Что такое линкер облигация

Что такое инфляционные облигации: и для чего их покупать

Перед многими обладателями денежных накоплений сейчас стоит задача не то что приумножить, но хотя бы сохранить свои деньги. Одним из финансовых инструментов, предназначенных для этого, являются инфляционные облигации.

Что такое инфляционные облигации (линкеры)

ВНИМАНИЕ! Линкеры появились в России только в 2015 году после резкой девальвации рубля в конце 2014 года.

Принцип работы инфляционных облигаций

Как рассчитать доходность ОФЗ-ИН?

С момента размещения денег и до погашения купонная доходность остается на уровне 2,5 %, а стоимость номинала растет на размер процента инфляции. После увеличения размера номинала купонный доход начисляется в увеличенном размере, хоть и по той же процентной ставке. При дефляции стоимость номинала снижается.

Пример расчета индексации номинальной стоимости

Рассчитаем размер индексации номинала облигации ФЗ-ИН, эмитированной в мае 2015 г. на 1 ноября 2020 года при условии:

N = 1000 × 612,0 / 494,4 = 1237,86.

Номинал облигации на 1 ноября 2020 года составляет 1237 руб. 86 коп.

Пример расчета купонного дохода

Рассчитаем купонный доход за период с 1 января по 1 июля 2020 года:

Купонный доход = 1229,57 × 2,5 % × 183 / 366 = 15,37.

Купонный доход за первую половину 2020 года составил 15 руб. 37 коп.

Какие выпуски инфляционных облигаций существуют

За период с 2015 года в обращение поступили три выпуска ОФЗ-ИН.

Как приобрести ОФЗ-ИН

Все ОФЗ продаются и покупаются на Московской бирже при посредничестве брокеров, которые предоставляют доступ к фондовой секции. Информацию по облигациям можно получить через терминалы брокеров и на сайтах банков, занимающихся реализацией ОФЗ-ИН.

Кому подойдут инфляционные облигации

Преимущества и недостатки инфляционных линкеров

Налогообложение ОФЗ-ИН c 2021 года

До 31 декабря 2020 года купоны, полученные по ОФЗ, налогом не облагались. Это обстоятельство делало государственные облигации достаточно привлекательным и конкурентоспособным инструментом инвестирования с доходностью выше депозита.

Новые поправки в налоговое законодательство

С 1 января 2021 года с купонного дохода по всем видам облигаций, а значит, и с ОФЗ-ИН будет удерживаться НДФЛ в размере 13 % для налоговых резидентов РФ и 30 % для нерезидентов. Налог будет удерживаться вне зависимости от даты выпуска облигации с полной суммы полученного купонного дохода. Иначе говоря, закон будет применяться не только в отношении вновь выпущенных облигаций, но и для старых выпусков. Налог с прибыли от номинала облигации и доход от валютной переоценки будет удерживаться в том же размере.

Возможные последствия

Отмена налоговых льгот не повод отказываться от инвестирования в облигации, особенно инфляционные. Ведь и другой низкорисковый инструмент, банковский депозит, по вкладу свыше миллиона рублей будет теперь облагаться налогом.

ОФЗ-ИН и в условиях высокой инфляции являются надежной защитой для сбережений. Когда реальные процентные ставки в банках неуклонно сокращаются, ОФЗ-ИН с гарантированной ставкой 2,5 % является понятной и выгодной альтернативой банковским депозитам.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Облигации против инфляции. Сериал Банки.ру, часть 1

2 Время прочтения: 10 минут

Рост цен в России ускорился. Линкеры и флоатеры — инструменты, специально придуманные для защиты от инфляции и роста ставок. Разбираемся, как ими пользоваться.

Почему инфляция — это хорошо и плохо

Здоровый рост цен необходим для стабильного развития экономики. Экономисты считают, что устойчивая инфляция возникает, когда денежная масса (то есть деньги на руках у населения и в банках) растет немного быстрее экономики в целом. Оптимальный уровень инфляции необходим для того, чтобы в определенной степени стимулировать расходы населения, а не сбережения, тем самым способствуя экономическому росту. Вот почему мировые центробанки контролируют инфляцию: определяют целевой уровень стабильной невысокой инфляции и стараются поддерживать его. В США и еврозоне это 2% в год, в России — 4%.

