Что такое капитальные расходы
Определение и расчет капитальных затрат
Любой предприниматель вкладывает в свое дело финансовые средства для его организации, управления, материального обеспечения. Важно, чтобы эти затраты окупились, то есть приносили ожидаемый эффект. Одна из форм таких инвестиций – капитальные затраты.
Рассмотрим, какие виды капитальных вложений применяются в предпринимательстве, каким образом их учитывать и рассчитывать их эффективность.
Капитальные затраты в Плане счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций.
Какие затраты называются капитальными
Управляя своим предприятием, владелец вкладывает средства в воспроизводство основных фондов. Приобретая или обновляя фонды, предприниматель осуществляет капитальные затраты (расходы, вложения).
Иными словами, капитальные затраты – это выраженный в финансовой форме прирост основных активов.
Их главное назначение – непосредственно способствовать увеличению финансового результата организации путем получения максимальной выгоды от каждого конкретно взятого актива.
Вопрос: Как отразить в учете организации-арендатора, применяющей УСН (объект налогообложения «доходы, уменьшенные на величину расходов»), капитальные вложения (в виде неотделимых улучшений) в арендованное основное средство (ОС), произведенные с согласия арендодателя, если по условиям договора аренды арендодатель не возмещает такие затраты?
Посмотреть ответ
При оформлении отчетности по международному финансовому стандарту (МСФО) капитальные затраты именуются CAPEX (аббревиатура от английских слов «capital expenditure» – капитальные расходы). Они относятся к вложениям в необоротные активы:
Все капитальные затраты в конечном итоге работают на финансовый результат предприятия – баланс на финал учетного периода, позволяющий определить чистую прибыль.
Для учета капитальных трат в бухгалтерском балансе предусмотрена отдельная графа для каждого актива, где в конце периода учета отображаются соответствующие данные.
ВАЖНО! Средства на эти затраты могут быть взяты или из внешних источников, или из чистой прибыли, оставшейся после уплаты всех налогов. Капиталовложения – это всегда привлечение реальных средств, не находящихся в обороте.
Законодательно капитальные инвестиции регламентированы:
Виды капитальных затрат
Несмотря на то что цель капитальных затрат – обеспечения работы предприятия, их можно условно разделить на две группы:
Капиталовложения в приобретение ОС
Если изначально в арсенале предпринимателя отсутствовало то или иное основное средство, он затратил средства и приобрел его законным образом (создал, построил, купил, взял в аренду, в кредит и т.п.), значит, осуществлено капитальное вложение средств – инвестиция. К таким вложениям денег могут быть отнесены такие операции с активами:
Капиталовложения в содержание ОС
Актив должен функционировать, принося прибыль, и амортизироваться в результате использования. Для того чтобы поддерживать его работоспособность, нужно до истечения срока полезного использования вкладывать в него определенные средства:
Что входит в состав КЗ
Капитальными затратами считаются не только средства, потраченные непосредственно на создание и обслуживание актива, но и сопутствующие им, такие как:
Учет капитальных инвестиций
Средства, затраченные на сохранение или реконструкцию запланированных финансовых выгод, нужно учитывать в том периоде, к которому они относятся, то есть в текущем.
Как отразить в учете затраты на капитальный ремонт объекта основных средств (ОС), если в налоговом учете создается резерв предстоящих расходов на ремонт?
Необходимо постоянно контролировать объем капиталовложений, их источники и эффективность (окупаемость). Для этого применяется фиксация и исчисление таких показателей:
ВНИМАНИЕ! Расчет капитальных вложений происходит с помощью календарного планирования, где заложена стратегия инвестирования для максимальной прибыльности. На основании этого планирования можно составить заявку на бюджет будущих капитальных затрат.
Расчет эффективности капитальных вложений
Эффективность капитальных затрат – это их окупаемость, то есть целесообразность этих затрат в следующем периоде, соответствие принятым нормативам. В каких единицах можно измерить эффективность капитальных инвестиций?
Показатели сравниваются с соответствующими параметрами минувших лет и/или запланированными цифрами.
Методы расчета капиталовложений
От правильности этого расчета зависит принятие решения об инвестициях – ведь никто не даст или не потратит деньги на то, что впоследствии явно не окупится и не принесет прибыли как предприятию, так и самому вкладчику.
Эффективность вложений капитала определяется двумя видами коэффициентов:
Формулы расчета коэффициента эффективности капиталовложений
Коэффициент эффективности показывает, сколько прибыли в конце периода принес каждый вложенный рубль (конкретно по каждому активу). Его можно рассчитать по формуле:
Для производственных отраслей эта формула несколько видоизменяется:
В торговле коэффициент эффективности вложений определяется с помощью учета надбавок и издержек:
В зарубежных исследованиях в этих расчетах дополнительно учитывается амортизация:
Кроме коэффициента эффективности, обязательно нужно брать в расчет срок окупаемости вложений. Он исчисляется производной формулой (в каждой сфере от своей изначальной формулы):
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Для кредитных организаций (банков) капитальные затраты имеют другой экономический смысл, потому что для них внеоборотные активы имеют несоизмеримо меньшее значение, чем для предприятий.
Что такое CAPEX и почему о нем надо знать инвесторам
Инвестпривет, друзья! Сегодня мы с вами разберемся с таким понятием, как CAPEX. По сути это капитальные расходы предприятия – или расходы на инвестиции. Высокий уровень CAPEX, с одной стороны, помогает предприятию выдерживать конкурентную борьбу, но с другой – давит на котировки акций и сокращает дивиденды. Далее я объясню простыми словами, что такое CAPEX, где посмотреть его значение, как и для чего инвестору сравнивать значение капитальных затрат с прочими метриками.
Что такое CAPEX
CAPEX (читается как «капекс») – это аббревиатура от capital expenditure, что дословно переводится как «капитальные расходы». По сути это – затраты предприятия на приобретение и модернизацию внеоборотных активов. Иногда их называют «инвестиционными расходами», но CAPEX – это только составная часть инвестиционных расходов, поэтому термины не эквивалентны.
К внеоборотным относятся активы, которыми предприятие будет пользоваться более 1 года. Например, к ним относятся:
У каждого предприятия будут свои капитальные затраты в зависимости от специфики бизнеса. Например, Газпром активно инвестирует в прокладку трубопроводов, а Яндекс – в новые программы и приложения.
Отрасли, которые требуют больших вложений в основные средства (т.е. материальные активы) называют капиталоемкими – это нефтегазовая, электроэнергетическая, горнодобывающая, металлургическая, машиностроительная и прочие отрасли. Уровень входа в такие отрасли высок: чтобы поставить одну нефтяную вышку и качать нефть, нужно потратить не менее 1 млн долларов.
Отрасли, которые не требуют таких больших вложений в основные средства, но при этом нуждаются в опытных специалистах, называют трудоемкими. Это такие отрасли, как IT-разработка, биофармацевтика, торговля, сфера услуг и т.д. Условно говоря, для разработки новой программы нужен только компьютер и программист – при этом львиная доля денег компании уйдет именно на оплату труда программиста.
Следует понимать, что у капиталоемких компаний отдача от капитальных затрат намного ниже, чем у трудоемких. Например, Газпрому нужно несколько миллиардов долларов, чтобы проложить очередной трубопровод. А Яндексу достаточно купить новый компьютер и нанять опытного программиста. В обоих случаях компании заработают условный миллион долларов прибыли, но у Газпрома затраты (CAPEX) будут отбиваться несколько лет, а у Яндекса – уже после первой продажи.
Этим, кстати, объясняется резкий подъем трудоемких компаний – в них достаточно просто вложить много денег, чтобы получить хороший результат уже завтра. С капиталоемкими так не получится: сначала нужно много инвестировать и только потом окупать затраты.
Но при этом у трудоемких отраслей большие операционные затраты. Так, Газпром один раз продолжил трубу – и качает газ, изредка тратя средства на ремонт. А Яндекс зарплату программисту платит каждый месяц, даже если он (программист) ничего не напрограммировал.
Итак, главный смысл CAPEX – увеличить доходность и маржинальность бизнеса за счет разовых инвестиций. Например, покупка нового оборудования позволит производить больше продукции. Приобретение нового патента – выпускать новую продукцию.
Какие расходы обычно относят к капитальным затратам:
Некоторые компании относят к CAPEX приобретение новых фирм и стартапов.
Как предприятия рассчитывают CAPEX
Основные средства компании (внеоборотные активы – те самые станки, заводы и пароходы) подвержены износу. Износ бывает двух видов:
Чем сильнее износ, тем менее эффективным становится производство. Поэтому компании закладывают в смету расходов амортизацию. Есть два способа учета амортизации:
Таким образом, каждый год определенная часть средств поступает в амортизационный фонд. При линейном учете амортизации средства на замену оборудования копятся постепенно (например, средства на новый трактор накопятся как раз через 15 лет, если откладывать каждый год по 100 тысяч рублей – да, я знаю, что есть инфляция, и в реальности ее учитывают, но мы всё упрощаем для понимания схемы работы).
Этот амортизационный фонд и составляет основную часть капекс. Проще говоря, компания откладывает часть средств в кубышку (амортизационный фонд), затем добавляет туда немного (или много) денег и обновляет / покупает активы – это и есть CAPEX.
CAPEX и OPEX
Помимо CAPEX вы можете встретить в отчетности и специализированной литературе термин OPEX. Это операционные расходы (operational expenditure), т.е расходы на повседневные нужды. Это не инвестиции в будущее, а оплата текущих расходов – например, приобретение оборотных активов (проще говоря – закупка товаров), оплата заработной платы и т.д.
Помните, я писал выше, что условному Яндексу не нужно иметь большие CAPEX для увеличения маржинальности бизнеса? Но у него будут большие OPEX, так как труд высококвалифицированных специалистов высоко оплачивается.
Итак, основными операционными расходами (OPEX) являются:
Словом, это регулярные платежи, которые вычитаются из операционной прибыли. В идеале прибыль должна значительно превышать OPEX, иначе компания работает неэффективно. Чем выше прибыль по сравнению с OPEX и CAPEX, тем лучше – значит, маржинальность бизнеса высокая.
В число операционных расходов может быть включена амортизация, так что нужно внимательно смотреть отчетность. В таком случае CAPEX как бы частично входит в OPEX.
Некоторые компании, ведущие отчетность по РСБУ, вообще не считают CAPEX отдельно. Если же компания работает по МСФО, то ей нужно обязательно указывает размер CAPEX, так как капитальные затраты оказывают существенное давление на денежные потоки, и инвестору их нужно учитывать.
Где посмотреть значение CAPEX
Сведения о размере CAPEX компании публикуют в отчете о движении денежных средств в консолидированном отчете по стандартам МСФО – причем как квартальных, так и годовых. Эти данные будут зафиксированы в строке «Капитальные затраты» или «Капитальные вложения».
При этом капитальные затраты считаются расходами, поэтому отображаются либо со знаком минус, либо в скобках (в отчетности цифры в скобках – это отрицательные значения).
Вот как это выглядит в отчете Газпрома.
Иногда этих строк нет – тогда нужно идти в раздел «Инвестиционная деятельность» и искать строки «Приобретение основных средств» и «Приобретение нематериальных активов». Например, у Норникеля.
А иногда всё выглядит вообще вот так – как у Яндекса.
Альтернативный вариант – посмотреть размеры CAPEX и оценить их в динамике на сервисах-агрегаторах отчетности. Например, на conomy.ru. Вам нужно выбрать эмитент, затем раздел «Финансовая отчетность» – «Отчет о ДДС». Капитальные вложения будут второй строкой.
Другой способ – перейти на https://ru.investing.com, найти эмитент через поиск, затем перейти в «Отчеты» – «Денежный поток». CAPEX будет определяться в строке «Приобретение основных средств».
Этот сервис, кстати, удобно использовать для анализа иностранных акций, так как на conomy только российские компании.
Зачем инвестору смотреть на CAPEX
Самое по себе значение CAPEX мало что дает инвестору. Гораздо важнее проследить его в динамике и в сравнении с другими метриками, в первую очередь, с прибылью / EBITDA, амортизацией и свободным денежным потоком.
Так, можно проследить за коэффициентом Прибыль / CAPEX, показывающим, насколько эффективно капитальные затраты сказываются на прибыли. Так, если прибыль растет, а CAPEX падает, то значение коэффициента растет – это значит, что капитальные вложения положительно сказываются на росте прибыли. Если же прибыль падает или стагнирует при одновременном росте капзатрат, то коэффициент падает – это демонстрирует, что долгосрочные вложения компании не эффективны, т.е. не ведут к увеличению прибыли.
Тут, конечно, надо понимать, что на динамику прибыли влияют не только капитальные затраты, но и другие метрики бизнеса, в частности – себестоимость продукции, цены на производимую продукцию, уровень продаж, операционные расходы и т.д. Но для грубой оценки эффективности CAPEX такой мультипликатор в совокупности с другими применять можно и нужно.
Также важно сравнивать CAPEX с амортизацией. Я писал выше, что амортизационный фонд формируется постепенно – это деньги, которые должны быть израсходованы на модернизацию производства. CAPEX – это фактически понесенные затраты на модернизацию. В идеальных условиях амортизация должна быть равна капзатратам: т.е. сколько отложили, столько и потратили.
В реальности амортизационный фонд может быть потрачен на другие нужды (например, оплату операционных расходов – OPEX), а CAPEX может быть сформирован из других источников, например, свободного денежного потока или кредитных денег.
К сожалению, далеко не все компании в публичных отчетах раскрывают структуру капитальных затрат, не говоря уже об источниках формирования CAPEX. Поэтому приходится проводить мини-расследования и следить за новостями. Например, компания взяла большой кредит в банке и тут же начала строить завод – значит, источником капзатрат послужили заемные средства. А если компания решила сократить дивиденды, но построить новый газопровод – значит, источником CAPEX стал FCF (свободный денежный поток).
В целом нужно следить за тем, чтобы CAPEX превышал амортизационный фонд. Ведь если капзатраты будут меньше, чем необходимость в модернизации, это значит, что эффективность компании падает. Приведу пример: компания отложила 100 млн рублей, чтобы обновить станки на заводе (это амортизация), но по факту потратила на это только 50 млн рублей (это CAPEX), т.е. эффективность производства рискует снизиться в 2 раза. Понятно, что станки сломаются не сегодня и не завтра, а на следующий год компания может вложить в модернизацию в 3-4 раза больше денег.
Но если у компании регулярно размер амортизационных отчислений больше, чем капзатрат – это повод задуматься, куда менеджеры ныкают заначку.
Как CAPEX влияет на курс акций и дивиденды
Когда компания зарабатывает чистую прибыль, у нее есть три основных способа ее потратить:
Таким образом, размер CAPEX напрямую влияет на свободный денежный поток / чистую прибыль, из которых платятся дивиденды. Проще говоря, чем выше капзатраты, тем меньше у компании свободных средств, из которых выплачивают дивиденды.
Специфика российского фондового рынка такова, что размер дивидендов напрямую влияет на курс акций. Если компания сокращает дивиденды, то ее акции падают. Следовательно, увеличение капитальных затрат при сохранении того же уровня прибыли и сокращении дивидендов ведет к снижению курса акций.
Хрестоматийный пример – Газпром образца 2012-2018 годов. Высокий уровень капитальных затрат на строительство новых газопроводов при низких ценах на газ и сравнительно невысоких нагрузках основных мощностей не давали котировкам компании подниматься выше уровня в 120-130 рублей. Любое повышение CAPEX воспринималось инвесторами негативно, так как в результате сокращались дивиденды.
В 2019 году Газпром значительно сократил инвестиционную программу и выплатил 50% чистой прибыли по МСФО, поставив рекорд по абсолютному размеру дивиденда. Какая образовалась свечка – видите сами.
Сейчас аналогичную мощную инвестиционную программу начал НМТП. Повышенный уровень CAPEX предусмотрен до конца 2029 года, так что в ближайшее десятилетие дивиденды порта окажутся под давлением.
Большие капитальные затраты потребуются телекомам для внедрения новых вышек 5G, при этом значительного увеличения прибыли от этого новшества не почувствуется. Следовательно, дивиденды телекомов тоже окажутся под давлением в ближайшие годы.
Естественно, что единичные высокие значения CAPEX не оказывают существенного давления на дивиденды и котировки. Речь идет только о продолжительных инвестициях.
С другой стороны, есть компании, которые традиционно поддерживают высокий уровень CAPEX и OPEX для своего развития – это растущие компании типа Новатэка, Mail.ru Group, Facebook или Amazon. Они практически не платят дивиденды (или поддерживают минимальный уровень выплат), реинвестируя почти всю полученную прибыль в развитие. Акции таких компаний называются растущими (growth stocks).
Как правило, невысокий уровень капзатрат и щедрые дивиденды у крупных устоявшихся бизнесов, которые ограничены в развитии (например, Coca-Cola, 3M, МТС или Cisco – это так называемые акции стоимости), а высокий уровень CAPEX и небольшие дивиденды / отсутствие дивидендов – у компаний роста.
Выбирая между этими двумя типами компаний, инвестор думает, что ему получить: дивиденды или прирост стоимости компании, который отражается в росте котировок. Проще говоря: получить прибыль сейчас (дивиденды) или отложить ее на будущее (капекс).
Такой же выбор есть у руководителей компании. Ярко это проявляется в корпоративном конфликте основных акционеров Норникеля – Олега Дерипаски и Владимира Потанина. Потанин настаивает на сокращении дивидендов и увеличении капитальных затрат, чтобы существенно модернизировать компанию и добиться кратного роста прибыли (и сокращения числа аварий). В то время как Дерипаска заинтересован в получение прибыли здесь и сейчас в виде дивидендов, чтобы покрыть долги своей компании En+ и ее дочки – Русала.
До 2023 года между акционерами действует соглашение, в соответствии с которым дивиденды остаются на прежнем уровне, так что напряженность между собственниками сохранится до этого года, и Норникель будет недополучать значительное количество нужных средств на модернизацию.
Так что высокий уровень CAPEX – это не всегда плохо. В модернизацию обязательно стоит вкладываться. Другое дело, если капзатраты себя не оправдывают. Например, если компания инвестирует в активы с низкой рентабельностью.
Например, рентабельность компании 20%, а новые вложения дают эффективность только в 10%. Следовательно, общая рентабельность тоже снижается – в итоге сокращается прибыль и дивиденды инвесторов. Поэтому стоит оценивать рентабельность инвестиций (ROI). В идеале она должна быть не меньше, чем рентабельность активов (ROA).
Таким образом, капитальные затраты (CAPEX, капекс) – это затраты компании на долгосрочные инвестиции: покупку основных активов, которые будут служить более 1 года. Размер капзатрат должен коррелировать с размером амортизационного фонда и в перспективе – увеличивать прибыль. Если капзатраты компании не оправданы или неэффективны, то это влечет к падению курса акций. Также CAPEX оказывает давление на дивиденды, и это тоже может быть расценено как негативный фактор. Но низкий уровень капзатрат влечет за собой снижение эффективности производства, поэтому нужно следить за его нормальным уровнем. Удачи, а да пребудут с вами деньги!
Капитальные затраты (CAPEX) – что к ним относится, как рассчитать
Капитальные затраты (англ. CAPEX – Capital Expenditure) – это расходы, направленные на приобретение, обновление и поддержание в работоспособном состоянии основных фондов предприятия. Капитальные затраты представляют собой инвестиции, используемые для увеличения стоимости основных активов компании.
Соотношение между размером активов и обязательств имеет значение для определения финансовой устойчивости предприятия, зависимости от заемных средств. Из этой статьи вы узнаете, как рассчитать капитальные расходы и какие существуют виды затрат на основные фонды. Также расскажем о значении анализа CAPEX для инвестирования.
Что такое капитальные затраты (CAPEX)
Капитальные расходы – это средства, которые предприятие использует для приобретения, модификации или модернизации основных фондов. К основным фондам относятся здания и оборудование, используемое в производственном процессе. Также к капитальным расходам можно отнести затраты на приобретение нематериальных активов (лицензий, патентов), проектные и изыскательские работы.
Капитальные затраты направлены на увеличение финансового результата и обычно носят разовый характер. В частности, такие расходы могут возникнуть при расширении производства, создании нового проекта и т.д.
Например, промышленное предприятие в целях расширения производства приобретает новое здание для размещения производственного цеха. Или магазин, торгующий какими-либо товарами, приобретает новое оборудование для хранения. Капитальные расходы могут производиться как из собственных средств компании, так и с использованием кредитов.
Отдельно следует отметить, что капитальные затраты для предприятий производства и торговли существенно отличаются от аналогичных расходов кредитных организаций. В банках доля капитальных затрат составляет около 3-4 % в структуре активов. Это связано с тем, что банки для увеличения активов ограничиваются приобретением и модернизацией оборудования для обслуживания клиентов, а также покупкой нематериальных активов. К нематериальным активам банков могут быть отнесены различные программные комплексы и автоматизированные системы расчетов.
Виды капитальных затрат (Капекс)
Итак, что относится к капитальным затратам? Сюда можно отнести:
Важно понимать, что модернизация отличается от текущего ремонта. Иными словами, капитальные затраты всегда увеличивают стоимость актива, в отличие от затрат операционных. Например, замена окон и дверей в производственном здании – это капитальные расходы, а текущий ремонт (побелка потолков, покраска стен и т.п.) – это текущие или операционные расходы.
Под модернизацией оборудования подразумевается его улучшение, усовершенствование, замена деталей на более современные. Ремонт – это починка существующих или плановая замена отслуживших свой срок деталей на новые, равноценные.
С точки зрения бухгалтерского и налогового учета, операционные (текущие) расходы являются более выгодными, т.к. их можно списать на затраты единовременно, уменьшив налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Что касается модернизации, то ее стоимость увеличивает стоимость оборудования и списывается на протяжении срока полезного использования посредством начисления ежемесячной амортизации.
Очень часто возникают споры по вопросу отнесения тех или иных расходов к капитальному или текущему ремонту основных фондов. Одни и те же работы можно классифицировать и как ремонт, и как модернизацию. В чем основное различие? Модернизация – это улучшение основных фондов, а ремонтные работы направлены лишь на поддержание работоспособности имущества.
К примеру, покупка нового, более современного программного обеспечения для производственных систем может быть отнесена к модернизации, а обновление старого ПО до новой версии – к текущим расходам.
Поскольку капитальные расходы связаны с увеличением стоимости активов, такие затраты направлены на получение прибыли в долгосрочной перспективе.
Какие показатели определяют размер капитальных затрат
Для расчета CAPEX предусмотрена часть финансового плана, где выделяется необходимая сумма из собственного капитала предприятия или планируется привлечение заемных средств. Из чего складывается эта сумма?
Амортизация начисляется исходя из срока полезного использования объектов в соответствии с «Классификацией основных средств, включаемых в амортизационные группы» (Постановление Правительства РФ № 1 от 01.01.02 в ред. от 27.12.19).
Что относится к капитальным расходам
Мы уже знаем, что такое капитальные затраты предприятия. Теперь поговорим о том, что представляют собой сферы капитальных затрат, и рассмотрим особенности таких расходов для бюджета.
Расходы на расширение производства и прирост стоимости имущества финансируются из следующих источников:
Итак, CAPEX в финансах включает такие статьи:
Что относится к капитальным расходам бюджета? Такие же расходы, только в рамках бюджетного финансирования. Имущество в данном случае является государственной собственностью, а кредиты выделяются из федерального или регионального бюджета.
Бюджетные инвестиции в форме капитальных вложений в объекты государственной или муниципальной собственности осуществляются в рамках предусмотренных бюджетных ассигнований.
Особо следует отметить, что кредиты, выдаваемые коммерческими банками на покупку или модернизацию основных фондов, являются целевыми. Использование овердрафта или кредитной линии с назначением «пополнение оборотных средств» для таких целей не предусмотрено.
Как посчитать капитальные затраты
Капитальные затраты определяются по формуле:
\( TНИОКР \) – затраты на \( НИОКР \) ;
\( Ц \) – стоимость объекта;
\( Tлог. \) – затраты на логистику (доставка, хранение и др.);
\( PS \) – стоимость производственной площади;
\( Tпроч. \) – прочие сопутствующие расходы (монтаж, наладка и др.);
\( TНА \) – сумма неиспользованной амортизации.
Капитальные затраты по займам рассчитываются следующим образом:
\( К_з=К_<общ.>* \%ср., где. \)
\( \% ср. \) – средневзвешенная ставка процента.
\( S\%общ. \) – общая сумма начисленных процентов;
\( S\%цз. \) – сумма начисленных процентов по целевым займам;
\( Sзобщ. \) – общая сумма полученных займов;
\( Sцз. \) – сумма полученных целевых займов.
Расчет эффективности капитальных вложений
Эффективность капиталовложений определяется с помощью коэффициента экономической эффективности:
\( П \) – прибыль за год.
Для производственной сферы этот показатель рассчитывается следующим образом:
\( P \) – рыночная стоимость производимой продукции;
Для торговли коэффициент экономической эффективности рассчитывается так:
\( Торг.нац. \) – торговая наценка;
\( И \) – издержки обращения.
Все показатели, как правило, рассчитываются за календарный год.
Анализ Капекс для инвестора
При инвестировании в капиталоемкие отрасли производства CAPEX – это очень важный показатель, поскольку такие отрасли, как нефтегазовая, энергетическая, металлургическая промышленность, а также компании, предоставляющие услуги связи, нуждаются в постоянных вложениях в основные фонды. Если использовать устаревшее оборудование, рентабельность упадет, и такая компания перестанет быть привлекательной для инвестора.
Для инвестора не лишним будет знать, как рассчитать CAPEX по данным финансовой отчетности. Для этого нужно использовать «Отчет о движении денежных средств» (ОДДС), который входит в состав отчетности по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Этот отчет включает раздел «Инвестиционная деятельность». Достаточно сложить значения по строкам «Приобретения ОС» и «Приобретения НМА» за отчетный год и вычесть из полученной суммы значения за прошлый год. Это и будет примерной суммой капитальных затрат предприятия.
Иногда ОДДС содержит отдельную строчку «Капитальные затраты». Данные финансовой отчетности крупных акционерных обществ доступны для просмотра на официальных сайтах. Эта информация находится в свободном доступе.
