некотировальная часть списка что это
Сдаем тестирование «неквалов» с Банки.ру. Серия 8. Акции, не включенные в котировальные списки
Проверка знаний, актуальная для тех, кто хотел бы купить российские акции третьего эшелона.
Что такое котировальный список?
Мосбиржа, как и большинство других торговых площадок мира, для удобства делит акции на несколько уровней листинга, то есть допуска к торгам. Первый включает в себя самые надежные ценные бумаги, во втором находятся крепкие середнячки (кандидаты на попадание в верхний список), а третий — это что-то вроде начального уровня для акций, еще не прошедших проверку временем и представивших фондовой площадке необходимый минимум информации о себе.
Как нетрудно догадаться, акции первых двух уровней котируются, то есть торгуются, на бирже лучше всего. Поэтому их включают в единый, или так называемый котировальный, список. Все остальные относятся к третьему уровню листинга, или, как говорят инвесторы и трейдеры, к третьему эшелону.
Попадание в тот или иной список зависит от соблюдения ряда условий, самые важные из которых — это доля акций компании в свободном обращении, а также средний объем обращения их на бирже. Раз в месяц списки обновляются. Актуальный перечень всех трех уровней листинга можно увидеть на этой странице.
Какие акции не включены в котировальные списки?
Строго говоря, за пределами котировального списка находится не только третий эшелон, но вообще все прочие акции, в том числе внебиржевого рынка.
Некоторые брокеры упоминают об этом в предисловии к тестам. Вероятно, имея в виду, что со временем список ценных бумаг, доступных «неквалам», может быть расширен.
Пока что (на ноябрь 2021 года) для инвесторов без статуса «квалифицированный» внебиржевой рынок остается закрытым, даже если они сдадут тест. Но как минимум откроется тот самый третий уровень листинга, в который, к слову, входит большинство российских биржевых акций.
Для понимания общей картины стоит взглянуть на верхнюю диаграмму (актуально на ноябрь 2021 года). Всего 47 акций относится к «голубым фишкам» (большинство из них входит в индекс Мосбиржи), еще 25 — во втором эшелоне, а остальные 188 штук, то есть две трети всего фондового рынка, недоступны без сдачи теста.
Несмотря на низкое положение в листинге, компании с такими акциями не обязательно мелкие, молодые или никому не известные. Например, в третьем эшелоне находятся «Башнефть», одна из крупнейших компаний страны, а также банк «Уралсиб», один из крупных в России.
Что будет в тесте?
Будут стандартные семь вопросов, из которых первые три не оцениваются, а вот на следующие четыре нужно ответить правильно, причем на все. Варианты ответов могут быть перемешаны у разных брокеров, но правильный ответ один на все.
Мы разберем каждый из четырех вопросов по отдельности с примерами. Однако для успешного прохождения в принципе важно понимать всего два базовых термина: ликвидность и волатильность. На всякий случай напомним, чтобы не запутаться.
Вопросы и ответы с пояснениями
Вопрос 1. Вы получили убытки от совершения сделок с акциями. Возместят ли вам ваши убытки?
— Да, убыток в пределах 1,4 млн должен быть возмещен брокером.
— Да, но только в случае банкротства контрагента.
— Нет, не возместят (правильный ответ).
Пояснение. Это относится не только к третьему эшелону, но и вообще к любой акции. Что бы ни случилось с компанией (например, ее стоимость резко упала на бирже или она вообще обанкротилась), никто и ничего не обязан вам возмещать. Быть акционером значит быть совладельцем компании со всеми вытекающими отсюда проблемами.
Вопрос 2. Если инвестор принимает решение продать принадлежащую ему акцию, как быстро он может это сделать?
— В любой рабочий день, определенный самим инвестором.
— В любой рабочий день, поскольку если не будет желающих купить акции на рынке, то их обязан выкупить эмитент.
— Точная дата не может быть определена (правильный ответ).
Пояснение. Последний ответ — самый расплывчатый, но и самый корректный. Как правило, в будний день можно купить и продать любую акцию. Проблем с одной-единственной бумагой практически никогда не возникает — в отличие от облигаций, которые могут не находить встречной заявки неделями и месяцами.
