Что такое кредитные свопы

Кредитный дефолтный своп (CDS) — что это простыми словами? Примеры использования

Что такое кредитный дефолтный своп и как он работает

Итак, при оформлении КДС присутствуют три стороны:

CDS существует отдельно от долговых обязательств, т.е. заемщик даже может не знать, что его кредит застрахован. Стоимость CDS будет зависеть от кредитного качества должника и не обязательно соответствует сумме страховки.

Инвестор, в свою очередь, может продать CDS кому-либо еще, если у него появилась уверенность в платежеспособности контрагента – либо если просто понадобились деньги (или же инвестор решил сократить количество платежей по CDS).

Есть две разновидности кредитных свопов, разница между которыми заключается в характере исполнения обязательств в случае наступления страхового события:

Для чего используется кредитный своп

Так, инвестор хочет купить облигации некой компании (или страны), но опасается, что в случае дефолта долговые бумаги ничего не будут стоить. Поэтому одновременно с облигациями он покупает кредитный своп. Выплачивая сравнительно небольшую премию страхователю, инвестор обеспечивает защиту своего капитала в достаточной степени.

Однако в современном мире страховая роль CDS отходит на второй план, а на первый выходит спекулятивная. Как и опционы, своп тоже имеет свою стоимость, которая тем выше, чем надежнее эмитент. И свопами можно торговать – точно также, как и любыми другими производными инструментами.

При этом рынок кредитных дефолтных свопов по объему больше рынка других деривативов, и объем находятся в обращении CDS уже превышает ВВП всего мира.

Отличие CDS от страхования

Несмотря на то, что CDS очень похож на страховку, между двумя инструментами есть принципиальные различия:

Кроме того, кредитные дефолтные свопы используются на международном уровне, когда нужно застраховать ответственность стран или крупных транснациональных компаний. Например, наличие КДС в свое время помогло кредитам защититься при дефолте Греции.

Плюсы и минусы КДС

У кредитных дефолтных свопов есть немало преимуществ:

Но нужно иметь в виду и минусы инструмента:

Последний минус довольно существенен. Если банк выпускает довольно много кредитных свопов, то при каскаде банкротств компаний-заемщиков у него возникнут серьезные финансовые проблемы. Банку придется использовать все резервы для расчета по обязательствам и продавать активы.

В связи с этим в кризис CDS обычно дешевеют, поскольку резко растет вероятность банкротства должника и одновременно – банков, выдавших кредитный своп и застраховавших инвесторов от дефолтов.

Примеры использования кредитных свопов

CDS позволяют банкам получать дополнительные платежи и увеличивать свой капитал. Однако в случае кризиса нерационально большое количество выпущенных кредитных свопов может сыграть плохую службу. Яркий пример – банк Lehman Brothers, который должен был выплатить по CDS более 5 млрд долларов непосредственно перед своим крахом.

Другой пример – Goldman Sachs, который к 2014 году должен был по кредитным свопам проблемных стран Еврозоны более 140 млрд долларов. В случае неминуемого банкротства Греции, Испании, Португалии и других стран Еврозоны банк просто не смог бы выполнить свои обязательства.

Спасение пришло в лице Международной ассоциации участников рынка свопов и деривативов ( IDSA ), которая постановило, что кредитная несостоятельность стран не является дефолтом – при определенных условиях, например, при выделении финансовой помощи. По сути решение IDSA «обнулило» CDS и позволило банку сохранить свои средства, когда фактический дефолт Греции всё же произошел.

Однако наибольшее количество кредитных свопов было собрано в 2008 году страховой компанией AIG – она выпустила CDS на 400 млрд долларов. Компанию пришлось спасать правительству, «влив» в нее колоссальное количество средств.

Таким образом, КДС – это контракт, который позволяет инвестору застраховать свои кредитные риски. Выплата по кредитному свопу производится в случае банкротства заемщика. Взамен гарантии выплаты по свопу покупатель выплачивает банку премию. Стороны договариваются относительно параметров свопа индивидуально.

Автор: Вадим Бон

Инвестор, предприниматель, трейдер, автор и создатель финансового блога internetboss.ru

Источник

Что такое кредитные дефолтные свопы (CDS)?

Кредитный Дефолтный Своп (Credit Default Swap, CDS) — финансовый инструмент в виде кредитного дериватива или соглашения, при котором покупатель уплачивает премию продавцу, в обмен на то, что продавец принимает на себя риски оплаты обязательств третьей стороны. Проще говоря, это страховка. Например, страховка от дефолта.

Изначально CDS были задуманы как инструменты для хеджирования: купили облигаций Греции, Португалии, Испании и прочих «столпов» Европейской финансовой системы, одновременно купили и страховку от дефолта. Дефолт случится — продавцы облигаций (правительство Греции) будут не в состоянии выплатить свои долги; покупатель свопа (он же покупатель облигаций, например) передаст облигации продавцу свопа (крупные финансовые институты, как правило) с тем, чтобы последние вернули вложенные в облигации средства (плюс надлежащие процентные выплаты).

Однако в данный момент страховочная роль CDS уступила место спекулятивному аспекту. То есть, для покупки CDS не обязательно быть держателем долгов третьего лица. Вы можете купить своп лишь для того, чтобы потом продать его дороже (дорожать он будет в случае увеличения кредитных рисков). На бытовом уровне в пример можно привести ситуацию, когда вы покупаете страховку от угона автомобиля своего соседа. Никакого отношения к автомобилю соседа вы не имеете, денег он вам не должен. Однако у вас есть основание полагать, что вскоре вероятность угона его автомобиля возрастет (сосед уедет на 2 года жить за границу, оставив авто стоять во дворе).

Рынок кредитных деривативов, по сути, является одним из наименее регулируемых финансовых секторов в мире. Это привело к тому, что на сегодня объем выпущенных CDS в разы превышает объем мировой экономики (мировой ВВП). Нетрудно догадаться, что в период кризиса такой нависший ком легко может превратиться в лавину, которая многократно усугубит состояние мировой финансовой системы.

Однако решать проблему надо, так как Греция неминуемо шла (и тянула за собой остальных) к дефолту. На выручку пришла Международная ассоциация профессиональных участников рынка свопов и деривативов (ISDA), члены которой на совещании от 1 марта единогласно решили, что текущая ситуация (кредитная несостоятельность Греции, на основании которой построена программа помощи) не является дефолтом. Фактически ISDA «намекнула» всем покупателям свопов, что никаких выплат в связи с наступлением страхового случая не будет. По сути, данная позиция означает удаление CDS из списка существующих финансовых инструментов, ибо вряд ли найдется хоть один человек, который будет покупать страховку, по которой ничего не платят.

Стоит заметить, что членами комитета ISDA, по случайному совпадению, являются крупнейшие банки (они же и должны были бы платить по страховкам). Очень удобная организация рынка, не правда ли?

В такой ситуации все держатели свопов кинулись продавать их на рынке. Тем же страховщикам. Это позволило покупателям CDS «отбить» уплаченную премию, а страховщикам — сократить размер грозящих выплат. После чего ISDA все-таки решила не ставить крест на CDS, и уже 9 марта было принято решение о том, что кредитное событие все же имеет место быть (к слову, дефолт Греции признали все ведущие мировые рейтинговые агентства, а непосредственно правительство Греции объявило о программе реструктуризации, то есть «списании», долгов).

Теперь многократно сокращенную страховую сумму ведущим банкам предстоит выплатить оставшимся держателям кредитных дефолтных свопов (CDS).

Поляков Алексей
БКС Экспресс

Последние новости

Рекомендованные новости

Главное за неделю. Продай, купи, спи

Итоги торгов. Покупатели российских акций попали в ловушку

Американская экономика: ключевые факторы 2022

5 самых ярких сделок M&A на российском рынке в 2021

Как Магнит будет работать с Wildberries

Илон Маск продолжает продавать акции. А что Tesla?

Акции Costco растут после отчета. Какие перспективы?

Акции Oracle взлетели к максимумам. Разбираем отчет

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Кредитный своп

Кредиторы всегда заинтересованы в том, чтобы возвратить свои деньги вовремя, в полной сумме и без утраты последними своей ценности. То есть в любом случае они хотят застраховать себя от таких непредвиденных ситуаций, как дефолт, инфляция, экономический кризис и других подобных. Одним из эффективных решений этого вопроса является применение такого финансового инструмента, как своп. О нем и пойдет речь в данной статье.

Что такое своп и каковы его виды

Само слово происходит от английского swap и дословно переводится как процесс обмена чем-нибудь. В данной ситуации своп употребляется как финансовая категория, и обозначает операцию по обмену активами между определенными субъектами.

Если объяснять, что такое своп простым языком, то здесь следует отметить следующее. Это своего рода сделка между кредитором и частным лицом/компанией, которые соглашаются покрыть все расходы заимодавца на случай непредвиденных ситуаций. В свою очередь, кредитор обязуется делать регулярные взносы продавцу свопа. Таким образом он пытается уберечь себя от возможных убытков.

Банки, защищая свои кредиты, в большинстве случаев оформляют свопы с другими банками. Это могут быть более крупные финансовые учреждения со значительным капиталом и большими резервами, которые смогут полностью покрыть расходы. Случаев, когда банки заключают свопы с частными лицами, очень мало. Ведь банковской организации нужны твердые гарантии покрытия убытка. Понятно, что к другому банку доверия будет больше. Но и запретить оформить своп с частным лицом банку нельзя.

Своп заключают не только там, где есть деньги. Сделка возможна и при выдаче в заем других материальных ценностей. В зависимости от предметов, которые «выдаются под процент», выделяют следующие виды свопов:

Самыми распространенными являются свопы: кредитные, валютные и процентные. Связано это с тем, что деньги наиболее чаще выдаются в кредит. Вопросы их возврата в целости и сохранности становятся все более актуальными.

Своп-сделки следует отличать от страхования. Суть последнего состоит в том, что обеспечить возможность покрытия риска может только специальный субъект – страховая компания. По свопам такого требования не существует. Это главная отличающая черта этих двух явлений. В связи с этим значительно упрощается процедура оформления свопа, поскольку отсутсвуют обязательные требования к перечню документации.

Между кем осуществляется сделка своп

С одной стороны, по свопам всегда выступает субъект, у которого есть некие ценности, активы или должники. Он всегда хочет уберечь свои доходы. Таких желающих заключить сделку своп обычно называют «Покупателями». Важно понимать, что покупателями в своп-сделке являются те самые кредиторы, которые ранее заключили договор займа.

С противоположной стороны соглашения находится лицо, которое предоставляет услуги по страхованию финансовых рисков, либо которое заинтересовано в обмене средствами. Этих субъектов принято называть «Продавцами». Именно они решают: соглашаться на оформление сделки или нет. Несмотря на то, что продавцы не являются страховой компанией, их еще называют страховщиками. Ведь по сути они выполняют страховые функции.

Существуют также и третьи лица по свопам. Ими обычно выступают заемщики кредитов, хранители активов или другие субъекты, которые каким-то образом связаны с основными участниками соглашения.

Понятие и особенности кредитного дефолтного свопа

Данный финансовый инструмент был придуман для того, чтобы уберечь кредитора от неблагоприятных финансовых явлений. Название этого свопа говорит о том, что он предназначен для страхования от дефолта по долгам.

Схема работы кредитного свопа такова:

Такие взаимоотношения одновременно являются и выгодным, и рискованным вариантом для обеих сторон. Кредитор, заключив своп, будет уверен в том, что его деньги не пропадут, и он не понесет убытки.

С другой стороны, «Кредитного события» может и не быть, а деньги всё равно нужно платить страховщику. Но все же сумма страховых выплат будет меньше, чем размер возможных убытков.

Для продавца свопа такой вид деятельности является очень хорошим заработком, поскольку размеры страховых выплат сейчас немалые. Тем более, если экономика стабильна, то возможность наступления дефолта не велика. И всё же никто не может гарантировать того, что «Кредитное событие» не наступит. Поэтому продавец также рискует при заключении таких сделок.

Дефолтный своп имеет еще и другие особенности. Так, кредитор при наступлении непредвиденной ситуации, обязуется передать продавцу все долговые документы начального заемщика денег. Таким образом, право требования кредитных средств переходит от кредитора к продавцу свопа. Это и есть один из случаев, когда в своп-соглашениях затрагиваются права и обязанности третьих лиц.

Преимущества и недостатки процентного свопа

Наличие процентного своп-соглашения возможно в таких ситуациях:

Обычно стороны не заключают такую сделку между собой самостоятельно. Им обязательно нужно найти посредника – банковское учреждение, которое будет производить платежи по процентам. Поэтому процентный своп состоит из двух отдельных соглашений каждой стороны и банка.

Содержание сделки процентного свопа таково:

Процентный своп широко используется там, где банки выдают кредит исключительно в одной форме процентной ставки. Например, если отказываются поменять гибкую ставку на фиксированную. Клиенту это не выгодно, поскольку он может быть уверен исключительно в фиксированной ставке. Поэтому заемщик возьмет такой кредит, но при помощи процентного свопа оформит себе подходящие условия оплаты дополнительных платежей.

Валютный своп и его значение

Если человеку необходимо постоянно производить обменные операции, он не может рассчитать, как изменится ситуация с курсом через определенный срок. Если стоимость валюты увеличится, то он понесет убытки, что очень невыгодно. В связи с этим финансовым рынком был разработан инструмент валютного свопа, сущность которого состоит в следующем:

Таким образом банк зарезервирует необходимое количество валюты по нужному курсу, и за это получит вознаграждение. А стороны, проведя валютные операции, будут застрахованы от риска подорожания валюты.

Операция обмена по валютному свопу производится дважды. Первый раз платит одна сторона уже на следующий день после подписания сделки или в другую оговоренную дату. Второй платеж производится перед истечением срока свопа.

Абсолютно все валютные свопы оформляются через банки. Только эти финансовые организации могут наиболее эффективно застраховать валютные риски и предоставить необходимое количество валюты. Зачастую валютные свопы заключаются между центральными банками стран.

Как оформляется валютный своп ЦБ (Центробанка)

Основным регулятором валютных своп-соглашений на территории России является Центробанк (далее – ЦБ). Он устанавливает условия, параметры и объем проведения таких операций. Роль банка в этой сфере объясняется тем, что именно он является главным субъектом валютного контроля РФ.

В ЦБ заключение валютных свопов возможно по двум направлениям:

Банк осуществляет оформление сделок исключительно на условиях «овернайт». То есть покупка валюты происходит за рубли, со сроком расчетов «сегодня» и по сегодняшнему курсу.

Продажа совершается уже со сроком расчетов на «завтра» и по тому же самому курсу, но увеличенному на разницу между двумя направлениями обмена. Фактически вся операция происходит через одну ночь. Отсюда и такое название свопа.

Условия, параметры и объемы валютных свопов ЦБ ежедневно пересматриваются и публикуются на его официальном интернет-ресурсе. Выглядят эти значения таким образом:

Отзывы пользователей о преимуществах и недостатках своп соглашений

Финансовый инструмент в виде свопа популярен. Пользователи находят в нем очень много положительных свойств, что свидетельствует об эффективности сделки. Так, в лучшую сторону отмечаются следующие факторы:

Единственной отрицательной чертой свопов пользователи пока называют то, что эти соглашения зачастую используются для проведения различных денежных махинаций (например, для спекуляции).

Источник

Что такое кредитный своп

Дериватив кредитный своп, обычно, называют дефолтным, что подразумевает страховку от дефолта по кредитам.

Простыми словами, кредитный своп – это сравнительно новый финансовый инструмент, разработка концепции которого принадлежит экономисту из Великобритании Блайт Мастерс. В то время она осуществляла свою деятельность в компании JPMorgan и управляла кредитными деривативами.

Стремительное развитие рынка кредитных свопов происходило до известного всему миру экономического кризиса.

В нашей стране официальное признание рынка кредитных дефолтных свопов произошло в 2013 году.

Классический пример CDS

Чтобы детальнее разобраться, что такое кредитные свопы, следует рассмотреть простой пример.

Предположим, ваш знакомый принял решение о покупке в кредит новой квартиры. Для этого он обратился в конкретный коммерческий банк, который, после рассмотрения его заявки, посчитал его платежеспособным и благонадежным, и выдал займ в запрашиваемом размере.

Ваш знакомый стал обладателем новой квартиры, а банк принял решение о дополнительной страховке своей инвестиции и предложил вам взять ответственность за вашего знакомого, если он вдруг не сможет оплатить кредит.

Разумеется, первое, о чем вы подумали: Зачем это нужно вам? Зачем возлагать на себя такую ответственность и обязательства?

Все дело в том, что банк сделал такое предложение не просто так, он готов выплатить за кредитный ипотечный своп вознаграждение в определенном размере.

Предположим, вы достаточно хорошо знаете, что ваш знакомый сможет погасить возложенные на него обязательства по кредиту. Почему бы тогда не воспользоваться предложением банка и не получить вознаграждение? В момент, когда вы приняли предложением, вы стали продавцом, а банк – покупателем кредитного свопа. Теперь банк будет выплачивать вам комиссионные, однако, если ваш знакомый в результате сложившихся обстоятельств не сможет выполнять свои кредитные обязательства, то оплачивать кредит придется вам.

Следует отметить, что существует возможность перепродать рассматриваемый дериватив, как и остальные финансовые инструменты. К примеру, вы встретили еще одного знакомого, который готов взять на себя ответственность по кредитным обязательствам вашего первого знакомого за меньшую сумму комиссионного вознаграждения. Предположим, что он знает вашего первого знакомого и уверен в его платежеспособности и его истинном финансовом положении. Вы передаете ему ответственность за вашего знакомого и будете получать вознаграждение, которое представляет собой разницу между суммой, которую выплачивает вам банк и суммой, которую будет получать второй знакомый. При этом вы совершенно ничем не рискуете.

Рассмотрим такую ситуацию. К примеру, вы случайно узнали, что ваш знакомый остался без работы. Вы обеспокоены, что теперь он не сможет выплачивать кредит. В этом случае вы тоже можете предпринять попытку передачи ответственности за него другому знакомому. Допустим, что тот же второй знакомый готов принять данные обязательства, но за комиссионное вознаграждение в более крупном размере. Это связано с ростом риска, в связи с которым и увеличивается сумма комиссионного вознаграждения. Вам необходимо выбрать один из вариантов:

Отличия кредитного свопа от страхования

Сущность кредитных дефолтных свопов – это и есть разновидность страхования. Но стоит отметить некоторые отличительные особенности, в которых и заключается разница страхования и рассматриваемого финансового инструмента:

Кредитный своп в качестве спекулятивного финансового инструмента

Учитывая сказанное выше, можно прийти к заключению о том, что любой участник торговли может успешно пользоваться кредитным дефолтным свопом как одним из инструментов своей деятельности.

Таким образом покупку кредитного свопа имеет смысл совершать тогда, когда следует ждать ухудшения платежеспособности основного заемщика, которым могут являться не только частные лица и организации, но и разные ценные бумаги. По мере увеличения риска увеличивается и стоимость CDS. Если обязательства, которые принял на себя главный заемщик, не выполняются, к примеру, в случае его банкротства, покупатель кредитного свопа получает сумму непогашенного займа в полном размере.

Краткосрочная продажа кредитного свопа, наоборот, более выгодна при улучшении платежеспособности основного заемщика. Предположим, вы стали обладателем достоверных сведений о предстоящих в скором времени существенных финансовых поступлений заемщика. Это обстоятельство поспособствует уменьшению рисков и, как результат, снижению цены кредитного дефолтного свопа.

Источник