но непонятно что будет с рублем

В августе с рублем всегда что-то случается. Что будет на этот раз?

Для начала разберемся, какие факторы больше всего влияют на курс нашей национальной валюты. Текст подготовлен Кирой Юхтенко и командой InvestFuture.

Что влияет на курс рубля — сложное переплетение факторов

Курс рубля формируется на валютном рынке, где на спрос и предложение влияет множество факторов — от политических и экономических до психологических и конъюнктурных. Все эти факторы принято делить на долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные.

К долгосрочным относятся такие фундаментальные факторы, как уровень инфляции, объем ВВП, уровень процентных ставок — в общем, все, что относится к состоянию экономики страны в целом.

К среднесрочным принято относить факторы, влияющие на состояние торгового баланса, объем промышленного производства и так далее. Например, рост цен на сырьевые товары служит стимулом к укреплению валют стран-экспортеров.

Наконец, к краткосрочным факторам чаще всего относят различные непредсказуемые события — например, санкции, которые вызывают отток инвестиционного капитала из страны и ограничивают экономическую активность.

Это работает так. В момент введения запретов на операции с российскими активами иностранные инвесторы начинают их продавать и конвертировать полученные от продажи рубли в доллары. Соответственно, спрос на рубль падает, а его предложение растет.

Впрочем, эта классификация факторов во многом условна. Например, отток иностранного капитала из страны может иметь краткосрочный характер, а санкционное давление, наоборот, оказывать долгосрочный эффект, как мы это сейчас и наблюдаем на примере России. К тому же многие факторы тесно переплетены между собой и взаимно влияют друг на друга.

Но все-таки самыми важными факторами для российской валюты остаются мировые цены на сырье, в первую очередь на нефть, и геополитика.

16 августа на телеканале РБК и YouTube-канале «РБК Инвестиции» выйдет очередная «Распаковка» от Киры Юхтенко и команды InvestFuture. Героем нового выпуска станет компания Walt Disney. Не пропустите!

Говорим «рубль» — подразумеваем «нефть». И наоборот

Нефтегазовые доходы играют огромную роль в формировании доходной части государственного бюджета России. Так, по данным Министерства финансов, доходы федерального бюджета в 2021 году будут на треть сформированы за счет поступлений от нефтегазового сектора.

Нефтегаз приносит стране около половины всех экспортных доходов, а в отдельные периоды даже больше. Чтобы в этом убедиться, достаточно взглянуть на структуру российского экспорта, представленную на основе последних данных Федеральной таможенной службы.

Помимо этого, Росстат в июле впервые опубликовал информацию о доле нефтегазовых доходов в ВВП России. По итогам 2020 года она составила 15,2%. В 2019 этот показатель был еще выше — на уровне 19,2%. Его падение в прошлом году было вызвано низкими ценами на сырье в условиях пандемии.

Правда, не все эксперты согласились с методологией расчета, которую применяет Росстат. Некоторые из них отметили, что полный вклад нефтегазового сектора в формирование ВВП страны, вероятно, все-таки больше.

В любом случае, нефтегазовые доходы крайне важны для российской экономики вообще и курса рубля в частности. Поэтому, чтобы сгладить влияние колебаний цен на нефть на экономику страны, в России используется «бюджетное правило».

Бюджетное правило — это проще, чем вы думаете

Бюджетное правило — это финансовое ограничение, которое затрагивает определенные аспекты бюджетной политики государства.

Таким образом, бюджетное правило преследует сразу две цели — накопление валютных резервов и ограничение уровня госрасходов. Однако в 2020-2021 годах Минфину пришлось временно выйти за рамки этого правила ради стимулирования экономики и борьбы с пандемией. В прошлом году планка расходов была превышена на ₽2 трлн, а по итогам 2021 года запланировано превышение еще почти на ₽1 трлн.

Статистика не в пользу августа, зато март — лучший месяц

Но вернемся ближе к теме обвала рубля и посмотрим, насколько часто он снижается именно в августе.

Вообще статистически самые негативные месяцы для рубля — август и ноябрь. Статистика насчет августа действительно настораживает. По сути, за все время с 1998 года только в 2016 и 2017 годах рубль в августе показывал хоть сколько-нибудь существенное укрепление (порядка двух процентов). Во все остальные годы курс рубля в этом месяце либо снижался, либо показывал околонулевую динамику. Даже если убрать из выборки дефолтный 1998 год, картина все равно остается довольно негативной.

Однако для такой статистики есть свои причины. Хотя они и не оказывают первостепенного влияния, но могут смещать баланс рисков в сторону ослабления рубля.

Вторым негативным фактором выступает сезон отпусков, который до пандемии оказывал заметное влияние на курс рубля. Чтобы поехать в отпуск за границу, люди покупают валюту, создавая дополнительное давление на курс.

Иногда также говорят и о психологическом факторе, имея в виду, что многие россияне в августе традиционно ждут обвала рубля, а потому в это время начинают активнее покупать валюту. Но лично я сомневаюсь, что психология народных масс в этом случае реально оказывает значительное влияние на курс национальной валюты.

Другие драйверы способны усиливать или смягчать волатильность рубля в августе. Но вообще тенденция к некоторому ослаблению рубля в этом месяце больше характерна для ситуации спокойного внешнего фона.

Ну, а самыми благоприятными месяцами для национальной валюты являются февраль, март и апрель, причем пик укрепления приходится именно на март, когда осуществляется основная масса налоговых выплат. Тут тоже все просто: многочисленные крупные компании-экспортеры для расчета по налоговым обязательствам конвертируют валюту в рубли, создавая на нее повышенный спрос.

Что будет с курсом рубля в августе?

Если говорить о текущей ситуации на валютном рынке, сейчас поводов для серьезного падения рубля в августе не наблюдается. Даже наоборот, существуют предпосылки для его укрепления.

Высокий уровень цен на нефть и другие сырьевые товары и рост нефтедобычи оказывают поддержку рублю, даже несмотря на увеличение валютных интервенций в рамках бюджетного правила.

С другой стороны, восстановление международных туристических потоков протекает довольно медленно, поэтому спрос населения на иностранную валюту даже на пике сезона отпусков будет оставаться умеренным.

Повышение ключевой ставки ЦБ также поддерживает курс рубля, повышая интерес к рублевым активам со стороны иностранных участников. Растет актуальность стратегии сarry trade. Напомню, она заключается в получении прибыли на валютном рынке за счет разницы в процентных ставках между двумя странами: инвесторы занимают деньги под низкий процент в одной стране и вкладывают под высокий в другой.

А риски для курса рубля в этом месяце останутся теми же, что и на протяжении всего года. В первую очередь, это риск падения котировок сырьевых товаров плюс риски, связанные с распространением COVID-19, и геополитикой.

Хотя статистика поведения рубля в августе и настраивает на минорный лад, было бы неверно утверждать, что этот месяц отличается серьезными потрясениями для курса рубля.

Да, есть некоторые факторы, которые в августе оказывают сезонное негативное влияние, но для обвального падения нужен более серьезный триггер, чем пик дивидендных выплат и сезон отпусков. А такие триггеры обычно возникают внезапно, не обращая внимания, какой на дворе месяц — август или март.

Таким образом, в этом месяце на рубль продолжат оказывать влияние те же факторы, что и в любом другом. Серьезных предпосылок для скорого обвала рубля на данный момент я не вижу.

Текст подготовлен при участии команды InvestFuture: аналитика Александра Резникова и редактора Сергея Глушкова.