Однако с крупными суммами могут быть проблемы, и это надо учитывать. Если взять акции с самым низким объемом сделок, например «Выборгский судостроительный завод» (на картинке выше), то за сутки может быть куплено и продано всего несколько десятков акций — по 5—10 штук на каждого инвестора.
Вопрос 3. Выберите признаки, отличающие акции, не включенные в котировальные списки, от акций, включенных в котировальные списки.
— Как правило, цены на акции, не включенные в котировальные списки, менее волатильны (изменчивы) и количество сделок с такими акциями в течение дня больше.
— Как правило, цены на акции, не включенные в котировальные списки, менее волатильны (изменчивы) и количество сделок с такими акциями в течение дня меньше.
— Количество сделок с акциями, не включенными в котировальные списки, в течение дня, как правило, меньше.
— Цены на акции, не включенные в котировальные списки, как правило, менее волатильны (изменчивы).
— Как правило, цены на акции, не включенные в котировальные списки, более волатильны (изменчивы) и количество сделок с такими акциями в течение дня меньше (правильный ответ).
Пояснение. Правильный ответ сводится к комбинации двух худших характеристик: такие акции торгуются с меньшим объемом сделок, и они более изменчивы. Это можно продемонстрировать на примере почти любой компании из третьего эшелона.
На верхней картинке можно наглядно увидеть разницу в объемах торгов акциями первого, второго и третьего эшелона. Для сравнения взяты по две из каждого. С многократным отрывом по числу сделок лидируют «Газпром» и СберБанк. Сильно им уступают «КАМАЗ» и «Аптечная сеть 36,6». И совсем теряют на их фоне ГАЗ и Донской завод радиодеталей.
А это график упомянутого выше Выборгского судостроительного завода, у которого самый низкий объем сделок в третьем эшелоне. Если брать последние пять лет, можно сделать такой вывод: всего за два месяца акция может вырасти более чем на 100%, но при этом за год-полтора она способна упасть на 75%. Это чудовищная волатильность по сравнению с «голубыми фишками».
Вопрос 4. Выберите верное утверждение.
— Акция, не включенная в котировальный список биржи, как правило, стоит дешевле, чем акция, включенная в котировальный список.
— Как правило, акция, не включенная в котировальный список биржи, менее ликвидна, чем акция, включенная в котировальный список, и эмитент не обязан выплачивать дивиденды по таким акциям.
— Акция, не включенная в котировальный список биржи, как правило, менее ликвидна, чем акция, включенная в котировальный список (правильный ответ).
— Ни один ответ не является верным.
Пояснение. В данном вопросе обыгрывается все та же негативная характеристика акций третьего эшелона — низкая ликвидность. Из предыдущих примеров мы уже знаем, что это так и есть. Низкая цена или дивиденды тут ни при чем: акции могут быть относительно дорогими, и по ним могут платить дивиденды, если они не из котировального списка. И наоборот, кстати, тоже: некоторые «голубые фишки» могут стоить копейки (ВТБ, ТГК-1), или по ним вообще не платят дивидендов («Яндекс»).
В следующей серии
Мы продолжаем выполнять взятые на себя обязательства и на следующей неделе разберем очередную главу теста об облигациях со структурным доходом.
Уровни листинга ценных бумаг. Что это такое и чем они отличаются
Листинг — плюс для всех
Развивающаяся компания со временем приходит к необходимости выпуска своих ценных бумаг на бирже. Одним из этапов является листинг.
Листинг — предоставление доступа к покупке/продаже ценных бумаг компании на бирже.
Наиболее логичной причиной можно назвать привлечение средств на развитие, а также есть множество плюсов, которые проявляются не сразу:
— активы и обязательства компании проще оценивать, поэтому их можно быстрее и легче продать;
— привлечение широкого круга инвесторов;
— повышаются стандарты корпоративного управления;
— компания становится более прозрачной за счет соблюдения требований листинга.