При таком умеренном ежегодном росте цен и промышленность будет развиваться, и люди будут охотно тратить часть заработка, не тревожась за доходы и накопления. Однако и такой комфортный для российской экономики рост цен обесценивает и доходы, и сбережения. В 2020 году, например, инфляция составила 4,9%, а это значит, что год назад на ту же сумму денег мы могли купить на 4,9% больше товаров и услуг, чем сейчас.

За счет чего разгоняется инфляция

Инфляция может расти по нескольким причинам:

1. Когда государство увеличивает предложение денег. Центральный банк может нарастить денежную массу, включив «печатный станок» либо путем предоставления новых кредитов или покупки гособлигаций у банков на вторичном рынке.

2. Когда падает курс национальной валюты по отношению к иностранной. Это приводит к росту цен на импортные товары.

3. Если спрос растет быстрее, чем объем производства. Общий спрос на товары и услуги стимулируют кредиты, особенно когда банки выдают их под низкие проценты (в периоды низких процентных ставок).

4. Если производство падает быстрее, чем спрос. Скажем, введение санкций может вызвать дефицит импортных товаров. Неурожай может привести к нехватке фруктов или овощей.

5. Когда потребительские настроения меняются из-за высоких инфляционных ожиданий. Например, если население вдруг решит, что цена на гречку скоро вырастет, граждане отправятся в магазины запастись ею впрок. Складские запасы гречки снизятся, что действительно приведет к росту цены. Растущие цены привлекут еще больше обеспокоенных покупателей и т. д. Цены часто растут, потому что многие ждут этого от них.

6. Если цены на импортируемые товары растут на международном рынке (при стабильном курсе рубля). Например, в марте 2021 года начали расти долларовые цены на пшеницу и сахар. Это отразилось и на рублевых ценах в России, так как наша страна является экспортером этих видов продовольствия. Если просто зафиксировать цены внутри страны административным путем, то производителям будет выгоднее продавать товары за рубежом, где они дороже, — это приведет к дефициту продовольствия в стране.

Можно ли защитить деньги от обесценивания

Можно — если заставить работать. Для этого есть инвестиционные инструменты на любой вкус: с высокой доходностью и высокими рисками либо с низкой, но зато почти гарантированной доходностью. Инвестировать можно в акции, облигации, ПИФы, ETF, сырьевые товары, драгоценные металлы, недвижимость.

Чтобы защитить капитал от инфляции, нужно выбрать такой финансовый инструмент, ежегодный процентный доход от которого превысит размер инфляции. Например, инвестор купил облигацию за 1 000 рублей с купоном 60 рублей в год, то есть номинальная доходность бумаги — 6%. Но если инфляция составляет 4%, то реальная доходность облигации — 2% (без учета налогов). Это по приблизительным расчетам — точно реальную доходность рассчитывают в зависимости от срока погашения и изменения ставки за время обращения облигации. Но суть такова, что реальная доходность инвестиций всегда снижается при растущей инфляции.

Чем хороши облигации

Консервативные инвесторы предпочитают вкладываться в инструменты с относительно низкими рисками, которые можно быстро продать по приемлемой цене. Поэтому в их портфелях велика доля облигаций надежных эмитентов, которые позволяют получать регулярный доход. Покупая облигацию, инвестор фактически кредитует эмитента и за это получает периодически процентные выплаты (купоны), а по истечении срока обращения бумаги — и вложенный капитал.

Правила начисления дохода по облигации различаются в зависимости от ее структуры, объясняет руководитель управления по работе с финансовыми активами в Citi Михаил Знаменский.

● Облигации с постоянной номинальной стоимостью и постоянным купоном.

● Флоатеры (от англ. float — плавать) — облигации с постоянной номинальной стоимостью и переменным купоном, величина которого привязана к каким-нибудь макроэкономическим показателям, например к ставке, по которой банки кредитуют друг друга.