Источник

Экономист объяснил скупку валюты россиянами

Рубль и дальше будет падать, а доллар продолжит дорожать, спрогнозировал в разговоре с «Лентой.ру» экономист, аналитик ФГ «Финам» Алексей Коренев. Скорость этого процесса, по его мнению, будет зависеть от множества малопрогнозируемых факторов — геополитической обстановки, цен на нефть и газ, ситуации с коронавирусом и прочего. Именно волатильность на валютном рынке и объясняет интерес россиян к формированию долларовых накоплений, добавил эксперт.

Ранее Центральный банк России опубликовал материалы, в которых говорится, что совокупный спрос россиян на наличную иностранную валюту в сентябре 2021 года составил 4,7 миллиарда долларов — на 48 процентов больше, чем в августе.

Долгосрочная инвестиция

По словам Коренева, рост спроса объяснялся неожиданным укреплением рубля, сделавшим долгосрочную покупку валюты более выгодной.

«Мало кто покупает валюту в качестве краткосрочного вложения: в основном это делают для того, чтобы сформировать пенсионные накопления, запас на черный день и так далее. Когда рубль начал укрепляться относительно доллара, в какой-то момент люди поняли, что ниже он уже не упадет, так что многие приняли вполне логичное решение продать запасы рублей и приобрести валюту», — объяснил экономист.

Материалы по теме

Иллюзия стабильности.

Найдется все

Исторически рубль всегда дешевеет относительно доллара, так что выгода приобретения валюты, по словам Коренева, была очевидной. Но что дальше будет происходить с нацвалютой на короткой дистанции, зависит от очень большого количества факторов.

«Проблема в том, что все они малопрогнозируемы. Рубль укреплялся почти целый год, ослабление началось только после того, как на границе Польши и Беларуси начались проблемы, когда США начали обвинять Россию в том, что она собирает войска на украинской границе и вот-вот начнется война. Рынки, естественно, отреагировали, и рубль начал дешеветь. Этот разворот длился несколько дней, в результате чего те, кто купил валюту на прошлой неделе, сейчас оказались в приличном выигрыше», — заключил Коренев.

На этой неделе доллар укрепился к рублю, поднявшись до 73,41 рубля впервые с 22 октября. Ослабление российской валюты специалисты связывают с обострением миграционного кризиса на границе Белоруссии и Польши. Страны Евросоюза рассматривают возможность введения санкций против России.

Источник

Чем плох слабый рубль для россиян?

Объясните, пожалуйста, чем плох слабый рубль для населения? И есть ли прямая взаимосвязь между инфляцией и курсом национальной валюты?

Во-вторых, иностранные компоненты нередко используются в производстве отечественных товаров. Например, в период с 2015 по 2018 год доля импортных машин в российской сельскохозяйственной промышленности достигала 40—60%.

Такое положение влияет на конечную стоимость продовольственной корзины. При обесценивании рубля товары и услуги автоматически дорожают. Это де-факто означает рост инфляции и снижение благосостояния граждан.

Выгоден ли слабый рубль государству

Монетарную политику России во многом определяет ориентация экономики на экспорт сырья. Крепкий рубль невыгоден крупным экспортерам, например «Газпрому» и «Роснефти»: основная выручка корпораций — в валюте, а расходы — рублевые.

Финансовое состояние таких крупных компаний — это основа экономики. Две трети дивидендов в федеральный бюджет поступает от экспортеров углеводородов. А общая доля нефтегазовых доходов формирует более трети российского бюджета. Точные суммы приведены в ежегодных отчетах Минфина, которые публикуются с 2006 года.

В итоге колебания котировок на нефть серьезно влияют на общее состояние экономики. При падении стоимости нефти и газа бюджет испытывает дефицит. В таком случае государство может залатать дыры в нем, обесценив рубль.

Как слабый рубль влияет на рост ВВП

Считается, что в условиях экономики, зависимой от импорта, есть прямая взаимосвязь между ослаблением национальной валюты и ростом ВВП. Развивающиеся страны нередко прибегают к искусственному обесцениванию своих валют ради оздоровления экономики. Девальвация затрудняет импорт — это подстегивает местное производство активнее замещать его собственной продукцией.