Биржа пополняет линейку бумаг, доступных для торговли, инвестор может выбирать из большего количества активов. Полный список бумаг с указанием уровня листинга размещен на сайте Московской биржи.
Зачем несколько уровней листинга
Очевидно, что компании отличаются друг от друга по многим параметрам. Их финансовые результаты, размер компании, отрасль и многое другое создают различные риски при инвестировании. Разделяя на уровни, биржа дает частному инвестору первичную информацию о том, насколько компания соответствует высоким требованиям и рискована ли для инвестиций. Это позволяет обоснованно подойти к выбору ценных бумаг.
Для выхода на биржу компании нужно предоставить документы в зависимости от типа ценных бумаг и уровня листинга. Подготовка документов и подведение компании к соответствию требованиям определенного уровня листинга требуют временных вложений и тщательной подготовки.
Уровни листинга любых ценных бумаг на Московской бирже делятся на 3 категории.
От III — не столь требовательного к I, в котором торгуется множество бумаг известных эмитентов. Фактически, различия уровней обоснованы правилами и условиями.
Листинг акций
При листинге акций Московская биржа уделяет внимание соблюдению законодательства, объему выпуска, прозрачности компании, ее размеру. Важен и срок существования компании.
Бумаги этого уровня вы не увидите в своем терминале. Они, конечно, существуют, но в котировальный список не включаются. Для листинга акций нужно выполнить 3 требования:
— соответствие ценных бумаг требованиям законодательства РФ, в том числе нормативным актам Банка России;
— регистрация проспекта ЦБ (проспекта эмиссии ЦБ);
— раскрытие информации согласно закону РФ о ЦБ.
Проще говоря, каждая компания должна соблюдать закон, зарегистрировать свои ценные бумаги и предоставить всю необходимую информацию. Требования III уровня — входной билет на биржу. Крупные и прозрачные компании могут рассчитывать на более высокую оценку биржи.
Эти акции малоликвидные, но есть и те, что на слуху. Например, Аптечная сеть 36,6, КАМАЗ и Сургутнефтегаз.
Условия касаются размера активов компании и подтверждают ее желание быть прозрачной:
— эмитент существует минимум 1 год или минимум 1 месяц, если он контролирует дочку с долей от 50% в группе компаний, куда входит эмитент;
— составить отчетность по МСФО за последний календарный год;
— раскрывать информацию в порядке и объеме, установленном требованиями биржи;
— соответствовать требованиям по корпоративному управлению (п. 2.19 Приложения 2 Правил листинга);
К обыкновенным и привилегированным акциям разные требования:
— доля в свободном обращении должна быть не меньше 10% от выпуска обыкновенных акций (включение во II или переход на него с III уровня листинга) или 4% (переход с I уровня листинга на II);
— рыночная цена акций в свободном обращении должна быть от 1 млрд руб.
— доля в свободном обращении должна быть не меньше 10% от выпуска привилегированных акций (включение во II или переход на него с III уровня листинга) или 4% (переход с I уровня листинга на II);
— рыночная цена акций в свободном обращении должна быть от 500 млн руб.
Уровень «высшей лиги». На нем торгуются такие тяжеловесы, как Сбербанк, Роснефть, Лукойл и другие голубые фишки. Для таких компаний смысл требований почти такой же, но увеличивается масштаб:
— если капитализация > 60 млрд руб., то доля в свободном обращении должна быть не меньше 10% от выпуска обыкновенных акций;
— если капитализация 1
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Будем качать посвистывая
Итоги торгов. Распродажи могут усилиться на следующей неделе
Идеальные фишки: дают максимум доходности на единицу риска
Наиболее подходящие акции США для активных трейдеров на декабрь
Внимание, Snap!
Агрегатор такси уезжает в Гонконг. Китайские бумаги поехали вниз!
Небольшой биотех потеснил Apple в топе по оборотам на СПБ Бирже
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Что такое котировальные списки биржи и для чего они нужны
Когда трейдер начинает работать с крупнейшей в нашей стране Московской биржей, он неизменно сталкивается с таким понятием как котировальные списки. На Мосбирже существуют такие списки, разделённые на три основных категории (уровня).
