на что влияет снижение ключевой ставки цб
Что такое ключевая ставка
Где применяется и зачем нужна
Ключевая ставка — это один из главных инструментов денежно-кредитной политики государства.
С точки зрения коммерческих банков, ключевая ставка — это стоимость денег. ЦБ дает деньги в долг коммерческим банкам минимум под процент ключевой ставки и принимает деньги на хранение максимум под процент ключевой ставки. На январь 2021 года ключевая ставка ЦБ равна 4,25% годовых. В марте 2021 года — после двух лет последовательного снижения ключевой ставки с 7,75 до 4,25% — ЦБ повысил ключевую ставку до 4,5% годовых.
Ключевую ставку устанавливает совет директоров Банка России. Заседания проводятся восемь раз в год по заранее определенному графику. Заседания бывают опорные и промежуточные. Опорные заседания проводятся раз в квартал, после них ЦБ публикует доклад о кредитно-денежной политике.
С помощью ключевой ставки ЦБ таргетирует инфляцию. Таргетирование — это поддержание определенного уровня инфляции, оптимального для экономики страны. ЦБ считает, что инфляция в 2019—2022 годах должна быть около 4%. Это значит, что потребительские цены за год должны вырасти в среднем на 4%, но у разных товаров и услуг рост цен может отличаться.
Стабильно низкая инфляция защищает сбережения людей от обесценивания, поддерживает определенный уровень жизни и позволяет планировать долгосрочные расходы. Компании могут брать больше кредитов на развитие бизнеса и увеличивать инвестиции.
Отличие ключевой ставки от ставки рефинансирования. С 1 января 2016 года ставка рефинансирования и ключевая ставка совпадают. До 1 января 2016 года с помощью ставки рефинансирования обозначали стоимость заемных средств, которые ЦБ дает коммерческим банкам.
История изменения ключевой ставки. На сайте ЦБ доступны данные по ключевой ставке с 2013 года. Максимальное изменение ключевой ставки произошло 16 декабря 2014 года: она выросла сразу на 6,5 процентного пункта. Так ЦБ отреагировал на резкое падение рубля.
Никакого отношения к таргетированию инфляции ключевая ставка в 17% не имела. ЦБ резко сделал деньги дороже для коммерческих банков, чтобы они не смогли брать дешевые рубли у ЦБ, покупать дорожающую валюту и ослаблять курс рубля. В период с 2016 по 2019 годы ЦБ не менял ключевую ставку более чем на 0,5 процентного пункта за одно заседание. Но 22 июня 2020 года ЦБ опустил ключевую ставку сразу на 1 процентный пункт: с 5,5 до 4,5%.
В ЦБ рассказали, что будет с ключевой ставкой при усилении пандемии или глобальной инфляции
При усилении пандемии Банк России быстрее перейдет к смягчению денежно-кредитной политики. Об этом заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина, представляя в Госдуме проект основных направлений денежно-кредитной политики на следующие три года. Содержание выступления приводится на сайте регулятора.
«В этом году мы несколько раз повышали ключевую ставку, сейчас она составляет 7,5%, — напомнила Набиуллина. — Мы повышали ключевую ставку постепенно: нам нужно было убедиться, что ужесточение политики не мешает экономическому росту и что рост инфляции — это не краткосрочный эпизод, что, к сожалению, инфляционное давление становится устойчивым».
«По нашему базовому прогнозу, в следующем году инфляция приблизится к цели, будет между 4—4,5%. Наша ключевая ставка в среднем за год будет находиться в диапазоне 7,3—8,3%. Это сравнительно высокий уровень, но он необходим, чтобы вернуть инфляцию к цели. Это на следующий год, пока мы будем ее, действительно, возвращать к цели. Особенно хочу обратить внимание на то, что проводимая Банком России политика не будет сдерживать экономическую активность, а, напротив, будет способствовать выходу на траекторию устойчивого, сбалансированного роста. Его темпы, темпы устойчивого роста — мы должны это понимать — будут ниже, чем сегодня, когда экономика активно восстанавливается после ограничений. А в последующие годы наша ключевая ставка вернется в так называемый нейтральный диапазон: мы прогнозируем, что она будет 5—6%. Это ставка, когда не ускоряется инфляция, и она не тормозит инфляцию», — отметила Набиуллина.
Также она остановилась на альтернативных сценариях: по словам главы ЦБ, они строятся для того, чтобы оценить, как может поменяться ситуация и как тогда должна измениться денежно-кредитная политика.