● Линкеры (от англ. link — связь) — облигации с переменной (индексируемой) номинальной стоимостью и фиксированным купоном. Номинал такой облигации меняется на величину инфляции.

Чаще инвесторы выбирают облигации с постоянным купоном, отмечает Знаменский. «Это самые простые облигационные решения. Рыночные цены таких бондов растут, когда их доходность падает, и наоборот. Такие бумаги особенно хороши в периоды снижения процентной ставки и инфляции», — говорит эксперт.

Линкеры и флоатеры менее популярны среди российских частных инвесторов, но их доля в портфелях в последнее время растет: время низких ставок подошло к концу, пришло время инфляции.

Линкеры и флоатеры. Зачем их придумали

Линкеры — это инфляционные облигации. Их номинальная стоимость периодически пересчитывается в соответствии с индексом инфляции, обычно с индексом розничных цен CPI. Таким образом, облигации, привязанные к CPI, обеспечивают восстановление потребительской стоимости проинвестированных сбережений и выплату купона, который в денежном выражении тоже растет (как фиксированный процент на проиндексированную номинальную стоимость), поясняет Михаил Знаменский. Он считает их самыми правильными облигациями.

Линкеры защищают от инфляционных рисков, поскольку в периоды инфляции они растут в цене. Впервые эти бумаги появились во время американской революции в 1780 году в штате Массачусетс — для борьбы с разрушительным воздействием инфляции на реальную стоимость потребительских товаров. Но с введением золотого стандарта надобность в таких бондах отпала. Лишь спустя два столетия, когда большая часть мира отказалась от золотого стандарта, рост инфляции снова породил спрос на бонды, привязанные к инфляции. В 1981 году такие бонды начали выпускать в Великобритании, где их и прозвали «линкерами». Примеру Лондона последовали власти Швеции, Канады, Австралии, а в 1997 году — США. Так появились казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS). Они выпускаются со сроком погашения пять, десять и 30 лет и считаются инвестициями с самым низким уровнем риска, поскольку их поддерживает правительство США. При наступлении срока погашения TIPS возвращают скорректированную на уровень инфляции сумму или первоначальную сумму — в зависимости от того, что больше.

Флоатеры — это облигации с плавающей ставкой. Эти бумаги привязаны к определенному эталонному индексу, например Лондонской межбанковской ставке предложения (LIBOR). Первые флоатеры появились в Европе, а в США их стали выпускать в 1974 году. Первые ОФЗ-ПК в России появились в 1995 году. Купон платили раз в полгода. Его ставка определялась по средневзвешенной доходности по ГКО (государственных краткосрочных облигаций) за последние четыре сессии торгов. После кризиса 1998 года их выпуск прекратили. Современные выпуски ОФЗ-ПК появились в конце 2014 года. Теперь они привязаны к ставке RUONIA.

Купон по выпускам флоатера зависит от усредненной ставки денежного рынка. Поэтому когда ставка начинает подрастать, растет и значение купона, повышается доход от инвестиций в эти бумаги. Вот почему флоатеры актуальны в периоды роста краткосрочной ставки денежного рынка. В такие моменты их рыночная цена начинает расти. Поведение флоатеров может идти вразрез с поведением Fixed-облигаций, отмечает Михаил Знаменский.

Спасают ли линкеры и флоатеры от девальвации?

Лишь в той мере, в которой девальвация перейдет в инфляцию. От этого риска эффективнее спасет покупка валюты или инструментов, внутри которых находятся валютные активы, считает ведущий финансовый консультант компании «Личный капитал» Борис Кожуховский.

Насколько актуальны линкеры и флоатеры в период растущих ставок?

Во время роста ставок флоатеры помогут избежать снижения стоимости портфеля облигаций, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов.

По мнению старшего вице-президента «Росбанк L’Hermitage Private Banking» Дмитрия Енукова, покупать флоатеры и линкеры нужно в ожидании сюрпризов со стороны монетарных властей или темпов роста инфляции. В случае же последовательной и открытой политики монетарных властей активное использование этих инструментов не так эффективно, как разумное управление дюрацией диверсифицированного портфеля облигаций, полагает эксперт.