Для включения своих бумаг в эти списки, эмитент должен пройти процедуру листинга, включающую в себя проверку на соответствие правилам и стандартам, установленным биржевой площадкой. Для этого он пишет соответствующее заявление и представляет биржевой комиссии все необходимые документы.
Например, ниже приведены требования Московской биржи для размещения облигаций с ипотечным покрытием в котировальных списках того или иного уровня:
Если комиссия биржи сочтёт возможным включение представленных эмитентом бумаг в свой листинг, то она присваивает этим бумагам определённый уровень и размещает их в соответствующем котировальном списке.
Что это за уровни
В момент проведения процедуры листинга, биржа присваивает ценной бумаге определённый рейтинг надёжности. Ведь согласитесь, одно дело акции молодой (пускай и очень перспективной) компании с историей, насчитывающей около 3 лет, и совсем другое – акции двадцатилетнего гиганта ресурсодобывающей индустрии, пережившего не один кризис и не только оставшегося после этого на плаву, а ещё демонстрирующего, хотя и плавный, но вполне уверенный рост.
Именно поэтому все ценные бумаги, торгуемые на Московской бирже, рассортированы по трём основным котировальным спискам. Каждый из них содержит в себе бумаги примерно одного уровня (степени надёжности).
Для чего они нужны
Формируя свой инвестиционный портфель, каждый инвестор задаётся вопросом надёжности ценных бумаг в него входящих. Придерживаясь консервативной стратегии управления, он будет отдавать предпочтение бумагам крупных, солидных и очень надёжных компаний (их ещё называют голубыми фишками). Такие акции не покажут чудес роста курсовой стоимости, но и не обрушатся в ноль после очередного финансового кризиса.
Трейдеры и инвесторы, придерживающиеся агрессивного стиля управления, будут делать акцент на акциях молодых, перспективных компаний. Такие акции пока не успели заработать себе достаточный авторитет и не обладают такой же степенью «плавучести» как голубые фишки, но зато могут значительно выстрелить в цене и принести инвестору быструю прибыль.
В любом случае, перед тем как включить тот или иной финансовый инструмент в состав своего портфеля, трейдер должен выяснить какова степень его надёжности. Самостоятельная оценка эмитента не всегда возможна в силу банальной нехватки всей необходимой для этого информации. А вот биржа, включая ценные бумаги в свой листинг, запрашивает все данные, все финансовые отчёты нужные для проведения качественной оценки и аудита компании-эмитента на предмет его состоятельности и благонадёжности.
После проведения всестороннего обследования «пациента», Комиссия по ценным бумагам биржи, во-первых принимает решение о том включать его бумаги в листинг или нет, а во-вторых о том, какую категорию надёжности ему присвоить (если в бумаги в листинг прошли).
Таким образом, всю работу по оценке и анализу того или иного эмитента, интересного трейдеру с точки зрения потенциальных инвестиций в него, проводит биржа. А трейдеру остаётся лишь выбирать бумаги из трёх представленных котировальных списков.
Если во главу угла он ставит надёжность составляемого портфеля, то ему следует обратить своё внимание в первую очередь на бумаги из котировального списка первого уровня. Если для него важнее всего возможность быстрого прироста капитала (невзирая на повышенный риск), то можно сосредоточиться на финансовых инструментах, представленных в котировальных списках второго и третьего уровня.
Котировальные списки Московской биржи
На ведущей торговой площадке нашей страны, все прошедшие листинг ценные бумаги (акции, облигации, паи инвестиционных фондов и пр.) размещаются в котировальных списках следующих уровней:
Первый уровень котировальных списков Московской биржи включает в себя наиболее надёжные ценные бумаги, такие как облигации федерального займа (ОФЗ), акции крупнейших российских компаний, относящиеся к категории голубых фишек и т.п. В бумаги из списка первого уровня инвестируют пенсионные фонды и страховые компании (это одно из требований российского закона, по отношению к инвестиционной деятельности организаций такого рода).
Скриншот с сайта Московской биржи
Котировальный список второго уровня состоит из относительно надёжных ценных бумаг по определённым причинам не прошедших в список первого уровня (например, по причине молодости компании).
Наконец, к третьему уровню относят бумаги прошедшие листинг, но не включённые в котировальные списки. Это означает, что анализ финансовой отчётности (предоставленной их эмитентами) не соответствует определённым требованиям биржи. И хотя они и допущены к торговле, но включая их в список третьего уровня, биржа предупреждает трейдера о рискованности инвестиций в них.
Какие есть риски при покупке иностранных акций: готовимся к тестированию
Котировальные списки: что это такое?
Компании, которые решили выйти на биржу, проходят процедуру листинга. Торговая площадка оценивает такие компании и включает их бумаги в список допущенных к торгам. На Мосбирже он делится на три уровня. Первый и второй — котировальные списки, а третий — некотировальная часть.
Эти уровни еще называют эшелонами. Для каждого из них есть свои требования, которые идут по убывающей — от самых строгих к более простым. Деление на уровни показывает инвестору, насколько та или иная компания соответствует высоким требованиям и рискованна для инвестиций.
Первый уровень. Сюда входят ценные бумаги самых крупных и известных российских компаний с большой капитализацией — голубые фишки. В частности, бумаги Сбербанка, «Яндекса», Mail.ru Group и других. Они пользуются популярностью среди инвесторов, и, соответственно, являются самыми ликвидными.
Второй уровень. Здесь находятся бумаги компаний поменьше, которые менее популярны у инвесторов. В основном они малоликвидны, то есть выгодно продать их сложнее. Тем не менее тут есть и бумаги довольно известных эмитентов. Например, акции сети аптек «36,6», КамАЗа, а также облигации «Роснефти» и т. д.
Третий уровень. Для того чтобы войти в некотировальную часть списка, нужно соответствовать самым простым критериям. Компания должна соблюдать законы, зарегистрировать свои ценные бумаги и предоставить необходимую информацию. Как правило, такие бумаги менее ликвидны, чем бумаги первого и второго уровней. Объем торгов по ним меньше и они более волатильны, то есть их цена более изменчива.
Сделки с акциями из некотировального списка связаны с повышенным риском. В частности, сделки с иностранными акциями. При этом, если вы получите убытки от инвестиций, вам их никто не возместит.
Какие есть риски при покупке иностранных акций?
Если инвестор решил купить иностранные акции, то он должен быть готов принять на себя определенные риски.
Системные риски — это риски, которые связаны с функционированием системы в целом. То есть дефолт одного участника финансового рынка негативно влияет на других, так как все они взаимосвязаны.
политический риск — это риск потерять вложения, если ситуация в стране изменится. Например, смена власти, политической системы;
правовые риски — риски потерять деньги из-за особенностей законодательства страны или изменения его не в лучшую для бизнеса и инвестора сторону. Это может быть ограничение инвестиций в отдельные отрасли экономики, введение новых налогов и так далее. Например, ужесточение властями КНР регулирования китайских технологических компаний и критика некоторых отраслей в государственных СМИ привели к тому, что котировки многих китайских компаний обвалились.
Нужно помнить, что иностранные ценные бумаги не всегда представляют собой аналоги российских. Предоставляемые по ним права и правила могут сильно различаться.
Экономический риск — возможность потерять вложения из-за изменения экономической ситуации в стране.
Риск налогового законодательства — риск потерять вложения из-за действующего налогового законодательства или его изменения.
Риски возникновения обстоятельств непреодолимой силы, особенно стихийного и геополитического характера. Например, природная катастрофа или военный конфликт. К ним можно отнести и пандемию коронавируса.
Оценить системные риски можно с помощью суверенного рейтинга страны, в которой зарегистрирован эмитент. Этот рейтинг — независимая оценка кредитоспособности страны, ее возможности своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства — платить по долгам.
Однако для инвесторов рейтинги — это ориентиры, которые отражают только один аспект, необходимый для принятия решений. При этом риск изменения суверенного рейтинга России не является риском по приобретению акций иностранных эмитентов.
Кроме того, существуют и другие риски при покупке иностранных акций: