В случае банкротства брокера что будет с акциями
Кому принадлежат активы ETF? Что будет, если фонд закроется?
В статье про ETF и индексы сказано: «Если вы купите акцию ETF, вы автоматически станете владельцем части ценных бумаг, которые входят в этот фонд».
Я правильно понимаю, что юридически я все же не стану владельцем частей ценных бумаг, которые входят в фонд? Владение же опосредованное, и я владею акцией фонда, который уже, в свою очередь, владеет ценными бумагами других предприятий.
Меня интересует именно юридический аспект владения ценными бумагами. Подозреваю и хочу убедиться с вашей помощью, что, купив акции фонда, я буду владеть лишь акциями этого фонда, а не долями ценных бумаг, которыми владеет фонд.
Еще интересно, что произойдет, если фонд объявит себя банкротом.
Антон, вы правы: владение получается опосредованным. Это значит, что инвестор владеет акциями фонда, а фонд владеет ценными бумагами — активами в составе фонда. Цена акций ETF меняется так же, как цена активов в составе фонда с учетом веса каждого актива.
Теперь подробнее об активах фонда, акциях ETF и банкротстве.
Как работает ETF и кому принадлежат активы
ETF (exchange-traded fund) — это торгующийся на бирже фонд. Компанию, которая создала фонд и организует его работу, называют ETF-провайдером. Один провайдер обычно управляет сразу несколькими фондами.
Активы фонда обычно состоят из акций или облигаций. Активы не принадлежат провайдеру ETF: они отделены от его собственных средств и учитываются независимым депозитарием.
Стоимость чистых активов фонда зависит от того, как меняется цена каждой бумаги в составе фонда, а также от веса каждой бумаги в активах ETF и от расходов на управление фондом. У ETF на Московской бирже комиссия составляет от 0,2 до 1,39% в год от стоимости чистых активов фонда, и она ежедневно вычитается маленькими частями из активов ETF.
Акции ETF — доли в фонде — можно купить и продать на бирже. Цена одной акции приблизительно равна стоимости чистых активов фонда, разделенной на число акций ETF.
Если инвестор вкладывается в ценные бумаги с помощью ETF, результат будет таким же, как если бы инвестор владел теми же активами, из которых состоит фонд, в тех же пропорциях. Активы подорожали — акции ETF подорожали, активы подешевели — ну, вы поняли.
ETF-провайдер и депозитарий фонда не знают, у какого инвестора сколько акций ETF, и тем более не учитывают, что такому-то инвестору принадлежит 0,5 акции Misrosoft и 0,1 акции Amazon из состава активов фонда. Зато провайдер и депозитарий фонда знают, сколько всего акций ETF есть у инвесторов. Брокер, обслуживающий конкретного инвестора, и депозитарий брокера знают, что у этого инвестора есть определенное число акций такого-то ETF.
Владельцы акций ETF считаются акционерами фонда и могут участвовать в собраниях акционеров. Уведомления о таких мероприятиях поступают инвестору от брокера или его депозитария.
Что будет, если ETF перестанет работать
Фонд — это упаковка для активов. У самого фонда нет долговых обязательств и кредитного риска — значит, ETF не может обанкротиться. Но цена акций ETF может сильно упасть, если сильно подешевеют активы в составе фонда. Если стоимость активов фонда станет равна нулю, акции ETF тоже будут стоить ноль рублей, но это очень маловероятный сценарий.
Бывает так, что ETF-провайдер решает закрыть фонд, например когда у фонда слишком мало активов и его работа приносит провайдеру убыток.
Провайдер должен заранее сообщить владельцам акций ETF о закрытии фонда, и инвесторы смогут продать акции ETF маркетмейкеру этого фонда — организации, которая обеспечивает ликвидность акций ETF. Другой вариант — дождаться погашения акций ETF. В этом случае все активы фонда будут распроданы, и инвесторы получат деньги, а акции этого ETF исчезнут с брокерских счетов. Фонд должен работать, пока все его акции не будут погашены.