Однако для России такой вариант противоречив. Вот почему.

Укрепление рубля важно для ряда отраслей. Структура экономики носит диверсифицированный характер, поэтому на некоторые области сильный рубль оказывает положительный эффект. Например, на сферы приборостроения и фармацевтики, где доля задействованных в производстве иностранных комплектующих выше 50%.

Девальвация рубля не влияет на конкурентоспособность компаний. Российский экспорт — сырьевой, поэтому у продукции низкая добавленная стоимость. Ее ценообразование диктуется в основном биржевыми котировками. Без крупных несырьевых экспортеров ослабление рубля не может дать России конкурентное преимущество на глобальном рынке.

Однозначной корреляции между ослаблением рубля и ростом ВВП нет. Рубль был недооцененной валютой на протяжении всего постсоветского периода. Однако значительный рост ВВП России нередко совпадал с моментами его укрепления: с 2003 по 2008 год, а также в 2010, 2011, 2016 и 2017 годах. Это видно на графике ниже. Был только один период, с 1999 по 2002 год, когда ослабление рубля сопровождалось экономическим ростом.

Стабильный курс привлекает крупных инвесторов. Чтобы нарастить несырьевой экспорт с высокой добавленной стоимостью, России нужны инвестиции для выполнения крупных проектов, производственные мощности и реализация инвестпрограмм. Для этого требуется благоприятная политическая конъюнктура и стабильный курс рубля.

Еще стабильный рубль стимулирует потребительские настроения и вселяет уверенность в граждан: чувствуя защищенность, люди готовы тратить больше.

Источник

Что будет с рублем в декабре

На валютный курс влияет ряд факторов: снижение может быть следствием падения цен на нефть, укрепления доллара США против корзины валют, роста инфляции или обвала рынка облигаций, введения санкций. Так, снижение нефти с 86 до 78 долларов за баррель не оказало большого влияния на валютный курс и может объяснить его изменение не более, чем на 3%. Причем, наша модель валютного курса показывает, что рост курса доллара выше 75 рублей в 2022 году возможен лишь при падении нефти существенно ниже USD 60. Рынки ожидают больших цен на нефть, поэтому риска такого развития событий пока нет.

В последние дни произошло укрепление доллара США против других валют. Из-за роста доходностей госдолга после публикации шокирующей статистики по инфляции за октябрь доллар стал укрепляться к валютам развитых стран (евро и др.) и некоторых развивающихся (турецкая лира, мексиканский песо, рубль). Индекс доллара прибавил около 3% за прошедший месяц, что оказало существенное давление и на курс USD/RUB. Но это не постоянная тенденция для доллара, и она может объяснить рост USD/RUB не более, чем на 1,8%.

Отметим также, что инфляция в России достигла 8,1% в конце октября и пока стабилизировалась на этом уровне. Наши расчеты показывают, что постоянные факторы, влияющие на инфляцию, уже должны приводить к ее ослаблению. Однако, единовременные события, имевшие место в сентябре-октябре, привели к резкому инфляционному скачку с 6,7% до 8,1%. Риски нарастания инфляции на несколько десятых процента из-за газового кризиса в Европе и текущего ослабления рубля сохраняются, однако по нашим моделям видится лишь завершение инфляционной тенденции.

Благодаря стабилизации инфляции в первой половине ноября даже наблюдался откат в динамике ОФЗ (цены облигаций выросли после затяжного падения), так как многие управляющие ждали сигнала на разворот инфляционного тренда. Однако с ростом доходностей в США рынок облигаций опять перешел к падению. Факторы инфляции и рынка облигаций едва ли могли оказать негативное влияние на валютный курс в целом за месяц, так как они то росли, то снижались, а в следующем году снижение инфляции приведет к росту рынка облигаций, что позитивно для курса рубля.

Складывая все наблюдаемые эффекты по модели (включая те, о которых мы не упоминали выше), получается, что они объясняют изменение курса в совокупности примерно на 3%. Движение еще на 5,8% вообще не связано с наблюдаемыми факторами. Очевидно, что оптимизм, имевший место сразу после решения Банка России о повышении ключевой ставки, который оценивался нами в размере 1-1,5%, теперь сменился на пессимизм в размере не менее 4%, и этот пессимизм рассеется либо быстро при завершении истории с внешним негативом, либо месяца за три в случае продолжения истории.

В случае если цены на нефть существенно не снизятся в 2022 году, курс укрепится до 65-69 рублей в 2022 г., как показывают расчеты по нашей текущей модели. Причем в случае введения санкций после скачка доллара примерно до 77 рублей, и будет снижаться почти весь год к уровню 65 рублей, тогда как отсутствие санкций, вероятнее всего, быстро вернет доллар к 72 рублям, но приведет к динамике курса в районе 70 рублей на горизонте года.

Источник

Что будет с рублем, нефтью и биржей на грядущей неделе

Валюта

Богдан Зварич, главный аналитик Промсвязьбанка:

— В рамках предстоящей недели рубль может оказаться под давлением. Продажам в национальной валюте может поспособствовать ситуация в ценах на нефть. Так, на фоне саммита ОПЕК+, на рынке энергоносителей может пройти волна фиксации прибыли, что приведет к отступлению ближайшего фьючерса на нефть марки Brent в диапазон 42-45 долларов за баррель.

Плюс к этому, на фоне первых данных по сезону рождественских распродаж, которые, на наш взгляд, могут оказаться слабыми, отношение инвесторов к высокорисковым активам может ухудшиться, что приведет к давлению на валюты развивающихся стран, включая рубль. В результате, в рамках предстоящей недели ожидаем сохранения парой доллар/рубль позиций в диапазоне 75-77,5 рубля с попытками тестирования его верхней границы.

Нефть

Андрей Кадулин, начальник аналитического управления банка «Санкт-Петербург»:

— Прошедшая неделя была позитивной для рисковых активов. Новости об успешном испытании вакцин от коронавируса и заявления американской Warp Speed о скором начале вакцинации с целью покрыть 70% населения страны к маю следующего года усилили ожидания скорой победы над эпидемией и восстановления экономики. Также благотворным для риска было и начало процесса передачи власти в США.

Нефть дорожала вместе с акциями и валютами развивающихся стран, поддерживая не только общим фоном, но и озвученными планами продления сделки ОПЕК+ и снижением запасов нефти в США. Но к концу недели инвесторы стали проявлять осторожность, а активность торгов снизилась из-за празднования Дня Благодарения в США. Нефть отошла от локального максимума в 49 долларов за баррель на опасениях отсутствия единого мнения о продлении ограничений по добыче внутри картеля.

При этом консолидация в рисковых активах вряд ли позволит нефти даже на фоне позитивных новостей продолжить рост, вероятнее стабилизация в диапазоне 46-48 долларов за баррель. В случае сомнений в пролонгации сделки ОПЕК нефть Brent вернется к 45 долларам за баррель.

Биржа

Максим Бирюков, старший аналитик УК «Альфа-Капитал»:

— Неделя выдалась очень позитивной для российских активов. Индекс Мосбиржи показал один из сильнейших результатов среди других развивающихся рынков, чему не в малой степени поспособствовал уверенный рост цен на нефть. Учитывая, что сделка ОПЕК+ остается в прежней редакции, не исключаем продолжение позитивной динамики в цене «черного золота». А значит, велика вероятность и роста индекса Мосбиржи на следующей неделе.

Возможно, бурный рост российских индексов поспособствует привлечению внимания и к исключительно позитивной фундаментальной картине российской экономики, что даст дополнительный стимул для роста. Не исключаем пробив уровня 3200 пунктов. В конце концов, в отличие от американских индексов, основной индекс российских акций еще не добрался до январских максимумов.

Источник