Для инвестора, выбравшего долгосрочную стратегию, помимо капитальных затрат нужно также обращать внимание на изменение чистой прибыли и размер дивидендов. Иными словами, доходы акционеров не должны страдать от того, что эмитент вложил средства в большом объеме на приобретение новых и модернизацию существующих активов.
Также следует учитывать зависимость между суммами прироста стоимости основных средств и их износа. Если амортизация будет превышать капитальные затраты, стоимость активов будет падать, что, в свою очередь, негативно скажется на рыночной стоимости ценных бумаг, размере чистой прибыли и дивидендов.
Таким образом, частному инвестору рекомендуется:
Использование CAPEX на практике
Может возникнуть вопрос: если компания не отчитывается по МСФО, как рассчитать капитальные затраты? Для этого достаточно вычислить разницу между стоимостью основных средств на конец и начало периода и прибавить сумму амортизационных отчислений за отчетный период.
Можно также определить, насколько предприятие способно увеличивать стоимость активов за счет собственных средств. Для этого нужно сумму денежного потока без привлечения кредитов разделить на сумму капитальных затрат. Если полученное значение больше 1 – это означает, что предприятие способно самостоятельно финансировать расходы капитального характера, не прибегая к кредитованию. Денежный поток – это разница между поступлениями денег и их расходом.
Приведем простой пример, используя исходные данные:
Полученное нами значение чуть меньше единицы. Это означает, что компании могут потребоваться заемные средства для финансирования капитальных затрат. Однако здесь следует учитывать также нерегулярность капитальных расходов. Возможно, в данном отчетном периоде предприятие приобрело новые основные фонды на крупную сумму, а в следующем году не планирует этого делать. Капитальные затраты являются частью производственного цикла, который может быть длиннее или короче, чем анализируемый нами календарный год.
Примеры
Пример 1. В отчетном году предприятие станкостроения провело расширение производства: приобретено новое оборудование и увеличена производственная площадь. Рассчитаем CAPEX и коэффициент экономической эффективности по формулам, приведенным выше, используя исходные данные:
Коэффициент экономической эффективности капвложений практически соответствует нормативному значению для данной отрасли – 0,21. (Приказ Минстроя РФ от 14.09.1992 г. № 209).
Пример 2. Торговое предприятие приобрело складское помещение для хранения товаров. Эти расходы были произведены в связи с тем, что в отчетном году было заключено дистрибьюторское соглашение с производителем на реализацию крупной партии товаров. Объект был приобретен с использованием кредитных средств. Исходные данные следующие:
Нормативное значение коэффициента экономической эффективности капвложений для торговли составляет 0,25. У нас получилось значение почти в 2 раза меньше. Это говорит о том, что в приобретении объекта были использованы заемные средства.
Заключение
Объем капитальных затрат напрямую зависит от отрасли. Наиболее капиталоемкие отрасли – это нефтегазодобывающая промышленность, металлургия, телекоммуникации. Сумму капитальных затрат можно увидеть в «Отчете о движении денежных средств» или посчитать самостоятельно по несложной формуле. Главным отличием капитальных затрат от текущих операционных расходов является то, что капитальные расходы являются разовыми, увеличивают стоимость активов и направлены на получение прибыли. Текущие же расходы совершаются регулярно и уменьшают прибыль.
Экономическая эффективность капиталовложений определяется соотношением между валовой прибылью и капитальными затратами. Для капиталоемких отраслей значения коэффициента экономической эффективности наиболее низкие (в пределах 0,15-0,18). Это обусловлено тем, что предприятия этих отраслей расходуют значительные суммы на основные фонды. Однако нормативные значения этого коэффициента установлены в 1992 году и достаточно устарели. Кроме того, нужно учитывать тот факт, что экономическая эффективность – это динамический показатель, хотя для его расчета используются статические данные (показатели финансовой отчетности на последнюю дату). Капиталовложения, произведенные в текущем году, могут иметь положительный экономический эффект в долгосрочной перспективе.