Что такое долларовая инфляция
Блог Александра Кашина об инвестициях
Инвестиции, пассивный доход и финансовая независимость
Инфляция доллара США (долларовая инфляция)
Вопреки расхожему мнению, деньги, вложенные в доллары США, тоже обесцениваются, поскольку доллару, как и другим валютам, присуща инфляция. Однако нужно знать, что есть 2 разных доллара США: один доллар внутри США, а другой доллар — по всему миру, в том числе в нашей стране (он иногда называется «евро-доллар»). Читайте далее об инфляции разных долларов США.
Инфляция доллара внутри США
За 10 последних лет (2009-2018) инфляция доллара в США составила 19,51% или 1,8% в год. Источник. Но не всегда инфляция доллара в США была такой низкой. В период с 70-го по 80-й год она колебалась от 5 до 15%.
У многих граждан есть вера, что инфляция доллара США будет всегда низкой, и поэтому в нем можно сохранить свои деньги. Однако может случится, что они попадут в те самые 10 лет, когда доллар будет обесцениваться ускоренными темпами.
Инфляция евро-доллара
Евро-доллар — это доллар, выпущенный в обращение за пределами США. Почему «евро» — потому, что его курс преимущественно измеряется по отношению к евро. Но может измеряться и в отношении других валют. Инфляция евро-доллара отличается от инфляции доллара внутри США.
Посмотрим на график евро-доллара.
Как мы видим из графика, в январе 2009 за 1 евро давали 1,28 доллара США, а в декабре 2018 — 1,145 доллара США. Таким образом, за 10 лет доллар укрепился к евро на 11,8% или 1,1% ежегодно. Но сама евро валюта тоже обесценилась: за тот же период евро внутри Евросоюза обесценилась на 16,15% или 1,5% ежегодно. Если суммировать, то внутри Евросоюза доллар США дешевел на 0,4% в год.
К сожалению, официальных данных инфляции доллара США (евро-доллара) в России нет, нужно сравнивать по конкретным товарам.
Пример 1. По данным автостата за период с сентября 2014 по ноябрь 2018 цены на автомобили в рублях выросли на 66%. За тот же период курс доллара к рублю вырос на 75%. Получается, что в отношении автомобилей за указанный 4-х летний период, доллар США в России не подешевел, а подорожал, то есть произошла дефляция на 13,6% или 3,2% ежегодно.
Пример 2. По данным сайта в марте 2009 года средняя стоимость потребительской корзины продуктов по 4-м гипермаркетам составляла 3921 руб. (или 119,59$), а в феврале 2019 — 7864 руб.(115,28$). Опять та же картина: в отношении продуктов питания за 10 лет произошла дефляция — доллар подорожал на 3,7% (или 0,36% ежегодно). Получается, что за этот период доллар США немного выиграл у инфляции в России, которая измеряется потребительской корзиной, в которую входит продуктовая.
В подтверждение — см. график за период с 2009 года. Доллар США обозначен зеленой линией, инфляция — серой заливкой. Доллар США немного обошел инфляцию
Мое объяснение факта дефляции доллара США в России с 2009 года — обесценение рубля было слишком сильным и резким, и инфляция доллара пока не успела догнать упавшие цены в рублях.
Но из этого вовсе не следует вывод, что нужно вкладывать деньги в доллар США, поскольку:
Посмотрим объективные данные по вложениям в различные инструменты за 15 лет (с 2003 года).
С 2003 года доллар США существенно проиграл российской инфляции, а самым выгодным инструментом оказались российские акции.
Долларовая инфляция
Нам надо перегрызть долларовый поводок.
Виктор Геращенко, росс. финансист
Настоящий мудрец сможет прожить
без единой копейки в кармане…
Ему вполне хватит и долларов.
Сергей Федин, росс. математик
Неважно, доллары у вас, рубли или тугрики — без учета и планирования личных финансов вам не обойтись. Используйте программу Family.
Недавно я общался с агентами крупной западной страховой компании. Мне всегда интересно выслушать аргументацию в пользу тех или иных инструментов и стратегий. Мы говорили о доходности вложений в страхование жизни.
Убеждать меня в необходимости страхования необязательно. Если уж вы планируете стать миллионером, инвестируя 1 доллар каждый день на протяжении 20 лет, то задумайтесь, откуда вы возьмете эти самые ежедневные доллары. Ответ для большинства — из активного дохода. Зарплаты, гонораров, доходов от бизнеса. И потеря этого дохода сильно бьет по реализации финансовых планов. Значит, защищать этот источник необходимо всеми доступными средствами. По крайней мере до тех пор, пока вы не достигнете уровня финансовой независимости и сможете жить на пассивный доход от капитала.
Меня в последнее время удивляет другое. Я часто сталкиваюсь с зарубежными инвестициями. Мне предлагают различные продукты, я общаюсь с финансовыми консультантами. И все они твердят в один голос: «выгодно вкладывать в зарубежные активы. Да, номинальная доходность там ниже, но зато и долларовая инфляция составляет 2-3%, а то и меньше». Когда спрашиваешь, откуда цифры, чаще всего получаешь расплывчатый ответ: «по нашим расчетам»… Складывается впечатление, что консультанты берут цифры инфляции в США. Но долларовая инфляция и инфляция в США — это совершенно разные показатели!
Пусть действительно в США моя потребительская корзина подорожала на 3%. Жаль только, что я не в США, и на моем финансовом состоянии это подорожание вообще никак не отражается. Я живу в России, и меня волнует российская инфляция. В России есть и рублевая и долларовая инфляция. Чтобы понять, как же их посчитать, нужно обратиться к определению.
Инфляция – увеличение суммы денег, необходимой для поддержания неизменного уровня жизни.
Чтобы посчитать рублевую инфляцию, нужно посмотреть, насколько больше рублей требуется для того, чтобы сохранять свой уровень жизни. Соответственно, чтобы посчитать долларовую инфляцию, нужно выяснить, насколько больше долларов нужно мне для повседневных покупок.
На долларовую инфляцию влияют два фактора: рост рублевых цен и изменение курса доллара к рублю. Рост цен действует напрямую, а рост курса доллара уменьшает долларовую инфляцию. Логично, если цены вырастут на 10% и курс доллара вырастет на 10%, то долларовая инфляция будет равна нулю.
Естественно, нужно сравнивать длительный промежуток времени, например, 10 лет.
Допустим, мне 10 лет назад хватало на жизнь 10 000 рублей. Курс доллара в начале 2003-го составлял 31,84. Значит, мне ежемесячно нужно было 315 долларов. По официальным данным жизнь за эти 10 лет подорожала в 2,64 раза. То есть сейчас мне нужно 26 360 рублей, чтобы поддерживать потребление на уровне 10-летней давности. Посчитаем теперь долларовую инфляцию: поделим 26 360 на сегодняшний курс доллара (на начало 2013-го он составлял 30,42). Итого, мне нужно 866 долларов, против 315 в 2003-м. Подорожание в 2,76 раза!
Долларовая инфляция оказалась даже больше рублевой. Если пересчитать в процентах годовых, то рублевая инфляция составит 10,18%, а долларовая — 10,68%.
Конечно, использовать официальную инфляцию в расчетах «глупо, ведь реальная в три раза больше…» Но это не спасает сторонников доллара. «Реальная» рублевая инфляция за десять лет составит 30,43% годовых, а долларовая — 31,03% годовых.
Для того, чтобы долларовая инфляция была в два-три раза меньше рублевой, как получается «по расчетам» финансовых консультантов, рост курса доллара должен компенсировать эту разницу. А этого нет. Даже кризисные всплески курсов (в 1998-м и 2008-м гг.) общую долгосрочную картину не меняют. Поэтому, инвестируя в зарубежные активы с более низкой номинальной доходностью, вы получите и более низкую реальную доходность. Не обольщайтесь выгодами, вроде «7% годовых В ВАЛЮТЕ. » 10% в рублях принесут вам больше как в номинальном, так и в реальном выражении.
Инфляцию в России по евро, можете посчитать самостоятельно. Метод расчета вы теперь знаете.
Nick Cherry
Узнайте больше: бесплатный курс «Как стать инвестором?»
В мире личных финансов любят воспитывать наивных инвесторов. Мол, инвестиции – это легко и просто. Выполняйте пару нехитрых правил, и вы разбогатеете быстро и без усилий.
В условиях кризисов и неопределенности от таких советов больше вреда, чем пользы.
Курс “Как стать инвестором” избавит вас от множества иллюзий по поводу инвестиций и научит основам эффективного управления деньгами в любых условиях.
Денег много бывает. Чем грозит миру ожидаемый рост инфляции в США?
Методы борьбы с «коронакризисом» в США могут привести к неконтролируемому росту цен. Почему инфляция в США — это не только внутренняя проблема страны и как это отразится на нас с вами? Ответим на главные вопросы.
В чем проблема?
Стало слишком много денег.
Этот год стал рекордным в истории США по размеру финансовой помощи бизнесу и населению. Совокупный объем всех мер стимулирования составляет почти 30% ВВП, подсчитали в Bank of America.
«С начала «коронакризиса» Дональд Трамп подписал пакет мер почти на 3 триллиона долларов, который включал дополнительное финансирование системы здравоохранения, поддержку бизнеса, прямые выплаты американцам, а также временное увеличение пособий по безработице, — перечисляет директор по управлению частным капиталом General Invest Егор Изварин. — Сейчас конгресс США обсуждает новый пакет поддержки экономики объемом не менее 1 триллиона долларов, который, возможно, вступит в силу в сентябре и который включает прямые выплаты в размере 1,2 тысячи долларов на каждого американца с доходом до 75 тысяч долларов в год». Кроме того, этим пакетом будут предусмотрены различные меры финансирования и для бизнеса.
И возможно, этим дело не ограничится. Экономика США переживает самое резкое падение со времен Великой депрессии: ВВП США во II квартале этого года упал на 33%. «ФРС обещает использовать весь спектр средств в своем распоряжении, чтобы поддержать экономику, — от выкупа облигационных займов, в том числе низкого кредитного качества, до прямой раздачи денег и снижения налогового бремени для корпораций и населения», — говорит Егор Изварин.
«Печатный станок» ФРС США ставит рекорды. Чем это грозит Америке и миру?
Среди мер, которые ФРС уже приняла, можно назвать снижение ставки до 0—0,25% и обещание сохранить ее на этом уровне до конца 2022 года. А также беспрецедентную эмиссию денег в рамках в том числе очередного количественного ослабления. Никогда раньше «печатный станок» ФРС не работал с такой нагрузкой.
Денежный агрегат М2 (наличные деньги в обращении и депозиты) вырос с начала 2020 года на 20%. Для сравнения: годовой рост M2 не превышал 15% ни разу с 1981 года, когда ФРС начала публиковать подобные данные. «Будет справедливым сказать, что мы никогда не наблюдали такого высокого роста денежной массы, как сегодня», — заявил на днях главный стратег американского рынка акций Morgan Stanley Майк Уилсон.
В итоге в американской экономике сформировался так называемый инфляционный навес, когда денежная масса растет быстрее, чем ВВП. Рано или поздно этот навес рискует рухнуть, вызвав еще большее ослабление доллара и рост инфляции. По оценке старшего научного сотрудника Йельского университета и бывшего председателя совета директоров Morgan Stanley Asia Стивена Роуча, до конца года доллар может потерять до 30%. А то, что ФРС сможет контролировать рост цен, если обрушится «инфляционный навес», вызывает сомнения все у большего числа экономистов.
Почему же пока нет инфляции?
Деньги тратят не на то.
Дело в том, что на данный момент «напечатанные» деньги пошли или на биржу, или на депозиты, а до реальной экономики пока не дошли.
«Эмиссионные деньги всегда в первую очередь попадают на финансовые рынки, где можно получить доходность без необходимости развивать какой-либо бизнес, — объясняет директор по развитию в России TradingView Виталий Кирпичев. — Самый яркий пример — это фондовый рынок США, который, несмотря на рекордное падение американской экономики, масштабную эпидемию и локаут предприятий, продолжает уверенный рост. Это означает, что от вложения в акции инвесторы видят больше пользы, чем от инвестиций в средства производства».
Что же касается денег, которые были розданы населению в виде пособий по безработице и различных субсидий, то они пошли или на покупку товаров первой необходимости, или «в кубышку» на еще более черный день. Сейчас норма сбережения в США составляет 19% от располагаемых доходов населения, что является весьма высоким показателем. Люди затянули пояса, спрос находится на очень низком уровне.
«Нормальный и стабильный рост потребления начнется только тогда, когда экономика слезет с дотационной иглы и пойдет развиваться самостоятельно, Когда пойдет органическое неуклонное снижение безработицы, — пишет инвестбанкир Евгений Коган в своем Telegram-канале bitkogan. — Когда точно — сказать трудно, это очень сложная, многофакторная модель. По моим оценкам, месяцев через 8—10. Возможно, чуть позже. Очевидно, после начала массовой вакцинации в большинстве ведущих экономик мира».
Огромная денежная масса, пришедшая на фондовый рынок, уже привела к формированию на бирже новых «пузырей». Любые «пузыри» несут угрозу убытка для инвестора. Но гораздо опаснее ситуация, если эти деньги окажутся на рынке продовольствия и начнут толкать вверх цены не на золото, а на то, от чего ежедневно зависит жизнь простых людей, предупреждает Евгений Коган.
Что происходит в США сейчас?
Цены начали расти.
Этим летом, после четырех месяцев дефляции, потребительские цены в США начали расти. По итогам июня инфляция месяц к месяцу составила 0,6%, что стало самым высоким показателем с 2012 года. Главным товаром, толкавшим индекс потребительских цен вверх, стал бензин, цены на который выросли на 12%.
В июле топливо продолжило дорожать (+5,3%), что вкупе с ростом цен на продовольствие привело к росту потребительских цен на аналогичные 0,6%. Это оказалось вдвое выше, чем предсказывали экономисты. В итоге базовый индекс потребительских цен, очищенный от цен на топливо и продукты питания, показал самый высокий рост с января 1991 года. В годовом выражении базовый индекс потребительских цен составил 1,6%, что, тем не менее, ниже целевого показателя ФРС в 2%.
«Инфляция в США сейчас набирает хороший темп, — говорит Виталий Кирпичев. — Во многом это связано с эффектом низкой базы, которая сформировалась благодаря обвалу внутреннего спроса в связи с пандемией. Если новый пакет поддержки будет реализован, можно ожидать инфляцию в 3% уже до конца этого года».
Если инфляция начнет резкий рост, кто от этого выиграет?
Список довольно длинный.
1. Сырье
Например, металлы. В первую очередь, конечно, золото: оно уже успело вырасти в цене с начала года более чем на треть, прежде чем немного сдать позиции. Долларовая инфляция делает выгодной покупку и других металлов — серебра, платины, палладия. При долларовой инфляции растут обычно цены и на нефть.
2. Развивающиеся страны
Повышение цен на сырье может положительно сказаться на росте рынков развивающихся стран, значительная часть экономики которых формируется как раз сырьевыми товарами.
3. Защитные валюты
Консервативные инвесторы будут перекладываться в стабильные валюты, получившие признание в качестве убежища. В первую очередь это швейцарский франк.
4. Американские компании-экспортеры
Те, чье производство расположено в США, а покупатели — за пределами страны, выиграют от более слабого доллара, поскольку себестоимость их товара снизится относительно продукции конкурентов из других государств.
5. Товары первой необходимости
Когда цены в магазинах начинают расти, потребители постепенно отказываются от товаров длительного пользования, чтобы иметь возможность покупать самое нужное для жизни.
6. Фармацевтика
Пандемия коронавируса и последовавший экономический кризис создали большую нагрузку на здоровье людей (в том числе психологическое), поэтому спрос на различного рода медикаменты будет расти.
7. Оборонный сектор
Новейшая история показала, что когда в Америке возникают экономические проблемы, вдруг обостряется ситуация в какой-либо горячей точке. Выгодополучатели известны: американский оборонный сектор и опять-таки нефть.
А кто проиграет от высокой инфляции?
В том числе и те, кто выиграет.
1. Развивающиеся страны
Да, они могут оказаться в обоих списках — проигравших и победивших. Да, рост цен на сырье окажет им поддержку. Но, например, ослабление доллара может привести к укреплению валют развивающихся стран, что негативно повлияет на их экономику. Достаточно посмотреть на Китай и на то, какие меры принимает эта страна, чтобы избежать укрепления валюты.
Кроме того, США могут «экспортировать» инфляцию в другие, прежде всего развивающиеся страны, о чем мы скажем чуть ниже. А военные конфликты, которые окажут поддержку американской оборонной промышленности, могут негативно сказаться на экономике тех стран (как правило, развивающихся), на территории которых произошли.
2. Малообеспеченные слои населения
Любой кризис бьет в первую очередь по самым слабым. Инфляция может привести не только к падению уровня жизни, но и к росту социальной напряженности и вызвать различные социальные конфликты.
3. Технологические компании, чье производство находится не в США
Если доллар начнет слабеть, то себестоимость чипов, микросхем и прочих компонентов, произведенных за пределами США, будет расти. Неамериканским компаниям-производителям придется или терять маржу, или переводить производство в более дешевую страну, что также чревато расходами.
4. Индустрия развлечений
И так тяжело раненная пандемией индустрия развлечений продолжит нести убытки в случае роста инфляции. Это один из первых пунктов в списке трат, которые вычеркивают потребители в случае роста цен.
К каким еще последствиям приведет инфляция в США?
Валютные войны и экспорт инфляции.
Роль американской экономики и доллара США в мире настолько велика, что рост цен в этой стране будет иметь далекоидущие последствия по всему миру.
Первое — это валютные войны. Мало кому из стран или регионов понравится, что доллар начнет укрепляться за счет их валют. «Если евро укрепится до 1,21 доллара и далее, убежден, европейцы начнут придумывать любые варианты для его ослабления. А вариантов много, — считает Евгений Коган. — Вполне возможно, мы с вами в ближайшее время улицезреем валютные войны. Америка, естественно, будет возмущаться и присваивать странам, защищающим свой экспорт, почетное звание «валютные манипуляторы». Более того, не удивлюсь новой щедрой раздаче санкций».
Второе возможное последствие — это экспорт инфляции. «США на протяжении многих лет занимаются тем, что принято называть «экспорт инфляции», то есть перекладывание проблем экономики США на другие страны, — говорит руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. — И выход из кризиса также Штаты совершают за счет других государств. Рост инфляции и ослабление доллара, снижение биржевых индексов вызовут те же процессы в других странах, которые критически зависят от доллара. США будут продолжать поддерживать свою экономику, удешевляя доллар и пытаясь переложить экономические проблемы на другие государства».
Как это отразится на России?
Не сильно.
«Экономика России, безусловно, зависит от здоровья финансовой системы США, но в части потребительского рынка мы наработали определенную независимость, — отмечает Виталий Кирпичев. — Годы санкций сыграли свою положительную роль. В этой связи Россия больше всего зависит не от инфляции, а от курса доллара США, за который мы продаем нашу нефть и газ. Слабый доллар не выгоден нашему бюджету, 40% доходов которого — это экспорт энергоносителей». Действительно, наши власти неоднократно говорили о том, что им не нужно сильное укрепление рубля, которое увеличивает дефицит бюджета. Впрочем, ситуация в российской экономике такова, что ослабление доллара не вызывает автоматически укрепление российской валюты.
«Для курса нашей валюты обесценивание доллара к другим валютам малозначимо. В нашем случае гораздо более серьезную роль играют сальдо торгового баланса и цена на сырье в мире, которая в свою очередь определяется спросом стран и корпораций», — полагает Егор Изварин.
Высокая инфляция в США — это неизбежность?
Вовсе нет.
Текущая инфляция все еще ниже таргета ФРС в 2%. И существует немало экономистов, которые уверены: угрозы гиперинфляции сейчас нет. «Инфляция выглядит как возвращение к норме на фоне улучшения экономики, а не как устойчивый тренд, который может привести к взлету потребительских цен», — говорит ведущий эксперт по международным рынкам «БКС Брокер» Оксана Холоденко. «Инфляцией пугают регулярно с 2008-го — и где та инфляция при подавленном массовом спросе и стагнирующих зарплатах?» — спрашивает директор по макроэкономике «Эксперт РА» Антон Табах.
«Разговоры о гиперинфляции как возможном результате монетарных стимулов являются несколько преувеличенными — так, последний раз инфляция в США превышала 10% в 70-х и 80-х годах, в то время как начиная с 90-х инфляция не поднималась выше 5%, а после глобального финансового кризиса и вовсе находилась в коридоре от 0% до 4%, несмотря на масштабные программы монетарного стимулирования, развернутые ФРС», — говорит портфельный управляющий по облигациям General Invest Алексей Губин. Происходит это потому, что эмиссионные денежные средства приходят первым делом в банковскую/финансовую систему, да так в ней и остаются.
«В последнее десятилетие деньги, «печатаемые» ФРС, шли прежде всего не в экономику, а на финансовые рынки, — обращает внимание Оксана Холоденко. — Это привело к многолетнему «бычьему» тренду на американском рынке акций. Так что налицо не инфляция в реальном секторе экономики, а инфляция фондовых активов. От этого выигрывают, прежде всего, «истории роста», то есть акции компаний, ориентированных на прорывные технологии. От ожиданий по увеличению инфляции также выиграли акции золотодобывающих компаний».
Вот и в этот раз деньги начнут течь — и уже текут — в разные активы, раздувая их стоимость, хотя и сокращая текущую доходность, полагает Антон Табах. «Деньги не смогут перейти из фондового рынка в реальный сектор, — говорит он. — Продолжится ситуация, которая была и до пандемии. Будут «надуваться» крупнейшие компании и ипотечные облигации, ибо они «право имеющие», а нулевые ставки будут подогревать эту ситуацию». По его мнению, мы продолжим наблюдать картину, сложившуюся до «коронакризиса», когда рост активов на фондовом рынке привел к постоянному увеличению имущественного неравенства в мире. В то время как индекс потребительских цен в США в обозримом будущем не превысит целевых 2%.
«Я думаю, что в течение достаточно долгого времени мы будем бороться с дефляционным давлением», — заявил на днях на пресс-конференции председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл. По его словам, рост цен на отдельные товары не может изменить общую картину. «Пандемия оставила значительный след на инфляции, — сказал Пауэлл. — В отношении некоторых товаров, в том числе продуктов питания, ограничения в сфере предложения привели к заметному росту цен. В широком смысле более низкий спрос, особенно в таких секторах экономики, как туризм, гостиничный бизнес, которые в наибольшей степени пострадали от пандемии, сдерживал потребительские цены, и общая инфляция сейчас намного ниже нашего целевого показателя в 2%». По его словам, дефляционное давление, связанное с катастрофическим падением спроса, сейчас просматривается по всему миру.
Что будет делать ФРС?
Пока ничего.
«ФРС США вряд ли будет принимать жесткие меры по борьбе с инфляцией, так как ключевая задача сейчас — вернуть экономику на траекторию роста», — полагает Виталий Кирпичев. По крайней мере, в ФРС уже заявили, что не планируют повышать ключевые процентные ставки до конца 2022 года. И не будут реагировать на краткосрочные всплески роста цен.
«Согласно базовому прогнозу регулятора, инфляция останется ниже 2% годовых даже в 2022 году, — говорит Оксана Холоденко. — Пока резкого пересмотра прогноза ФРС ждать вряд ли стоит. Сегмент гособлигаций США указывает на то, что в ближайшую пятилетку инфляция в среднем составит 1,8% годовых». К слову, это вдвое больше оценки, которая давалась в разгар кризиса (0,9%), однако текущие инфляционные ожидания не выглядят угрожающими, уверена Холоденко.
«Хотя есть сценарии, которые говорят, что рост инфляции доллара — это целенаправленная политика с целью сокращения госдолга на 40—50% в периоде до десяти лет», — указывает Егор Изварин.