Так, российский ЦБ рассматривает три альтернативных сценария: «Усиление пандемии», «Глобальная инфляция» и «Финансовый кризис».
«При усилении пандемии мы быстрее перейдем к смягчению денежно-кредитной политики, чтобы поддержать экономику в условиях ограничений. При усилении глобальной инфляции, напротив, ужесточение политики может быть более продолжительным. В сценарии финансового кризиса ставка сначала будет выше, чтобы справиться с волатильностью, с проблемой на финансовом рынке, а затем политика станет мягкой, чтобы поддержать восстановление», — рассказала председатель Банка России.
Она подчеркнула, что регулятор во всех сценариях способен обеспечить возвращение инфляции к цели на прогнозном горизонте.
«Мы эти сценарии рассматриваем, чтобы и для предпринимателей, реального сектора была предсказуема наша политика даже в том случае, если ситуация будет меняться», — пояснила Набиуллина, признав, что есть «очень много неопределенностей» и факторов.
Как отразится на гражданах снижение ключевой ставки
Для кого снижение важно? Во-первых, для владельцев рублевых облигаций: обычно вслед за снижением ставки и, что важно, за прогнозами новых снижений стоимость таких облигаций повышается, говорит Трухачев. Чем длиннее облигации, тем больше повысится их цена и тем больше заработают их держатели.
Во-вторых, ключевая ставка непосредственно влияет на величину штрафных санкций, пеней по просроченным долгам или налогам, поскольку они часто привязаны именно к ней, добавляет эксперт. Как правило, пени начисляются в размере 1/300 ставки рефинансирования в день от суммы задолженности, а ставка рефинансирования приравнена к ключевой ставке Банка России, добавляет эксперт Национального центра финансовой грамотности, консультант по повышению финансовой грамотности проекта вашифинансы.рф Чулпан Шавалеева.
Наконец, в результате снижения ключевой ставки может быть превышен необлагаемый уровень дохода по отдельным банковским вкладам (ключевая ставка плюс 5%), и тогда такие вклады попадут под налогообложение, это же касается купонов по корпоративным облигациям, рассказывает Трухачев.
Снижение ставки на 1% у ЦБ «на столе». Что это значит для инвестора
Банк России рассмотрит вероятность снижения ключевой ставки на один процентный пункт на заседании 19 июня, сообщила глава регулятора Эльвира Набиуллина на пресс-конференции 22 мая. Совет директоров обсудит это как один из вариантов изменения денежно-кредитной политики, добавила она.
«В условиях преобладания в дальнейшем дезинфляционных тенденций у Банка России есть пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, — сказала Набиуллина, отвечая на вопросы журналистов. — Вариант снижения ключевой ставки на 1 процентный пункт на столе, но вероятность по-прежнему меньше 100%».
Глава Банка России добавила, что уровень ставки будет определяться таким образом, чтобы обеспечить инфляцию 4%.
Ранее Эльвира Набиуллина только допускала, что Банк России может снизить ключевую ставку на 1%. Об этом она заявила на пресс-конференции 8 мая. Однако тогда глава ЦБ не уточнила, когда это может произойти — на ближайшем заседании 19 июня или позже.
Зачем нужно понижать ставку?
На заседании в июне можно ожидать понижения ключевой ставки как минимум на 0,5%, уверен портфельный управляющий ИК QBF Денис Иконников. Эксперт объясняет это ожидаемым снижением инфляции и необходимостью поддержать бизнес.
«В апреле годовая инфляция ускорилась до 3,1%. Отчасти это произошло из-за массовых покупок товаров россиянами перед периодом самоизоляции. Однако текущее падение реальных располагаемых доходов населения ведет к снижению спроса и в ближайшие месяцы вызовет замедление инфляции», — говорит эксперт.
При этом после периода самоизоляции бизнесу потребуется дешевое кредитование для восстановления нормальной деятельности. На таком фоне смягчение монетарной политики для стимулирования спроса и экономического роста в июне неизбежно, резюмировал Иконников.
«Исходя из сложной экономической ситуации и заявлений главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной, решение по дальнейшему снижению ключевой процентной ставки — дело решенное, и интрига заключается лишь в том, на какую величину будет урезан показатель», — убежден аналитик группы компаний «Финам» Сергей Дроздов.
В настоящее время большинство участников рынка закладывает в цены понижение ставки на 1%. Однако, по мнению ведущего аналитика FxPro Александра Купцикевича, этот вопрос остается открытым.
«У ЦБ еще есть время, чтобы понаблюдать за ситуацией на рынках. К предыдущим двум заседаниям регулятора по ставке ситуация на мировых рынках резко ухудшалась. Это поднимало вопрос о балансе между защитой рубля и поддержанием экономики прямо в последнюю неделю перед заседанием. Вот если бы заседание было на этой неделе, то вполне ожидаемым исходом могло бы стать сокращение на 1 процентный пункт», — предположил эксперт.
В то же время понижение ставки на 0,5% обещает стать излишне осторожным шагом, считает Купцикевич. Без существенного снижения процентных ставок «экономика будет годами выкарабкиваться из той ямы, куда провалилась в апреле-мае».
Александр Купцикевич рассчитывает, что снижение ставки привлечет дополнительный интерес к рынку акций. «Кажется, что отметка доходности в 5% является важной чертой для российских инвесторов. Сперва большинство депозитов приблизилось к этой черте, что вызвало переток денег на рынки. По мере снижения доходности ОФЗ интерес естественным образом переключается на акции», — пояснил аналитик.
«Снижение ставки положительно повлияет на фондовый рынок, где средняя дивидендная доходность акций компаний за 2019 год превышает доходности ОФЗ. Особенно выигрышными выглядят акции компаний со стабильными высокими выплатами дивидендов», — считает Денис Иконников.
Ведущий аналитик управляющей компании «Альфа-Капитал» Дарья Желаннова указывает на возможное разочарование инвесторов при понижении ставки на 0,5%.
«С другой стороны, даже такое решение — это продолжение быстрой смены парадигмы и серьезное смягчение денежно-кредитной политики, — говорит аналитик. — А если при этом еще и прозвучит намерение регулятора продолжать снижать ставку на последующих заседаниях, то это может поддержать более или менее оптимистичное настроение инвесторов».
Если не будет кардинального ухудшения настроений на глобальных рынках, то чем ближе к 19 июня, тем выше будут ожидания к снижению ставки на 1%. А снижение ставок и даже рост соответствующих ожиданий обещают поддерживать цены на ОФЗ, считает Александр Купцикевич.
Аналогичного мнения придерживается эксперт «Альфа-Капитала». «В последнее время цены на рублевые облигации росли в основном за счет ожиданий существенного снижения ключевой ставки, при снижении ставки тренд на рост цен облигаций продолжится», — говорит Желаннова.
Денис Иконников из QBF полагает, что сценарий с понижением ставки на 0,5% уже заложен в ОФЗ, так как 20-летние гособлигации с постоянным купоном уже торгуются с доходностью ниже 6% годовых, а ОФЗ со сроком погашения до четырех лет — ниже 5% годовых.
«Если же ЦБ будет действовать решительнее и понизит ключевую ставку сразу до 4,5% годовых, то доходности государственных облигаций со сроком погашения более десяти лет могут приблизиться к 5,5% годовых, а их стоимость — подняться на 5–7%», — спрогнозировал аналитик.
Что будет с рублем?
По мнению Александра Купцикевича из FxPro, повышение ставки на 1% ничем не угрожает российской валюте. Примеры Мексики, ЮАР и многих других стран позволяют не опасаться обвала валюты при резком смягчении ставок. Общий уровень процентных ставок в мире уже опустился до беспрецедентно низкого, и России нет причин выделяться из этого тренда, считает он.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее
Как решения ФРС США и ЦБ России о ключевой ставке повлияют на инвесторов?
Изменения ключевых ставок, которые вводят крупнейшие центральные банки, всегда оказывают непосредственное влияние на цены на мировых финансовых и товарных рынках и на курсы основных мировых валют.
Буквально в июне Банк России повышал ключевую ставку с 5% до 5,5%, а на очередном заседании, которое состоялось 23 июля, повысил ее снова — сразу на 100 базисных пунктов — до 6,5%. Причина очевидна — это резкий рост инфляции в последние месяцы. В июне 2021 года инфляция ускорилась на 6,5% по сравнению с июнем 2020 года, и, по прогнозам, в ближайшие время этот рост продолжится. Следовательно, ЦБ будет и дальше повышать ключевую ставку, вопрос только в том, какими темпами и как надолго затянется это процесс.
От повышения ставки выиграют в первую очередь вкладчики, поскольку банки будут вынуждены повысить ставки по вкладам. Этот процесс, в свою очередь, неизбежно снизит активность перетока денег с депозитов на фондовый рынок. «Бум частных инвесторов», который наблюдается в нашей стране уже несколько лет, таким образом, может если не закончиться, то замедлиться. Ведь чем дешевле деньги, тем больше их инвесторы готовы вложить в акции, и наоборот. Вместе с депозитами подорожают и кредиты, а значит, и компании, и частные инвесторы будут вынуждены больше платить по ним, что сократит их возможности торговать на бирже.