Таким образом, если ETF будет ликвидирован, инвестор не потеряет деньги. Правда, возможны различные неудобства:
В России ни один ETF пока не закрывался. За рубежом такое происходит достаточно часто: по данным etf.com, за август 2019 года было ликвидировано 9 ETF. Обычно это касается небольших фондов, которые не смогли заинтересовать инвесторов.
Кратко
ETF — это упаковка для набора ценных бумаг. Покупая долю в ETF, инвестор начинает опосредованно владеть долей во всех активах этого фонда. Цена акции ETF зависит от того, как меняется стоимость активов фонда, и может расти и падать.
Активы фонда не принадлежат компании, создавшей фонд, и учитываются в независимом депозитарии. Фонд не может обанкротиться, а банкротство или другие проблемы кого-либо из участников инфраструктуры ETF не затронут активы фонда.
Если ETF-провайдер закрывает фонд, инвестор может продать акции ETF маркетмейкеру фонда или дождаться, пока акции погасят. При ликвидации фонда возможны неудобства, но активы не будут потеряны.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Банкротство брокера: как сохранить свои деньги
Без акций и вне реестра
«Брокерский дом «Юнити Траст» оказывал Анатолию Андрияхину услуги хранения сертификатов ценных бумаг и брокерские услуги. В портфеле у мужчины были акции Банка ВТБ, ПАО «Энел Россия» и ПАО «Т Плюс».
В 2017-2018 годах клиенту потребовались деньги на лечение, и он захотел продать свои акции. Но сотрудники «Доходного дома» сперва отговорили его от продажи, убедив, что стоимость акций скоро возрастет, а затем, сославшись на временные трудности, отказались исполнить поручение о продаже. А брокер закрыл офис, прекратил вести деятельность и обанкротился (дело № А40-127722/2019).
В 2020 году Андрияхин потребовал включить в реестр требований банкрота 760 000 руб. В такую сумму он оценил стоимость акций, а также причитающиеся ему дивиденды. Кроме того, он потребовал компенсировать моральный вред. В подтверждение своего требования Андрияхин предоставил целый ряд документов – депозитарный договор, договор о брокерском обслуживании, отчеты брокера по сделкам и операциям с ценными бумагами.
В отзыве на это требование акционера конкурсный управляющий Дарья Божко сообщила, что «Брокерский дом» не передал ей документацию о своих клиентах. Из-за этого она не смогла определить, кто может получить остаток денежных средств и ценных бумаг на счетах.
Три инстанции отказали заявителю. По их мнению, Андрияхин «не подтвердил допустимыми доказательствами» неисполнение обязательства брокера перед ним. Ведь отчеты, которые предоставил акционер, были получены слишком давно – больше чем за год до обращения в суд за включением в реестр.
Андрияхин обратился в Верховный суд. Он считает доказанным, что брокер продал акции без его распоряжения, а деньги не вернул.
ВС обнаружил ошибки управляющего и судов
Экономколлегия рассмотрела спор 5 августа, но ни одна из сторон на заседание не пришла. Спустя несколько дней суд опубликовал мотивировочную часть решения по этому делу. «Тройка» судей во главе с Иваном Разумовым объяснила, почему нижестоящие суды неправильно рассмотрели этот спор.
ВС напомнил, что гражданин, будучи непрофессиональным участником рынка ценных бумаг, выступает слабой стороной договора брокерского обслуживания. Это обстоятельство не учли суды нижестоящих инстанций при определении стандарта доказывания, предъявляемого к требованию кредитора. Судьи упрекнули конкурсного управляющего в пассивности: являясь профессиональным антикризисным менеджером, Божко была обязана самостоятельно получить информацию о движении денежных средств и ценных бумаг по счетам должника.
Кроме того, суды не указали, какие пороки документов кредитора не позволили принять их в качестве надлежащих доказательств.
Ни конкурсный управляющий, ни другие лица не ссылались на наличие распоряжений Андрияхина о продаже ценных бумаг либо на факты выплаты ему стоимости этих ценных бумаг.
Верховный суд также раскритиковал АСГМ за то, что он разрешил вопрос о включении требований акционера в реестр по общим правилам банкротного законодательства, без учета специальных требований § 4 гл. 9 закона «О банкротстве» о несостоятельности финансовых организаций. Определение суда о применении к особенному должнику особенных положений закона «О банкротстве» было принято судом лишь в апреле 2021 года по заявлению другого кредитора. Хотя, по версии судей, просить об этом должен был именно управляющий. Ведь именно ему предстояло проделать дополнительный объем работы по выявлению сделок с «пропавшими» акциями и установить количество и стоимость ценных бумаг, принадлежавших клиентам «Брокерского дома».
Такой подход, который затем поддержали 9-й ААС и АС Московского округа, привел к отказу во включении требования Андрияхина в реестр лишь из-за нарушений арбитражного управляющего и из-за того, что должник скрыл свою документацию. С учетом этого судьи решили отменить все предшествующие решения по заявлению Андрияхина и направить спор на новое рассмотрение в АСГМ. Дата заседания пока не назначена.
Предусмотрительная надежда на себя
Эксперты также отметили критику ВС в адрес управляющего. Непередача руководителем всей или части документации должника не должна оправдывать попустительское отношение к выполнению возложенных на управляющего обязанностей, уверен Шевченко.
Самый важный вывод, который ВС не мог отразить более явно, чем это уже сделано в определении, состоит в том, что спасение кредиторов в процедуре несостоятельности – дело рук самих кредиторов. А надежду на арбитражного управляющего или усмотрение суда пусть оставит всяк вступающий в дело о банкротстве.
Что делать если брокер обанкротился
Для осуществления торговых операций на фондовой бирже приходится прибегать к услугам брокера. Это посредник между биржей и физическим лицом или организацией, которые хотят покупать или продавать облигации, акции, валюту и другие финансовые активы на бирже.
ВНИМАНИЕ! Оказывать посреднические услуги в качестве брокера могут только юридические лица, то есть брокерские компании.
Деятельность посредника осуществляется на основании выданной Центробанком РФ лицензии и строго регламентируется законодательством.
Допустим, случилось так, что брокер объявлен банкротом. Какие последствия для клиентов несет это событие? Что произойдет с активами? Можно ли этого избежать?
Может ли обанкротится брокер
Брокер вполне может оказаться банкротом. Например, при неэффективном управлении в какой-то момент у брокера может оказаться недостаточно средств, чтобы выполнить все поручения клиентов по выводу их активов. Тем из инвесторов, кто потребует свои сбережения в числе последних, придется сложнее остальных.
Как себя обезопасить
В принципе, при правильном выборе брокера и грамотном заключении с ним договора с вашими средствами и активами, размещенными на брокерском счете, произойти ничего не может. Как это сделать?
Выбираем посредника
Найти брокера в наше время не составит никакого труда: посреднической деятельностью сейчас занимается большинство крупных банков, специальные брокерские агентства, а также небольшие коммерческие компании. Как выбрать брокера, мы уже подробно рассказали вам.
Наличие лицензии
Обязательным условием для заключения договора о посреднических услугах является наличие у компании лицензии на право осуществления брокерской деятельности. Информация об этом находится на сайте ЦБ в открытом доступе. Если выбранная вами компания находится в этом списке, ей можно доверять свои активы.
Надежность
При выборе посредника важными критериями являются удобство сотрудничества и разумная стоимость оказываемых услуг. Но наиболее серьезно следует отнестись к надежности будущего брокера.
И хотя разориться может любая организация, с крупными фирмами, которые являются лидерами в своем сегменте, это происходит гораздо реже. Понять, насколько крупным и надежным игроком является выбранная вами компания, позволяют следующие показатели:
Грамотно заключаем договор
Согласно действующему законодательству, активы инвестора хранятся не на счетах посредника, а на счетах в депозитарии. Это специальная самостоятельная организация, имеющая лицензию Центробанка, которая ведет учет и хранение ценных бумаг. В том случае, если депозитарий действительно является независимой от брокера организацией, инвесторам и их активам в случае банкротства посредника ничего не угрожает. Им просто нужно будет открыть счет у другого посредника и перевести свои активы в другой депозитарий.
Однако некоторые фирмы-брокеры оформляют лицензию на оказание депозитарных услуг. В этом случае биржевой брокер будет сам не только распоряжаться, но и заниматься хранением и учетом активов инвестора. И это может осуществляться не только в интересах клиента, но и брокера.
ВАЖНО! Любые операции с активами клиента, которые осуществляются без его ведома, приравниваются к хищению или мошенничеству и наказываются уголовной ответственностью.
Для защиты активов клиента брокер обязан хранить свои средства и вклады инвесторов на разных счетах. Но часто происходит так, что деньги нескольких инвесторов размещаются на одном банковском счете, и в случае банкротства посредника их накопления могут пострадать при взыскании по долгам других клиентов или брокера. Избежать этого можно, если открыть отдельный счет, закрепить это условиями договора.
ВАЖНО! За отдельный счет часто берется дополнительная плата.
Убираем «галочку»
При подписании договора вам могут предложить за небольшое вознаграждение в виде процентов от прибыли дать согласие на предоставление своих активов для операций самого брокера. Подписавшись под таким пунктом, вы можете при банкротстве посредника потерять все свои активы и денежные средства.
В некоторых соглашениях, которые заключаются с помощью «Личного кабинета», одобрить такое согласие можно, просто случайно проставив «галочку» в электронном договоре об услугах брокера. Чтобы этого избежать, нужно внимательно изучать документ, отключить этот пункт и сразу обозначить свою позицию в этом вопросе.
СПРАВКА! Иногда в результате отказа от этой операции теряется ряд привилегий для клиента или происходит увеличение комиссии за услуги.
Другие нюансы заключения договора с брокером мы описали здесь.
Что происходит при банкротстве брокера
Судьба всех активов во многом зависит от условий подписания договора между брокером и клиентом.
Акции и другие ценные бумаги
Судьба акций и ценных бумаг зависит от того, брал или нет их брокер в долг на момент банкротства. Он мог одалживать активы на время другим клиентам, чтобы те могли открывать шортовые позиции с целью последующего выкупа. Если это делалось с вашего разрешения, то в случае банкротства ваши акции могут оказаться в таком «взятом в долг» положении с неясными перспективами возврата.
А если с вашими акциями никто, кроме вас, не имеет права проводить какие-либо действия, они в безопасности. При покупке они помещаются на счёт на ваше имя в централизованный депозитарий, который является отдельной от брокера структурой, и находятся там вплоть до момента продажи.
При проведении процедуры банкротства ценные бумаги и иные активы инвестора, находящиеся на брокерском спецсчете, не включаются в конкурсную массу, из которой выплачиваются долговые обязательства предприятия-банкрота.
То же самое происходит в отношении активов, входящих в состав спецфондов, созданных для возмещения убытков от неисполнения сделок с ценными бумагами.
Все размещенные активы клиентов подлежат возврату, если другого не предусмотрено в соглашении с должником или арбитражным управляющим.
Денежные средства
Считается, что денежные средства больше подвержены риску потери. Однако и они, находясь на отдельном специальном брокерском счете клиента, остаются неприкосновенными для арбитражного управляющего, изыскивающего денежные средства для возмещения убытков, нанесенных банкротом. Если только между компанией-брокером и инвестором нет других дополнительных соглашений по этому поводу.
Порядок действия в случае банкротства брокера или отзыва у него лицензии
Брокер, при лишении его лицензии или признании банкротом, должен прекратить все финансовые операции и незамедлительно уведомить об этом всех своих клиентов. После признания фирмы банкротом она будет функционировать еще несколько месяцев, чтобы выполнить все свои обязательства. Контроль за погашением долгов осуществляет конкурсный управляющий.
При получении от брокера уведомления о проведении процедуры банкротства как можно скорее заключите договор с другой брокерской компанией. Затем как можно скорее делайте запрос на вывод активов со счета. В этом случае у вас будет больше шансов сохранить свои активы. По депозитарию и брокерскому счету необходимо получить выписку, в ином случае придется оплачивать лишний налог с продаж.
При правильном выборе брокерской компании и грамотном заключении договора вашим активам и денежным средствам ничего не грозит. И даже если посредник окажется банкротом или мошенником, ваши потери будут возвращены в законном порядке.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Что будет с акциями компании в случае банкротства: главное для инвестора
В начале декабря Центробанк приостановил лицензии крупной страховой компании «АСКО-Страхование» и назначил в ней временную администрацию. Это был третий по стажу страховщик России, работавший с почти 3 млн клиентов.
Временная администрация пока не дала ответа на вопрос, что ждет дальше компанию: появится на ее основе новый игрок или «АСКО» ждет ликвидация и банкротство. Последнее может взволновать инвесторов компании: акции «АСКО-Страхование» торговались на Мосбирже, однако 3 декабря площадка прекратила торги ими в связи с отзывом лицензии у страховой компании.
Банкротство может случится как с российской, так и с зарубежной компанией — например, 29 июня 2020 года заявку на банкротство подал крупнейший американский добытчик сланцевой нефти Chesapeake Energy.
Его акции, в июне пережившие спекулятивный взлет на 181%, рухнули столь же резко, после чего Нью-Йоркская фондовая биржа приостановила торги ими и запустила процедуру делистинга. Бумаги нефтяной компании обращались также и на СПБ Бирже, поэтому в неприятную ситуацию попали многие российские инвесторы.
Нюансы банкротств российских и американских компаний могут существенно различаться. Рассказываем, что обычно происходит с акциями компаний-банкротов.
Впервые текст опубликован 30 июня 2020 года.
Банкротство не всегда означает ликвидацию компании
Само по себе заявление о банкротстве, особенно в США, еще не обязательно означает крах бизнеса. В большинстве случаев руководству удается договориться о реструктуризации долга с кредиторами, поглощении или иных действиях, которые могут вернуть компанию к жизни.
«Например, в январе 2019 года PG&E Corporation подала заявление в суд в рамках главы 11 Кодекса США о банкротстве. План реорганизации был одобрен в июне 2020 года. Ожидается, что компания завершит необходимые процедуры к 1 июля 2020 года, а ее обыкновенные акции продолжат торговаться на бирже NYSE», — рассказал РБК Quote Евгений Сердюков, бывший в то время генеральным директором СПБ Биржи.
Акционеры редко получают компенсацию от продажи имущества банкрота
Окончательное банкротство означает ликвидацию компании и продажу ее имущества. Однако это не значит, что акционеры обязательно получат свою долю при разделе активов.
Например, в России, согласно ст. 148 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)», приоритет отдается кредиторам — банковским учреждениям и держателям облигаций. Требования акционеров удовлетворяются в последнюю очередь.
Только если что-то останется после покрытия всех долгов, миноритарии могут рассчитывать на небольшую компенсацию, пропорциональную количеству ценных бумаг. Зачастую активов компании-банкрота даже после полной распродажи не хватает для погашения всех обязательств.
В США ситуация схожая: в случае ликвидации компании ее ценные бумаги аннулируются, а активы продаются для покрытия обязательств в первую очередь перед кредиторами и лишь по остаточному принципу перед акционерами.
«Согласно американским законам, компания-должник разрабатывает план реорганизации. План проходит несколько этапов согласования, на завершающем этапе решение принимает суд. Условия для акционеров окончательно определяются после рассмотрения плана реорганизации в суде и могут существенно отличаться от случая к случаю. В отдельных случаях ценные бумаги компании могут погашаться без выплаты компенсации акционерам», — отметил Евгений Сердюков.
Делистинг акций иностранных компаний в России происходит с задержкой
В США бумаги снимают с торгов по желанию компании или в связи с тем, что эмитент или его акции перестали соответствовать требованиям торговой площадки. В таком случае они также перестают соответствовать требованиям российского законодательства (об обязательном прохождении листинга на иностранной бирже).
Евгений Сердюков рассказал РБК Quote, что в этом случае делистинг на Санкт-Петербургской бирже может произойти не ранее одного месяца и не позднее трех месяцев с даты принятия биржей этого решения. Такой срок дает возможность российским инвесторам продать ценные бумаги на организованных торгах.
Бумаги эмитента-банкрота останутся в портфеле до окончания всех процедур
Заместитель генерального директора по электронной торговле, директор департамента инвестиционных продуктов и сервисов компании «Открытие Брокер» Александр Дубров объяснил, что акции компаний-банкротов не пропадают просто так. По ним возможны разные сценарии: акции останутся на счете или будут списаны в результате окончания всех процедур.
Дубров подчеркнул, что возможна ситуация, при которой вышестоящий депозитарий начинает начислять комиссию по хранению такой бумаги. В таком случае этот расход будет выставлен клиенту.
«Акции эмитента-банкрота остаются в портфеле клиента, но исключаются из оценки портфеля, так как по ним не происходит биржевых торгов. Бумаги будут находиться в портфеле до момента продажи или поступления в депозитарий распоряжения из вышестоящих депозитариев о проведении корпоративного действия, в результате которого акции будут списаны или конвертированы», — рассказал руководитель департамента интернет-брокера компании «БКС Брокер» Игорь Пимонов.
«Если вероятность банкротства крайне велика или неминуема, мы блокируем операции, направленные на возможность открытия новых позиций, оставляя возможность закрытия уже имеющихся позиций для большинства клиентов. Тем не менее некоторые клиенты, подтвердив нам информацию о том, что они осознают, что эмитент может обанкротиться, и понимают связанные с этим риски, могут получить доступ к торговле такой бумагой», — рассказал Александр Дубров из «Открытие Брокер».
Теоретически банкротом может стать любая компания. Практически — это очень редкая ситуация на рынке. Особенно — в случае первоклассных и давно работающих компаний.
Банкротство никогда не случается внезапно: признаки проблем всегда можно заметить в финансовой отчетности. Стоимость бумаг таких компаний и прогнозы экспертов по ним постоянно понижаются, о тяжелой ситуации пишут финансовые СМИ.
Поэтому для инвестора, желающего максимально себя обезопасить, так важны фундаментальный анализ, продуманный выбор акций и отслеживание новостей по ним. В этом случае шансы увидеть в портфеле бумаги, упавшие до нуля, минимальны.
Также важна диверсификация: если распределять средства в акции нескольких компаний, то даже банкротство одного из эмитентов вряд ли сильно скажется в целом на портфеле.
Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Стратегия для снижения рисков инвестора, когда в инвестиционный портфель приобретаются разнообразные активы и независимые друг от друга биржевые инструменты. При правильной диверсификации общий риск инвестора будет уменьшаться, а потенциальная доходность — повышаться. Исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировального списка биржи) по инициативе компании-эмитента или в связи с дефолтом эмитента. После делистинга ценные бумаги этого эмитента могут торговаться только на внебиржевом рынке, а капитализация компании не может быть рассчитана. Торговая позиция при биржевых операциях. Она возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги, валюту или товар в ожидании роста цен на них. В этом случае инвестор не ограничен во времени и может владеть инструментом (бумагой, валютой, товаром, контрактом и пр.) сколь угодно долго, отчего такая позиция получила название «длинной» Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее