Что такое делеверидж простыми словами
Делеверидж и его последствия для инвестора
В связи с угрозой длительной рецессии, спровоцированной эпидемией коронавируса, многие стали говорить о том, что в экономике может начаться делеверидж. Разберём подробнее, что скрывается за этим словом, и к каким последствиям приводит процесс разгрузки долга.
Что это такое делеверидж
Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.
Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.
«Leverage» переводится с английского как «система рычагов», в нашем случае – кредитное плечо. Делеверидж – это снижение степени закредитованности заемщика, т. е. уменьшение соотношения между его долгом и доходами. При этом не имеет значения, за счет чего достигается такой результат. Это слово можно применять к любому субъекту – от домохозяйства и небольшой компании до целого государства.
Делеверидж – это вынужденный процесс, вызванный тем, что текущий уровень долговой нагрузки стал неподъемным для заемщика, и проблему нельзя решить снижением ставок. В этом случае получение новых кредитов невозможно. Необходимость уменьшить закредитованность – неизбежное следствие того, что темпы роста задолженности опережают динамику доходов. Варианты развития процесса представлены на картинке ниже.
История знает несколько примеров делевериджа на уровне государства. В первую очередь, это Великая Депрессия в США, начавшаяся в 1929 г. В то время был выбран жёсткий дефляционный путь. Он предполагает следующие действия:
Завершить Великую Депрессию удалось во многом благодаря тому, что правительство США перешло от сокращения долгов к активному наращиванию госрасходов. Из истории мы знаем, что в то время руками безработных было построено огромное количество дорог, мостов и прочей инфраструктуры. Аналогичная ситуация имела место в Японии в 1990-х годах, правда, в менее жёсткой форме.
Как принципы ESG меняют фондовый рынок
ESG инвестиции: деньги важны, но не любой ценой
Второй путь делевериджа – инфляционный. Он обеспечивается благодаря двум процессам:
В качестве примеров инфляционного делевериджа можно назвать ситуации в Германии в 1920-х и в Латинской Америке в 1980-х. И в том, и в другом случае это повлекло за собой галопирующую инфляцию (недовольство которой, кстати, привело к власти Гитлера).
Способы делевериджа
Уменьшение закредитованности может происходить за счет трех процессов:
Есть мнение, что делеверидж приводит к спаду экономической активности из-за того, что стремление к сбережению превалирует над потреблением. В существующей модели развития рынка принято считать, что рост обеспечивается преимущественно за счет кредитования. Поэтому снижение долговой нагрузки воспринимается как нечто отрицательное.
Делеверидж на уровне страны неизбежно приводит к замедлению темпов роста ВВП. Кроме того, при негативном развитии сценария возникают риски двух противоположных процессов, сочетание которых приводит к стагфляции:
Но, если делеверидж протекает успешно, достигаются следующие улучшения:
На уровне отдельных компаний делеверидж также дает положительные результаты. Благодаря снижению степени закредитованности уменьшается риск банкротства эмитента. Растет его устойчивость к негативным факторам, например, падению спроса на продукцию. Кроме того, освободившийся за счет сокращения расходов на обслуживание долга денежный поток может быть направлен на выплату дивидендов.
Денонсация соглашения с Нидерландами: есть ли риск двойного налогообложения?
Чем грозит инвестору денонсация соглашения с Нидерландами
Плюсы и минусы делевериджа
Решение о делеверидже не принимается на основании достоинств и недостатков этого процесса. Чаще всего выбора попросту нет, например, когда страна попадает фактически под внешнее управление Международного валютного фонда. В такие моменты вопрос о том, сокращать ли уровень долговых обязательств или нет, не ставится. Ниже на рисунке показано, как в какой момент экономической рецессии в стране начинается фаза делевериджа.
Положительной стороной такого явления на национальном уровне становится завершение фазы рецессии и поворот к восстановлению экономики и росту ВВП, неизбежно следующий за сокращением долговых обязательств домохозяйств и возврату населения к наращиванию потребления.
Что касается уровня отдельных компаний, то несмотря на такие явно положительные результаты, как повышение устойчивости и появление ресурсов для выплаты дивидендов, у делевериджа есть и негативные последствия. Среди них можно назвать:
Поэтому большинство инвесторов при выборе бумаг для долгосрочных вложений предпочитают тех эмитентов, для которых мультипликатор Долг/EBITDA не превышает двух. Инвестиции в бизнес, находящийся на этапе делевериджа, выглядят малопривлекательно.
Как узнать уровень закредитованности компании
Первоисточником информации, касающейся долговой нагрузки компании, служат ее финансовые отчеты. Но многие инвесторы хотят сэкономить время и получить данные в удобном для восприятия виде. Если вы относитесь к их числу, то можете воспользоваться различными интернет-сервисами. Рассмотрим этот способ на примере скринера акций smart-lab.ru/q/shares_fundamental/.
Здесь для всех российских компаний приведены ключевые параметры по МСФО и рассчитаны основные мультипликаторы. С помощью этого ресурса можно узнать в т. ч. и такие показатели, как:
Уровень безработицы как экономический индикатор
О чём говорит инвестору уровень безработицы
Все цифры приведены за пять лет. За последний год можно посмотреть разбивку по кварталам. Если вы видите, что компания активно сокращает свои долговые обязательства, то сможете понять, как это влияет на объемы производства и капитальные затраты.
Что касается иностранных эмитентов, то посмотреть их ключевые показатели по долгам и доходам можно на ресурсах:
Выводы
Несмотря на то что на бытовом уровне мы привыкли считать высокую закредитованность отрицательным фактором, действия по ее уменьшению могут сопровождаться негативными эффектами. Однако это не отменяет того факта, что компания с низким уровнем долга более устойчива в сложной финансовой ситуации. Поэтому так важно следить за динамикой привлечения эмитентом заемных средств.
Расскажите в комментариях, какой уровень закредитованности компании по Долг/EBITDA вы считает приемлемым, а какой заставит вас отказаться от покупки ее акций.
Что такое леверидж и делеверидж, как рассчитывать и анализировать инвестору
Всем привет. Сегодня мы рассмотрим новый термин, который называется леверидж: что это за показатель простыми словами, как его рассчитать и правильно использовать на практике.
О понятии
Леверидж в переводе с английского «leverage» означает «действие рычага». Данное понятие показывает соотношение собственных и заемных средств. Также под левериджем понимают фактор, который даже при минимальном изменении повлечет существенные изменения результата других показателей, в первую очередь прибыли.
Объясню на примере. Допустим, у Вас есть 1 000 рублей и Вы можете заработать с этой суммы 10 %, т.е. 100 рублей. Но если Вы возьмете в кредит еще 9 000 рублей, то заработаете уже 1 000 рублей. Чем больше фактор изменения, тем больше изменится результат.
Если очень упрощенно, то леверидж – это кредит, который увеличивает возможности и риски.
Данный термин очень распространен на финансовых рынках. На форексе, где дневные скачки курсов обычно не высоки, трейдеры очень часто пользуются заемными средствами, т.е. кредитным плечом.
Так им удается заработать существенную прибыль, имея на собственном счету минимальные суммы.
Размер плеча здесь может в 100 и более раз превышать собственный капитал. Однако из-за бешеных рисков депозит очень быстро сливается на рынок или брокеру.
На фондовом рынке, где ценные бумаги имеют куда большие колебания внутри торгового дня, кредитное плечо имеет значительно более скромные размеры.
В ночные часы оно становится еще ниже, поскольку в момент открытия биржи часто наблюдаются скачки котировок.
Леверидж применяется не только в сфере инвестирования, но и при принятии компанией стратегии своего дальнейшего развития: например, при наращивании долга, сокращении затрат для увеличения прибыли, при установлении определенного уровня цен и пр.
Грамотное управление финансовым рычагом помогает существенно увеличить отдачу от вложенного капитала. Заемные средства помогают реализовать более масштабные проекты, обновить оборудование, построить новые производственные здания, начать освоение новых технологий и т.п.
Существует еще одно понятие, обратное левериджу – делеверидж (от английского «deleverage»). Так называется процесс снижения долговой нагрузки. Может использоваться в рамках характеристики как частного заемщика, предприятия или государства в целом.
Рычаг может не только повышать финансовые показатели, но и снижать их. Это происходит, когда долгов становится слишком много и рост доходов начинает существенно отставать от роста долга.
В таком случае заемщик вынужден идти на делеверидж, т.е. принимать меры по снижению долговой нагрузки. С помощью каких методов это возможно:
Виды левериджа
У компаний выделяют три вида левериджа:
Рассмотрим каждый из них в отдельности.
Производственный
Леверидж данного типа показывает, как влияет изменение постоянных расходов компании на ее прибыль до налогообложения. С помощью операционного рычага планируют рост прибыли, объемы производства, рассчитывают точку безубыточности.
Формула расчета для данного типа левериджа будет следующая:
ПЛ = (выручка – переменные расходы) / (выручка – постоянные расходы – переменные расходы)
Рядовой инвестор не может самостоятельно вычислить производственный леверидж той или иной компании, поскольку для этого понадобятся внутренние бухгалтерские документы.
Чем выше постоянные расходы, тем больше будет значение операционного левериджа и тем сильнее изменение выручки будет влиять на прибыль.
Компания получила за год выручку в размере 5 млн рублей. Постоянные расходы составляют 2 млн рублей, переменные – 1 млн. Вычислим операционный рычаг:
(5 – 1) / (5 – 2 – 1) = 2
Таким образом, если выручка изменится на 1 %, прибыль до налогообложения изменится на 2 %.
Финансовый
Леверидж данного типа характеризует эффективность и степень использования заемных средств. Он применяется для повышения эффективности деятельности компании, что достигается путем вложения заемного капитала наравне с собственными средствами.
С помощью кредита можно управлять прибылью, меняя соотношение собственного капитала и привлеченного.
Вместе с тем увеличиваются и риски, поскольку независимо от результата деятельности (будет это прибыль или убыток) возвращать заемные средства все равно придется.
Коэффициент финансового левериджа можно вычислить по формуле:
ФЛ = заемный капитал / собственный капитал
Значения для формулы берутся в отчете о финансовом положении компании. При этом в качестве заемных средств учитывается совокупность долгосрочных и краткосрочных обязательств.
Когда инвестор выбирает эмитента, в ценные бумаги которого планирует вложиться, он обязательно смотрит на коэффициенты закредитованности.
Одним из таких является Debt/Equity. Если он слишком высокий, значит высок риск того, что компания может снизить темпы развития и величину дивидендов, либо вовсе обанкротиться или объявить дефолт.
Иметь подобные компании у себя в портфеле слишком рискованно.
Нормативного значения коэффициента финансового левериджа нет, но оптимальным принято считать единицу. Если D/E ниже 1, значит финансирование в компании осуществляется в основном за счет собственного капитала, если выше – за счет заемного.
Данный мультипликатор целесообразно сравнивать с аналогичным среди компаний в той же отрасли, либо в рамках одного предприятия за несколько лет.
Смешанный
Его также называют производственно-финансовым левериджем. Он определяет влияние всех факторов (и операционного, и денежного характера) на финансовый результат компании.
Смешанный рычаг связывает в единое целое три показателя:
Производственно-финансовый леверидж вычисляется по формуле:
СЛ = коэффициент финансового левериджа * производственный леверидж
Применение левериджа в инвестировании
Эффект финансового рычага в инвестициях применяется точно так же, как и в производственной деятельности предприятия.
Частный инвестор регулирует соотношение собственных средств и заемных для того чтобы увеличить свою прибыль. Также леверидж определяют при фундаментальном анализе для выявления закредитованности компании.
Когда на бирже инвестор совершает сделки с помощью взятых в долг у брокера средств, это называется маржинальной торговлей. А соотношение собственных и заемных средств – кредитным плечом.
Чтобы объяснить суть, приведу два примера.
Разумеется, в обоих случаях следует учесть комиссию брокера и биржи, а в случае с маржинальной торговлей – вознаграждение брокеру.
Думаю, суть понятна: инвестор изменил соотношение собственных и заемных средств, чтобы получить прибыль. Чем больше соотношение, тем больший эффект может принести рычаг. Вместе с тем не нужно забывать о рисках.
Подводим итоги
Итак, мы рассмотрели понятие левериджа и выяснили, что использование рычага способно существенно приумножить прибыль предприятия или опытного инвестора, который совершает маржинальные сделки.
Если Вы новичок, рекомендую остерегаться заемных средств и использовать леверидж только для того, чтобы определять закредитованность компаний, в ценные бумаги которых планируете вложиться.
На сегодня у меня все. Если появились вопросы, буду рад ответить на них в комментариях.
Всем профита и до скорого!
Более 6 лет изучаю инструменты интернет заработка, создал несколько источников дохода.
Активно инвестирую в различные направления.
На страницах блога помогаю людям становиться финансово грамотными и улучшать качество своей жизни.
Что такое леверидж и делеверидж, как рассчитывать и анализировать инвестору
Сегодня мы разберем показатель, который инвестор использует в маржинальной торговле и фундаментальном анализе эмитента. Он применяется не только в сфере инвестиций, но и при принятии компанией стратегии своего развития: при установлении определенного уровня цен, наращивании долга, сокращении затрат с целью увеличения прибыли и пр. Леверидж – что это такое простыми словами, как его рассчитать и грамотно применить, мы и рассмотрим в нашей статье.
Что такое леверидж и делеверидж
Леверидж (от англ. leverage, что переводится как “система рычагов, действие рычага”) показывает соотношение собственных и заемных средств. С этим понятием связано еще одно – эффект рычага, который проявляется в том, что изменение левериджа даже на минимальное значение может привести к существенному изменению других финансовых показателей. В первую очередь изменится прибыль.
Умелое управление финансовым рычагом в экономике значительно повышает отдачу от вложенного капитала. Заемные средства – не зло для предприятия, а способ достижения поставленных целей. Реализация масштабных инвестиционных проектов невозможна без привлечения кредитов, средств инвесторов. Собственного капитала не хватает на многомиллионные вложения в обновление оборудования, строительство зданий, освоение новых технологий и пр.
Существует и обратное понятие – делеверидж (от англ. deleverage). Это процесс, который характеризует снижение долговой нагрузки государства, предприятия или частного заемщика. Рычаг может работать не только в сторону повышения финансовых показателей, но и на их ухудшение. Это произойдет, если уровень закредитованности станет слишком высоким и рост текущих доходов начнет значительно отставать от роста долга. В этом случае заемщик будет вынужден идти на делеверидж.
Снижение долговой нагрузки можно проводить различными способами. Например, это может быть:
Инвестор при проведении фундаментального анализа эмитента в обязательном порядке смотрит на коэффициенты закредитованности. Одним из них является мультипликатор Debt/Equity. О нем поговорим в отдельном разделе статьи.
Высокая закредитованность означает, что существует большая вероятность дефолта, банкротства, снижения темпов развития предприятия и размера дивидендов. Наличие в инвестиционном портфеле ценных бумаг компании, которая набрала слишком много кредитов, несет слишком большие риски.
Виды левериджа
Предприятия проводят финансовый анализ, чтобы получить представление о динамике своего развития, выявить проблемы и резервы, наметить мероприятия по улучшению финансово-хозяйственной деятельности. Для этого рассчитывают целый комплекс показателей ликвидности, финансовой устойчивости, платежеспособности. В их состав входит и леверидж, который бывает трех видов: производственный (операционный), финансовый и производственно-финансовый (смешанный). Рассмотрим их сущность.
Производственный
Производственный (операционный) леверидж показывает, как влияет изменение постоянных расходов предприятия на его прибыль до налогообложения. С его помощью планируют объемы производства и рост прибыли, рассчитывают точку безубыточности. Для стороннего человека определить операционный леверидж не представляется возможным. Нужны данные внутренних бухгалтерских документов.
Инвестиционный ликбез.
Постоянные расходы – это расходы, которые не зависят от объемов производства продукции (работ, услуг) на предприятии. Они должны быть оплачены даже в случае простоев. К постоянным расходам относят амортизацию основных фондов, арендные платежи за оборудование, здания, коммунальные платежи и пр.
Переменные расходы – это расходы, которые непосредственно зависят от объемов производства. Это затраты на приобретение сырья, материалов, транспортные расходы и пр.
Эффект операционного рычага рассчитывается по формуле:
(Выручка – Переменные расходы) / (Выручка – Постоянные расходы – Переменные расходы)
Чем больше постоянных расходов в структуре себестоимости, тем выше значение операционного рычага и тем сильнее влияние изменения выручки на прибыль. Это может негативно восприниматься кредиторами.
Финансовый
Финансовый леверидж предприятия используют для повышения эффективности своей деятельности. Эффект достигается за счет вложения заемных средств наравне с собственными. Изменение соотношения между двумя видами капитала позволяет увеличивать прибыль и рентабельность. Но при этом растут и риски, т. к. кредит всегда нужно отдавать.
Пример. Предприятие разработало инвестиционный проект обновления оборудования. Потребуется 2 млн ₽ инвестиций. Расчеты показали, что реализация проекта принесет 15 % годовых дохода, т. е. 300 тыс. ₽. Если бы проект полностью финансировался за счет собственного капитала, то рентабельность составила бы: 300 000 / 2 000 000 * 100 % = 15 %.
Было решено профинансировать только 1 млн ₽ за свой счет, а 1 млн ₽ – за счет заемных средств под 12 % годовых. В этом случае доход уменьшится на величину платы за кредит, т. е. на 120 тыс. ₽. Рентабельность собственного капитала увеличится и составит: 180 000 / 1 000 000 * 100 % = 18 %.
Есть и другая сторона процесса. Если прибыль окажется ниже планируемой, то эффект производственного рычага сработает в другую сторону и рентабельность снизится.
Как использовать эффект рычага в инвестициях
Эффект финансового рычага в инвестициях используется точно так же, как и в производственной деятельности предприятия. Инвестор меняет соотношение собственных и заемных средств, чтобы увеличить свою прибыль. Леверидж рассчитывают и при фундаментальном анализе, чтобы определить закредитованность эмитента.
Маржинальная торговля
Заключение на бирже сделок за счет заемных средств называется маржинальной торговлей. А соотношение заемного и собственного капитала – кредитным плечом. Простая ситуация для понимания левериджа в трейдинге:
И в том и в другом случае надо еще учесть комиссии брокера и биржи, а при маржинальной сделке не забыть и про вознаграждение брокеру за предоставление займа. Но суть финансового рычага понятна: инвестор изменил соотношение заемных и собственных средств и тем самым увеличил свою прибыль.
Чем больше соотношение между заемным и собственным капиталом, тем больший эффект оно может принести. Но одновременно с этим растут и риски. Кредитное плечо на фондовой бирже небольшое, например, 1:2, 1:3, 1:5. На рынке Форекс плечо измеряется уже совсем другими цифрами, например, 1:100, 1:500 и больше. В этих цифрах надо в первую очередь видеть возможные потери, а не суммы заработка.
Мультипликатор Debt/Equity
Мультипликатор Debt/Equity – это и есть коэффициент финансового левериджа. Его можно рассчитать самостоятельно по данным международной финансовой отчетности (МСФО):
D/E = Заемный капитал / Собственный капитал
Рассмотрим на примере ПАО “Лукойл”. Ниже представлены данные из консолидированного отчета о финансовом положении за 2020 год.
D/E = 1 860 813 / 4 130 766 = 0,45
Нормативного значения у этого показателя нет. Оптимальным считается значение равное 1. Если D/E ниже 1, то финансирование в компании происходит в основном за счет собственного капитала, если выше 1 – заемного.
По Лукойлу видно, что закредитованность очень низкая. С одной стороны, это сигнал кредиторам, что компании можно давать кредиты без риска невыплаты. С другой – что предприятие может упускать возможность использования эффекта рычага для наращивания прибыли и рентабельности. А это может отпугнуть инвесторов.
Мультипликатор Debt/Equity целесообразно рассчитывать для сравнения закредитованности компаний из одной отрасли или для анализа динамики показателя одной компании за несколько лет.
Заключение
Леверидж важен как для предприятия, так и для частного инвестора. Разумное использование рычага способно значительно приумножить прибыль и держать под контролем риски. На предприятии этим занимается целая команда профессионалов во главе с руководителем. Частному инвестору приходится рассчитывать только на свои силы. Поэтому если не уверены, то не стоит лезть в маржинальную торговлю. Лучше применить полученные знания по левериджу для расчета мультипликатора и отбора надежной незакредитованной компании в свой портфель.
Как торговать с кредитным плечом на бирже, чтобы не было больно
Каждому, кто хоть раз сталкивался с миром трейдинга и инвестиций, известно понятие маржинальная торговля, торговля с левереджем или торговля с кредитным плечом. Понятия различаются правовыми нюансами, но одинаковые по экономической сути.
Что же это такое? И почему одни считают маржинальную торговлю способом быстро спустить деньги, а другие хорошо зарабатывают? Попробуем разобраться.
Каждому, кто хоть раз сталкивался с миром трейдинга и инвестиций, известно понятие маржинальная торговля, торговля с левереджем или торговля с кредитным плечом. Понятия различаются правовыми нюансами, но одинаковые по экономической сути.
Что же это такое? И почему одни считают маржинальную торговлю способом быстро спустить деньги, а другие хорошо зарабатывают? Попробуем разобраться.
Что такое кредитное плечо, или левередж?
Биржи — это оптовые рынки денег, акций, сырьевых товаров и других активов. На биржах формируется цена на все известные нам товары, курсы валют и другие финансовые и нефинансовые инструменты.
Долгое время торговлю на мировых финансовых рынках могли себе позволить только очень богатые люди и крупные финансовые институты. Развитие технологий и стремление привлечь больше денег от людей с самыми разными доходами привели к тому, что появились дополнительные инструменты. Они открыли возможность инвестировать, без крупного капитала. Один из таких инструментов — кредитное плечо.
Как мы уже выяснили, биржа — оптовый рынок активов. Здесь всё продается оптом.
Например, вы не можете купить на бирже 1 евро, потому что минимальный размер покупки — 100 000 евро.
Как это работает?
Левередж как инструмент
Кредитное плечо, или левередж — это дополнительный финансовый рычаг. Необходимо уметь пользоваться им осознанно. На разных площадках доступна торговля с плечом от 2х до 500х и выше. Но стоит ли использовать максимальное плечо?
Чем выше плечо, тем быстрее и больше вы получаете прибыль. Или наоборот — несёте убытки.
По мнению опытных трейдеров, идеальный вариант — левередж до 10х, в отдельных случаях до 20х. Такого рычага достаточно, чтобы получать ощутимую прибыль, но при этом не сильно рисковать капиталом, если вы неправильно спрогнозировали движение цены.
Использовать более высокий левередж (50х, 100х или 500х) можно в том случае, если вы ни на секунду не сомневаетесь в правильности своего анализа.
Использовать левередж выше 20х новичкам не рекомендуется, если только вы не торгуете с очень маленьким капиталом — не жалко потерять.
Сколько можно зарабатывать с левереджем
Сколько можно заработать, торгуя с левереджем 10х? Посчитаем.
Поэтому рисковать капиталом, используя максимально большое плечо, не стоит.
Биржам выгодно давать большое кредитное плечо: новички быстро теряют деньги. Отдельные площадки ограничивают риски клиентов.
Например, Currency.com при торговле биткоинами и Ethereu, в обязательном порядке в целях ограничения риска потери капитала предусматривает условие «гарантированного стоп-лосса», предостерегая от чрезмерных убытков, если клиент использует левередж 50х или 100х.
Currency.com
На платформе более 1500 активов: криптовалюты, токенизированные акции крупнейших в мире компаний, валюты, ETF, фондовые индексы, валюты и облигации. На бирже доступна как покупка и продажа активов «физически», так и торговля с левереджем до 500х.
Материал не является финансовой консультацией. Инвестиции связаны с риском потери всех инвестиций. Успех прошлых инвестиций не означает успеха в будущем.
Хотите сообщить важную новость? Пишите в Телеграм-бот.
А также подписывайтесь на наш Телеграм-канал.