Повышение ключевой ставки положительно повлияет на рынок защитных активов, в частности облигаций. Но нужно учитывать, что компании или государство выпускают облигации под определенный процент и этот процент обычно немного выше, чем базовая ставка. Повышение Центробанком ключевой ставки приведет к тому, что старые облигации, чья доходность рассчитывалась на основании старой ставки, неминуемо подешевеют, тогда как новые выпуски обеспечат владельцу большую доходность — ставка ЦБ растет, значит, растет и процент от облигаций. Повышение ставки может снизить доходность долгосрочных облигаций, поскольку инвесторов обычно пугает неопределенность в отношении дальнейшего развития событий и они стремятся вложиться в краткосрочные активы.
Влияет повышение ключевой ставки и на стоимость акций. Если ставка повышается, то деньги дорожают, их становится меньше, инвесторы не так охотно вкладывают их в рисковые активы, предпочитая покупать защитные. При росте ставки изменяется и разница между доходностью акций и облигаций. Доходность последних становится выше, повышаются обязательства компаний по облигациям, а значит, снижается прибыль и размер предполагаемых дивидендов, что, соответственно, снижает также спрос на акции и их котировки.
Изменение ключевой ставки ФРС США
Для мировых фондовых рынков более важна денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы (ФРС) США, в частности изменения ключевой ставки. Именно в этой стране расположены крупнейшие фондовые биржи, и действия регулятора определяют действия глобальных инвесторов, поставляющих капитал на мировые финансовые рынки. Развитые страны, в частности США, являются держателями капитала, а большинство развивающихся государств — лишь его реципиентами. Изменение ключевой ставки ФРС напрямую влияет на стоимость займов на долговых рынках, снижая или повышая спрос на заемные средства.
Решение об изменении ключевой ставки в США Федеральная резервная система принимает на своих заседаниях, которые проводятся восемь раз в год. На последнем, июньском заседании ФРС сохранила базовую ставку в размере 0—0,25% годовых. Напомним, такое низкое значение ставки было установлено еще в марте 2020 года после начала эпидемии коронавируса для поддержки экономики.
Однако 13 июля 2021 года в докладе председателя ФРС Джерома Пауэлла прозвучали первые сигналы о том, что возможно скорое повышение ключевой ставки, поскольку инфляция заметно увеличилась и, скорее всего, останется на достаточно высоком уровне и в ближайшие месяцы. Ожидалось, что такое повышение произойдет в конце 2022 года, но сейчас многие аналитики склонны утверждать, что оно случится намного раньше — уже к началу 2022 года.
Повышение ставки в США может повлечь за собой последствия, которые повлияют на все финансовые инструменты, а также на инвесторов. Например, после 17 июня, когда были оглашены итоги очередного заседания ФРС, содержащие только намеки на повышение ключевой ставки, рынки акций, в том числе российский, немедленно просели. Например, ключевой индекс Токийской фондовой биржи Nikkei снизился более чем на 3,3% из-за опасений инвесторов, вызванных новостями о возможном повышении. Кроме того, прогнозы ФРС по ставке вызвали резкое укрепление доллара, которое оказало давление на целую группу активов, включая нефть. Точная информация об изменении ключевой ставки ФРС может появиться уже этой осенью и вызвать распродажи на фондовых рынках, спровоцировав глубокую коррекцию рынка. В первую очередь от повышения ключевой ставки пострадают стартапы, закредитованные компании, то есть те, кто имеет высокую долговую нагрузку и низкомаржинальный бизнес.
Что же делать частному инвестору? Можно посоветовать, во-первых, вложиться в защитные активы, купив облигации и валюту развитых стран. Во-вторых, попробовать зафиксировать прибыль и вывести ее до предполагаемого повышения ставки, а после коррекции рынка скупить интересные активы по низкой цене. Но у этого варианта есть минус — неизвестно, когда именно произойдет эта коррекция, срок может оказаться слишком долгим. В-третьих, если удастся, можно купить акции банков, которые получают дополнительный доход от повышения ключевой ставки.
В любом случае, необходимо быть особенно осторожным и, чтобы сохранить прибыльность инвестиционного портфеля, повышать финансовую грамотность: учиться читать отчетность, изучать рейтинги эмитентов, а при необходимости — не стесняться обращаться за помощью к профессионалам рынка.
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции