Букбилдинг акций что это
В практике торгов на фондовом рынке участие в первичном размещении ценных бумаг (акций или облигацией) считается удачным вложением, способным принести солидный доход инвестору. Однако спонтанным образом получить часть пакета активов не получится. Эмитент до начала изучает спрос на бумаги и определяет цену размещения или доходность. Производится такой анализ на данных, собранных в процессе букбилдинга.
Что такое букбилдинг?
Букбилдингом (от англ. bookbuilding – создание книги) в общем случае называют процесс, предшествующий размещению ценных бумаг на биржевых площадках фондового рынка, направленный на регистрацию и анализ спроса инвесторов. Во время букбилдинга формируется и заполняется книга заявок. На основании которой определяется начальная цена размещения для акций или доходность (для облигаций) и аллокации – распределение пакетов между инвесторами.
К сведению! Букбилдинг акций и облигаций из-за особенностей ценных бумаг несколько различаются.
Букбилдинг при IPO
В процессе IPO букбилдинг проводит назначенный эмитентом участник – букраннер. Как правило, эта роль отводится крупному банку. Чаще всего прием и регистрация заявок на покупку активов стартует одновременно с рекламной кампанией (роад-шоу) и носит внебиржевой характер. Последнее означает, что инвесторы подают заявки не через рыночные площадки, а напрямую букраннеру, получат они акции также до старта биржевых торгов.
Букраннер выясняет в компании-эмитенте объем выпуска бумаг и желаемый ценовой диапазон и рассылает инвесторам предложения принять участие в букбилдинге.
Участники, в свою очередь, отправляют заявки, в которых указывают:
На заметку! В заявке возможна и точная детализация, например желаемое распределение общей суммы на несколько пакетов с допустимым уровнем цен для каждого или роспись по конкретным видам ценных бумаг.
Запросы инвесторов заносятся в книгу заявок, букраннер информирует о ее заполнении эмитента. Последний на основе анализа заявок может предпринимать некоторые корректировки, например сужать диапазон цен актива.
Внимание! Подача инвестором заявки не является прямым обязательством покупки бумаг. В любой момент во время букбилдинга он может ее скорректировать или отозвать. Обязательства наступают только в момент объявления цены размещения после подтверждения того, что заявка принята к исполнению, и указания аллокации.
Как правило, при IPO перспективных компаний объем заявок в книге превышает эмиссию. Поэтому по результатам анализа книги принимается решение об окончательной цене выпуска и доле (аллокации) каждого инвестора в пакете. Последние распределяются пропорционально поданным заявкам, но с учетом категории покупателя.
Их разделяют на 4 категории (Tier1 – Tier4) с учетом:
Внимание! Анализ этого списка показывает, что у мелкого частного инвестора практически нет шансов принять участие в букбилдинге. Появятся они только в случае, если компания объявит о выделении на этом этапе биржевого транша.
Биржевой транш в букбилдинге
При размещении с биржевым траншем:
Если сумма заявок меньше или равна размеру биржевого транша, они удовлетворяются в полном объеме. В противном случае бумаги распределяются пропорционально автоматически или по другому алгоритму вручную.
Букбилдинг облигаций
Процесс букбилдинга при размещении облигаций во многом схож с процедурой для акций, но имеет некоторые особенности:
Как может частный инвестор принять участие в букбилдинге и нужно ли ему это?
Участие в букбилдинге на IPO компаний, как правило, дает инвестору шансы на получение значительной прибыли. Причина тому – определение цены размещения, максимально учитывающей интересы как эмитента, так и покупателя. В результате на старте торгов, как правило, уже в первые часы акции перспективных компаний показывают солидный рост.
Поучаствовать в букбилдинге в этом случае можно только, если компания объявляет о биржевом транше. Для этого нужно:
Участие в букбилдинге облигаций отнюдь не является настолько же выгодным. Как правило, эмитент хорошо осведомлен о текущей ситуации и не предлагает уровень доходности, намного отличающийся от рыночного. Более того, смысл стать участником процесса появляется только в случае приобретения бумаг на значительную сумму (когда покупка на биржевых торгах может существенно изменить текущую цену актива).
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Как купить облигации при первичном размещении
Что такое первичное размещение облигаций?
Прежде чем ценные бумаги начнут участвовать в торгах, они обязательно должны быть размещены эмитентами (то есть заёмщиками) на первичном рынке.
Справка. В качестве эмитента может выступать компания, муниципалитет, регион либо государство.
Порядок первичного размещения бумаг:
Внимание! Покупатель, приобретающий впервые размещённые бонды, становится их держателем и впоследствии может либо продать их на рынке обращения бумаг (вторичном), либо дождаться погашения, получая до наступления срока определённый доход (в %).
В какой форме проходит?
Размещение облигаций возможно по открытой подписке, когда их продают любому числу покупателей в результате публичного предложения на первичном рынке, а также по закрытой, когда бумаги не предлагаются публично, а их продажа производится конкретным инвесторам через посредника, организующего размещение.
Размещают бонды чаще всего способом букбилдинга, но также проводят и аукционы (конкурсы).
Аукцион
Проведение аукциона, в процессе которого устанавливается цена размещения, обычно применяют при крупной эмиссии и благоприятной рыночной ситуации, надеясь на хороший спрос.
Ставку первого купона определяют на конкурсной основе: инвесторы выставляют в системе купон на своё усмотрение, а далее организаторы, подсчитав, по какому купону закрывается весь объём эмиссии, определяют размер купона на установленный срок. Инвестор может лишь единожды выставить в системе купон, и тот, кто поставил наиболее низкий, получает, тем не менее, более высокий купон отсечения.
Важно! При поступлении большого количества заявок с одной и той же ценой (ставкой) преимущество отдаётся поданным раньше.
Букбилдинг
При этом способе заранее проводится премаркетинг эмиссии, когда эмитент общается с инвесторами, предоставляя им информацию о себе, а в дату размещения организатор рассылает диапазон по купону и формирует книгу заявок на покупку облигаций, чтобы их цена была определена наиболее эффективно.
Заявки принимаются в течение определённого времени (обычно нескольких часов, если эмитента хорошо знают на рынке).
Если заявителей слишком много, диапазон доходности бумаг, объявленный изначально, может быть снижен организатором, а при обратной ситуации создаётся синдикат профессиональных участников рынка, гарантов (андеррайтеров), которые на оговоренных условиях обеспечивают размещение выпуска бондов с заранее определённой доходностью.
Различают биржевой и внебиржевой букбилдинг:
Справка. В отличие от аукциона, при котором результат предсказать заранее невозможно, букбилдинг уже в период поступления заявок даёт заёмщику и организатору понимание о том, с какой доходностью и в каком объёме будут проданы бумаги в день размещения.
Первичное размещение ОФЗ
Там же можно получить информацию об итогах процедуры.
Заявки подают через брокера по телефону, либо при посещении офиса.
При подаче сообщают трейдеру, что подают в аукцион по ОФЗ, а также:
О том, как купить облигации федерального займа на вторичном рынке, мы уже рассказали.
Первичное размещение муниципальных и корпоративных облигаций
Информацию о сроках приёма можно получить на сайте эмитента или Московской биржи.
При подаче сообщают:
Когда приём окончен, объявляют аллокацию (размер купона и долю заявок, которые будут исполнены). При высоком спросе возможно снижение величины купона, и сделка состоится при условии, если размер купона заявителя соответствует объявленному или же более низкий.
При подходящей величине купона инвестор выставляет в дату размещения заявку на приобретение облигаций представителю эмитента.
О том, на что обратить внимание при выборе корпоративных облигаций, можно узнать у нас на портале.
Может ли физическое лицо поучаствовать в первичном размещении облигаций?
В последние годы отмечается заметный рост доли физических лиц среди инвесторов, и корпоративные эмитенты, выпуская свои облигации, всё больше ориентируются именно на таких покупателей.
Справка. Комиссия за участие в размещении на первичном рынке составляет около 1500 рублей. Денежные средства предварительно резервируются на брокерском счете.
Условия, по которым размещаются эти бумаги на первичном рынке, привлекают физических лиц, но их покупка доступна только клиентам данного банка.
Внимательно изучив все за и против, потенциальный инвестор, будь то юридическое или физическое лицо, может поучаствовать в покупке ценных бумаг на первичном размещении, чтобы обеспечить себе стабильный дополнительный доход. А чтобы избежать ошибок, в качестве посредника лучше выбрать надёжного проверенного брокера.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
✏️ Букбилдинг и Софт-книга. Способы первичного размещения облигаций
Букбилдинг(«взрослая книга») — один из способов размещения облигаций, при котором происходит формирование книги заявок инвесторов для максимально эффективного определения цены. Сегодня это самый популярный в мире формат размещения ценных бумаг. Организатор выпуска открывает книгу заявок на приобретение облигаций на определенный срок (как правило, несколько часов, если речь идет про хорошо знакомого рынку заемщика).
Бывает, что объем заявок на участие в выпуске от инвесторов в несколько раз превышает планируемый объем заимствований. В таких случаях организатор может снизить первоначально объявленный диапазон доходности, в результате эмитент получает возможность занять деньги дешевле, чем предполагалось ранее. Иначе говоря, если спрос на долг эмитента большой, то эмитент снижает предлагаемую ставку до тех пор, пока не выровняется объём размещения с желающими купить, под УЖЕ сниженную ставку. Похоже на аукцион. Также при подаче заявки через брокера, объём средств в размере заявки должен обязательно быть на счету, и он блокируется до момента размещения. Обычно деньги «замораживаются» на 3-7 дней.
Софт-книга — Применяется только в секторе ВДО(высокодоходные облигации). Многие крупные брокеры не предоставляют доступ к размещениям ВДО, поэтому чтобы собрать список желающих купить облигации, организаторы используют формат сбора заявок «на доверии». Суть его в том, что Вы подаёте заявку на почту организатора с указанием желаемого количества бумаг и своих координат, при этом деньги на счёте не блокируется. В день размещения Вы голосом, через брокера по спец.алгоритму(скрипт), выставляете заявку на покупку. В этот же день облигации зачисляются Вам на счёт.
Понятно, что при таком способе размещения, Вы можете прислать заявку, но не купить впоследствии. Однако сектор ВДО небольшой, в какой-то степени клубный, небольшое количество организаторов позволяет вести «чёрный список» клиентов, которые не выполнили своих обязательств. В следующий раз им будет отказано в участии.
Всегда рад Вам на моём авторском Телеграмм-канале «Биржевой Архитектор». Заходите, будет интересно!
Ускоренный букбилдинг
Опубликовано 17.06.2021 · Обновлено 17.06.2021
Что такое Ускоренный букбилдинг?
Ускоренный букбилдинг – это форма предложения на рынках акционерного капитала. Он предполагает размещение акций в течение короткого периода времени, практически без маркетинга. Сборка пожертвований осуществляется очень быстро, за один-два дня. Андеррайтеры могут иногда гарантировать фирме минимальную цену и выручку от продажи.
Понимание
Ускоренный букбилдинг часто используется, когда компания срочно нуждается в финансировании, и в этом случае о заемном финансировании не может быть и речи. Это может быть правдой, когда фирма хочет сделать предложение о приобретении другой фирмы. Говоря упрощенно, когда компания не может получить дополнительное финансирование для краткосрочного проекта или приобретения из-за своих высоких долговых обязательств, она может использовать альтернативный способ получения быстрого финансирования с фондового рынка с помощью процесса, известного как ускоренное формирование книги.
Построение книги заявок – это процесс определения цены ценных бумаг, который включает в себя создание и регистрацию спроса инвесторов на акции во время первичного публичного предложения (IPO) или других этапов выпуска. Компания-эмитент нанимает инвестиционный банк в качестве андеррайтера. Андеррайтер определяет ценовой диапазон ценной бумаги и рассылает проект проспекта нескольким инвесторам. Инвесторы предлагают количество акций, которое они готовы купить, с учетом диапазона цен. Книга открыта в течение фиксированного периода времени, в течение которого участник торгов может пересмотреть предложенную цену. По прошествии заданного периода времени книга закрывается, и можно оценить совокупный спрос на выпуск, чтобы определить стоимость ценной бумаги. Выбранная окончательная цена – это просто средневзвешенное значение всех заявок, полученных инвестиционным банкиром.
При ускоренном сборке книг период предложения открыт всего один или два дня и практически отсутствует маркетинг. Другими словами, время между ценообразованием и выпуском составляет 48 часов или меньше. Ускоренное создание книги часто осуществляется в одночасье, когда компания-эмитент связывается с рядом инвестиционных банков, которые могут выступать в качестве андеррайтеров вечером перед предполагаемым размещением. Эмитент запрашивает заявки в процессе аукциона и заключает договор андеррайтинга с банком, который берет на себя наивысшую стоп цену. Андеррайтер представляет институциональным инвесторам предложение с указанием ценового диапазона. Фактически, размещение у инвесторов происходит в одночасье, при этом цена ценных бумаг чаще всего устанавливается в пределах от 24 до 48 часов.
Доля ускоренных bookbuilds в процентах от общего числа предлагая резко возросло в последние несколько лет. Это в первую очередь потому, что они позволяют существующим организациям быстро привлекать капитал путем разделения рыночного риска между фирмой-эмитентом или акционером и организацией-андеррайтером. Тем не менее, ускоренное построение книги не освобождает от риска, потому что время, доступное для комплексной проверки предложения, сокращается. Следовательно, лид-менеджеры должны полагаться на опыт, чтобы быстро оценить предложение на начальном этапе, и доверять рынку на последующем этапе, на котором они получают заявки от ведущих финансовых учреждений, чтобы определить точную цену.
Ключевые выводы
Пример ускоренного букбилдинга
В 2017 году сингапурский фонд национального благосостояния GIC Private Limited продал 2,4% своих выпущенных акций и права голоса в швейцарском банке UBS Group. Предложение было сделано только квалифицированным лицам, например, компаниям с высоким уровнем собственного капитала. Сделка была заключена за 20 минут, и распределение средств отразило сильную поддержку со стороны некоторых инвесторов, при этом 10 крупнейших заказов получили половину акций. В книге было около 140 строк. Продажа, которую проводил UBS как единственный андеррайтер, завершилась за два с половиной часа.
В практике торгов на фондовом рынке участие в первичном размещении ценных бумаг (акций или облигацией) считается удачным вложением, способным принести солидный доход инвестору. Однако спонтанным образом получить часть пакета активов не получится. Эмитент до начала изучает спрос на бумаги и определяет цену размещения или доходность. Производится такой анализ на данных, собранных в процессе букбилдинга.
Что такое букбилдинг?
Букбилдингом (от англ. bookbuilding – создание книги) в общем случае называют процесс, предшествующий размещению ценных бумаг на биржевых площадках фондового рынка, направленный на регистрацию и анализ спроса инвесторов. Во время букбилдинга формируется и заполняется книга заявок. На основании которой определяется начальная цена размещения для акций или доходность (для облигаций) и аллокации – распределение пакетов между инвесторами.
К сведению! Букбилдинг акций и облигаций из-за особенностей ценных бумаг несколько различаются.
Букбилдинг при IPO
В процессе IPO букбилдинг проводит назначенный эмитентом участник – букраннер. Как правило, эта роль отводится крупному банку. Чаще всего прием и регистрация заявок на покупку активов стартует одновременно с рекламной кампанией (роад-шоу) и носит внебиржевой характер. Последнее означает, что инвесторы подают заявки не через рыночные площадки, а напрямую букраннеру, получат они акции также до старта биржевых торгов.
Букраннер выясняет в компании-эмитенте объем выпуска бумаг и желаемый ценовой диапазон и рассылает инвесторам предложения принять участие в букбилдинге.
Участники, в свою очередь, отправляют заявки, в которых указывают:
На заметку! В заявке возможна и точная детализация, например желаемое распределение общей суммы на несколько пакетов с допустимым уровнем цен для каждого или роспись по конкретным видам ценных бумаг.
Запросы инвесторов заносятся в книгу заявок, букраннер информирует о ее заполнении эмитента. Последний на основе анализа заявок может предпринимать некоторые корректировки, например сужать диапазон цен актива.
Внимание! Подача инвестором заявки не является прямым обязательством покупки бумаг. В любой момент во время букбилдинга он может ее скорректировать или отозвать. Обязательства наступают только в момент объявления цены размещения после подтверждения того, что заявка принята к исполнению, и указания аллокации.
Как правило, при IPO перспективных компаний объем заявок в книге превышает эмиссию. Поэтому по результатам анализа книги принимается решение об окончательной цене выпуска и доле (аллокации) каждого инвестора в пакете. Последние распределяются пропорционально поданным заявкам, но с учетом категории покупателя.
Их разделяют на 4 категории (Tier1 – Tier4) с учетом:
Внимание! Анализ этого списка показывает, что у мелкого частного инвестора практически нет шансов принять участие в букбилдинге. Появятся они только в случае, если компания объявит о выделении на этом этапе биржевого транша.
Биржевой транш в букбилдинге
При размещении с биржевым траншем:
Если сумма заявок меньше или равна размеру биржевого транша, они удовлетворяются в полном объеме. В противном случае бумаги распределяются пропорционально автоматически или по другому алгоритму вручную.
Букбилдинг облигаций
Процесс букбилдинга при размещении облигаций во многом схож с процедурой для акций, но имеет некоторые особенности:
Как может частный инвестор принять участие в букбилдинге и нужно ли ему это?
Участие в букбилдинге на IPO компаний, как правило, дает инвестору шансы на получение значительной прибыли. Причина тому – определение цены размещения, максимально учитывающей интересы как эмитента, так и покупателя. В результате на старте торгов, как правило, уже в первые часы акции перспективных компаний показывают солидный рост.
Поучаствовать в букбилдинге в этом случае можно только, если компания объявляет о биржевом транше. Для этого нужно:
Участие в букбилдинге облигаций отнюдь не является настолько же выгодным. Как правило, эмитент хорошо осведомлен о текущей ситуации и не предлагает уровень доходности, намного отличающийся от рыночного. Более того, смысл стать участником процесса появляется только в случае приобретения бумаг на значительную сумму (когда покупка на биржевых торгах может существенно изменить текущую цену актива).
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.