ОФЗ-ПК могут стать хорошим инструментом диверсификации в портфеле инвестора, уверен главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции», старший вице-президент, руководитель департамента брокерского обслуживания ВТБ Владимир Потапов. «Бумаги можно использовать для накопления ликвидности с последующей реаллокацией между облигациями после стабилизации кривой. К тому же эти бонды не только защищают от процентного риска, они еще и менее волатильны в сравнении с классическими ОФЗ», — добавляет он.

Наталья Смирнова, независимый финансовый советник, не видит смысла в покупке гослинкеров и флоатеров, в надежде на колоссальную инфляцию в будущем.

«Госбумаги — линкеры и флоатеры могут стать интересными, если официальная инфляция разгонится выше 7%, тогда их доходность станет выше, чем у корпоративных бумаг 2023—2024 годов погашения с доходностью к погашению 7%+, — поясняет Смирнова. — Но при такой высокой инфляции ЦБ, скорее всего, будет резко повышать ставку, а тогда корпоративные бумаги станут еще привлекательнее по доходности, либо будет интереснее заходить в просевшие акции».

Каковы риски?

Главный риск инвестирования в эти облигации такой же, как и при инвестировании в «обычные» бонды с фиксированной доходностью, — дефолт, или неисполнение эмитентом обязательств по выплате купонов и номинала, говорит Дмитрий Енуков. А при снижении ставок инвестиции в эти бумаги получат более низкую доходность в сравнении с «обычными» облигациями.

«Основной риск линкеров — отсутствие инфляции, так как у этих облигаций обычно очень небольшой купон по сравнению с «обычные» бондами такого же срока погашения», — перечисляет Борис Кожуховский. В отношении флоатеров он считает риском снижение ставок ЦБ. Со снижением ставок купонные платежи по этим бумагам будут уменьшаться, в отличие от традиционных бумаг. По обычным облигациям величина купона остается неизменной в течение всей жизни облигации.

По мнению Галактионова, ключевой риск в том, что инвестор не может заранее рассчитать доходность. Переменный купон флоатера представляет собой регулярные расходы эмитента, поэтому чрезмерный рост может негативно сказаться на показателях платежеспособности, указывает эксперт.

Наталья Смирнова обращает внимание на риск госбумаг в случае санкций со стороны США. Она также отмечает, что текущая доходность к погашению за вычетом налога по коротким и средним государственным флоатерам и линкерам не покрывает даже официальную инфляцию. Еще один риск — падение доходности в периоды низких ставок, но сейчас это маловероятно.

На какие бумаги стоит обратить внимание?

На российском рынке обращается несколько выпусков линкеров ОФЗ-ИН, флоатеров ОФЗ-ПК и большое количество корпоративных флоатеров. Выбор конкретных бумаг должен соответствовать риск-профилю и инвестиционным задачам частного инвестора, говорит Борис Кожуховский.

Владимир Потапов считает неплохим решением покупать ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН, у которых хорошая ликвидность и низкие кредитные риски. Для защиты от возросшего процентного риска подойдут флоатеры. Базируясь на рыночных оценках будущих ставок, среднесрочные ОФЗ-ПК сроком пять лет стоят чуть дороже традиционных ОФЗ. По мнению эксперта, после прохождения пика инфляции в марте 2021-го с последующим ее замедлением во второй половине года интерес к инфляционным ОФЗ, вероятно, будет снижаться.

Игорь Галактионов уверен, что в сегодняшних условиях покупка ОФЗ-ПК является хорошей защитой от роста ставок. Эти бумаги могут стать временным убежищем для капитала при отсутствии инвестиционных идей. По словам эксперта, ОФЗ-ИН может стать отличным долгосрочным вложением, с гарантированной доходностью на 2,5% выше официального уровня инфляции. Эти бумаги могут рассмотреть те, кто решил самостоятельно озаботиться пенсионными накоплениями. Частный инвестор может рассмотреть гослинкеры ОФЗ-ИН серий 52001, 52002 и 52003.

Наталья Смирнова не рекомендует покупать гособлигации РФ до тех пор, пока не станет ясно, какие санкции США введут в отношении России. Длинные бумаги во время роста ставок эксперт брать не советует. «Проще пока все держать в бумагах с погашением с 2022—2023 годов, а потом менять на другие, уже понимая, ожидается рост ставок или нет и что в принципе будет с экономикой страны. А на столь короткий срок пока «корпораты» дают более интересную доходность, чем госфлоатеры и линкеры».

В следующей статье нашего сериала мы расскажем о том, как реагировали линкеры на финансовые кризисы.

\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t»,»content»:»\t\t

Источник

Облигации с защитой от инфляции (линкеры): что это и стоит ли их покупать

Инвестпривет, друзья! На фоне растущей инфляции снова популярность набирают облигации с защитой инфляции – так называемые линкеры. Разберемся, как они работают, столько на них реально можно заработать и стоит ли их приобретать в текущей экономической ситуации. Поехали!

Что такое линкеры

Одна из самых неприятных для потребителя явлений современной экономики – это инфляция. Для россиян галопирующая инфляция – вообще больной вопрос. Напомню, что инфляция – это обесценивание денег, когда сегодня на условные 100 рублей вы можете купить товаров и услуг больше, чем через год. Чем сильнее дорожают товары и услуги, тем больше теряется покупательская способность денег.

Если вы инвестируете на фондовом рынке, то, естественно, возникает вопрос: как защититься от инфляции. Один из инструментов на российском рынке – это ОФЗ-ИН, или облигации федерального займа с индексируемым номиналом (ИН – это и есть «индексируемый номинал»).

На рынке США такие облигации называются Inflation-linked Bonds (о них мы поговорим позднее), поэтому в России их часто называют «линкерами».

ОФЗ-ИН – сравнительно новый инструмент. Первый выпуск появился в 2015 году как ответ на инфляционные шоки 2014-го года. Главная задача ОФЗ-ИН, по мысли Минфина, – обеспечить участникам торгов гарантированную защиту от инфляции, т.е. фактически защитить от роста цен.

Понятно, что официальная инфляция, рассчитывая волшебниками из Росстата, может значительно отличаться от лично вашей. Поэтому нет гарантии, что ОФЗ-ИН защитят от инфляции именно вас. Они защищают от некой инфляции «вообще».

Принцип работы линкеров

Как работают ОФЗ-ИН и прочие линкеры? Номинал ценной бумаги ежедневно (но с трехмесячной задержкой) индексируется на величину инфляции. Следовательно, чем сильнее растет инфляция, тем дороже будет стоить облигация. При погашении Минфин выплатит инвесторам не начальный номинал бонда, а конечный.

Например, уже сейчас ОФЗ-ИН 52001 стоит 1305,1 рубль, а не стартовую 1000 рублей. Какова будет финальная стоимость облигации – неизвестно, так как инфляция не прогнозируется, но явно больше этого значения.

Когда на рынке спокойно, и инфляция небольшая, то линкеры не будут приносить особой доходности. Поэтому в такие времена они не пользуются особой популярностью. Более того, при дефляции номинальная стоимость линкеров будет снижаться. Понятно, что России это вряд ли грозит, а вот в развитых европейских странах дефляция – настоящая проблема.

При этом минимальное значение линкера не может быть ниже начального номинала. Так, у российских линкеров начальный номинал 1000 рублей, т.е. цена облигации не может быть ниже 1000 рублей.

В России по ОФЗ-ИН выплачивается купонный доход в размере 2,5% годовых. Кажется, что немного, но фактически – это премия сверх инфляции, так как купон выплачивается в процентах от номинала. Следовательно, чем выше инфляция, тем выше номинал ОФЗ-ИН и выше купон.

Значение инфляции, а точнее – индекса потребительских цен (ИПЦ или CPI) рассчитывается Росстатом. В виртуальную корзину абстрактного потребителя входит несколько видов товаров и услуг. Если эта условная корзина в начале года стоила 100 рублей, а в конце – 105, то инфляция считается равной 5%.

Важно: ИПЦ измеряется в целых числах. Расчет ведется с 2000 года, когда значение ИПЦ было принято за 100. Росстат также считает прирост цен к соответствующему месяцу предыдущего года и к предыдущему месяцу.

Как посчитать доходность линкеров

Для этого необходимо использовать следующую формулу: НОМ * ИПЦ КОН / ИПЦ НАЧ, где:

Посчитаем текущий номинал облигации с индексируемым номиналом на примере ОФЗ 52001-ИН. Облигация размещалась 17 августа 2015 года, начальная стоимость – 1000 рублей. Смотрим ИПЦ на этот период – он равен 496,1. Далее смотрим ИПЦ за 3 месяца до текущей даты – т.е. нас интересует апрель 2021 года. ИПЦ равен 638. Подставляем значения в формулу: 1000 * 638 / 496,1 = 1286,03.

Сейчас ОФЗ 52001 торгуется за 1305,01 рубль, т.е. с небольшой премией. Посчитаем размер премии: (1305,01 – 1286,03) / 1305,01 = 1,45%, т.е. облигация торгуется за 101,45% от номинала.

Чем больше опасения инвесторов относительно будущей инфляции, тем выше будет премия, т.е. инвесторы заранее заложат в цену облигации рост инфляции. Если же линкер торгуется с дисконтом (т.е. рыночная цена облигации ниже номинала), то мы говорим о дефляционных ожиданиях, т.е. инвесторы не ожидают, что инфляция будет расти.

Но длинные линкеры (с погашением через 7 лет и более), как правило, торгуются с дисконтом, поскольку есть неопределенность в размере будущей инфляции. Здесь можно смотреть на динамику цены: если она растет, то инвесторы больше склоняются к потенциальному росту инфляции, если сокращается – ожидают, что инфляция стабилизируется (или что Центральный банк приложит к этому максимальные усилия).

При этом, конечно, нужно понимать, что на ценообразование линкеров оказывает влияние множество факторов помимо инфляции. Например, санкционная риторика или отсутствие интереса к инструменту.

Как начисляется купон

По российским линкерам купон выплачивается дважды в год. Размер купонного дохода равен 2,5% годовых, т.е. фактическая выплата составляет 1,25% от номинала. При этом, чем больше номинал, тем больше размер купона.

Посмотрите на примере той же ОФЗ 52001, как постепенно растут купонные выплаты при сохранении всё той же номинальной доходности.

Выпуски ОФЗ-ИН

В настоящий момент в обращении находится 3 выпуска ОФЗ-ИН: 52001, 52002, 52003. Выпуск 51001 успешно погашен 31 марта 2021 года.

Эмитентом всех российских линкеров выступает Минфин. Поэтому уровень надежности облигаций довольно высокий.

Я составил небольшую таблицу, изучив которую, вы можете сравнить параметры выпусков.

Налогообложение ОФЗ-ИН

Купон по ОФЗ-ИН, как и по всем прочим ОФЗ, с 1 января 2021 года облагается налогом по ставке 13%. Средства придут на брокерский счет уже очищенными от налога, т.е. реальная доходность будет немного ниже номинальной.

При этом, если вы открыли ИИС типа Б, то вы сможете избежать уплаты налога на купон с государственных облигаций. Но для этого необходимо связаться с брокером и уточнить детали процедуры.

С курсовой разницы также нужно будет уплатить налог в размере 13%. При этом имеется в виду фактически полученный доход. Например, вы купили линкер за 1200 рублей, а продали за 1350 – или дождались погашения по 1400 рублей. В первом случае вы заплатите налог 13% от 150 рублей, а во втором – 13% от 200 рублей, т.е. 19,5 и 26 рублей соответственно.

Избежать уплаты этого налога можно, если купить ОФЗ-ИН на ИИС типа Б.

Кроме того, на линкеры распространяется ЛДВ, поэтому их можно держать больше 3 лет на брокерском счете, чтобы получить налоговый вычет в размере 3 млн рублей за каждый год владения.

Кому подходят ОФЗ-ИН

Очевидно, что ОФЗ-ИН отлично подходят для тех инвесторов, которые хотят защитить свой портфель от инфляции. Так как линкеры регулярно индексируются на размер инфляции, то покупательская способность вложенных в них денег сохраняется.

Понятно, что официальная инфляция не всегда совпадает с фактической, так как каждый человек пользуется своим набором товаров и услуг. Поэтому именно вам линкеры могут не подойти. Однако различные пенсионные фонды и крупные институциональные инвесторы, которым важно сохранение покупательской способности денег, пользуются линкерами весьма охотно.

Так, в развитых странах типа США, Великобритании или Японии, существует небольшая инфляция, в то время как ставки по казначейским облигациям находятся около нуля. Получается, что линкеры с доходностью в 1,5-2% годовых выходят выгоднее, чем короткие казначейские облигации с доходностью 0,2-0,5%. Поэтому только облигации с индексируемым номиналом позволяют таким фондам показывать хоть какую-то доходность по итогам года (так, пенсионным фондам запрещено инвестировать в акции или ETF, поэтому они довольно ограничены в выборе бумаг).

Частному инвестору, составляющему портфель из облигаций, линкеры тоже могут прийтись по вкусу. Главное преимущество – постоянно растущий купон, который фактически дает премию к инфляции.

В нынешней ситуации, когда инфляция вновь начала расти и Центробанк грозится повысить ключевую ставку, покупка линкером может стать хорошей инвестиционной идеей. По мере роста инфляции доходность линкеров начнет расти по сравнению со старыми выпусками ОФЗ, и персональная доходность инвестора тоже. Покупка же ОФЗ с фиксированной ставкой поможет только зафиксировать доход, а не повышать его.

В качестве альтернативы линкерам можно рассмотреть флоатеры – облигации с плавающим купоном, привязанным, например, к ставке RUONIA. Купон флоатеров тоже будет расти по мере повышения ключевой ставки, правда, тело облигации останется таким же.

Зарубежные аналоги ОФЗ-ИН

Если в России ОФЗ с защитой от инфляции – это новый инструмент, то на Западе он с успехом работает еще с 40-х годов 20 века, когда Федеральное казначейство США выпустило первые трежеря с защитой от инфляции – TIPS (Treasury Inflation Protected Securities). Это самый распространенный тип линкеров в мире. Их доходность составляет около 1,5-2% в год.

Во Франции выпускают OATi (Obligation Assimilable du Trésor). Однако во Франции практически нулевая инфляции, поэтому OATi практически не растут.

В Великобритании линкеры именуются ILG – Index-linked Gilts. Их доходность сопоставима с TIPS.

FXTP – фонд от FinEx на TIPS

19 мая 2021 года компания FinEx выпустила на рынок новый фонд – FXTP, который торгует американскую инфляцию. Базовый актив – американские TIPS со сроком погашения от 5 до 20 лет (под капотом – 22 облигации, бенчмарк – Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index).

Инвестиции в TIPS приобретают смысл, так как инфляция в США разгоняется и обновляет 40-летние максимумы.

Доходность фонда образуется за счет купонного дохода, роста тела облигации в ходе индексации номинала, а также удорожания рыночной цены бондов на фоне увеличения спроса со стороны инвесторов, опасающихся инфляции.

Таким образом, купив FXTP, инвесторы могут защититься от долларовой инфляции. Фонд по сути является квазикэшевым и предназначен для сохранения покупательской способности валюты, т.е. выступает в качестве альтернативы валютному вкладу. Историческая доходность бенчмарка – около 5% в долларах (и 7% за последний год).

Комиссия фонда всего 0,25% годовых, а цена акции начинается от 1 доллара.

Таким образом, линкеры (или облигации с защитой от инфляции) – это альтернативный защитный актив, призванный сохранить покупательскую способность денег. Особый интерес эти облигации приобретают на рынке с растущей инфляцией, т.е. в текущей рыночной ситуации. Защита выражается в регулярном индексировании номинала облигации на размер индекса потребительских цен. Купонная выплата позволяет получить дополнительную доходность выше инфляции. Защититься от обесценивания рубля помогут ОФЗ-ИН, а от инфляции доллара – TIPS (удобнее покупать в виде фонда FXTP). Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Источник