Бпиф что это простыми словами

ETF, БПИФ и ПИФ простыми словами для новичков в инвестициях

Привет! В прошлой статье я рассказал на пальцах про S&P 500 и другие биржевые индексы.

Сегодня поговорим про биржевые фонды: ETF, БПИФ и ПИФ. Вы узнаете о том, что значат эти непонятные аббревиатуры и какую роль они играют в диверсификации портфеля начинающего инвестора. Поехали 🚀

3. Допустим, у вас в портфеле 10-15 различных компаний. Становится довольно проблематично следить за всеми новостями по ним, чтобы сократить убытки или получить дополнительную прибыль. В этот момент вам на помощь и приходят фонды.

Фонды обещают покупателям их акций, что будут инвестировать их деньги определенным образом. Базово существуют два популярных вида биржевых фондов: ПИФ (Паевый Инвестиционный Фонд) и ETF (Exchange Traded Fund).

ETF обещает инвестировать деньги в соответствии с каким-либо биржевым индексом, например, S&P 500 (то есть вы инвестируете в ТОП-500 избранных крупнейших компаний США). Или Dow Jones (когда вы инвестируете в ТОП-30 крупнейших компаний США), или индекс какой-то биржи (например Московской или Лондонской), или какой-то отрасли, или страны. За индексом лежит конкретный в текущий момент список компаний с фиксированным или меняющимся во времени распределением долей между их акциями (или облигациями, или чем-то ещё). Например, фонд может состоять на 25% из определённых акций, на 50% из определённых облигаций и на 25% из золота.

Если вы по какой-то причине не хотите открывать брокерский счёт или индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС), вы можете купить пай ПИФа. Кроме того, у некоторых должностей госслужащих бывают ограничения на покупку зарубежных ценных бумаг, в частности ETF. В таком случае ПИФ также помогает.

Ещё ПИФ пытается обыграть рынок, что в краткосрочной перспективе некоторым игрокам удаётся. Здесь мы вспоминаем про проблему, обозначенную в начале. Профессиональные управляющие действительно могут вовремя или раньше новостей узнавать какие-то рыночные тренды и вовремя продать проблемный актив или купить по более низкой цене тот, который вот-вот вырастет. Таким образом, профессионал может обеспечить доходность, например, 20% вместо 10% (но это не точно😂).

На долгой перспективе сложно обыграть рынок. Сейчас эту закономерность часто иллюстрируют сравнением доходности Уоррена Баффета против доходности индекса S&P 500. По ней видно, что последние 3 года Баффет устойчиво проигрывает индексу. Хотя, возможно, мы что-то не понимаем, и после восстановления мировой экономики он опять окажется впереди😉

Портфель Уоррена Баффета (ТОП-7 акций) vs S&P 500

ETF существует огромное множество, при этом различия могут быть между ними в следующих параметрах.

1. Это может быть ETF известного индекса, такого как S&P 500 или Dow Jones (подробнее про них я писал тут). В таком случае вы четко знаете, как именно распределены деньги между акциями компаний из списка. В частности, в упомянутые списки входят американские компании из разных отраслей.

2. Фонд может специализироваться на конкретной стране, при этом диверсифицироваться по отраслям. Купив акции трёх таких фондов, вкладывающих по отдельности в акции компаний США, Китая и России, вы уже довольно хорошо диверсифицируете свой портфель акций.

3. Фонд может специализироваться ещё и на какой-то конкретной отрасли. Например, акции американских IT-компаний. В таком случае у вас получится портфель, диверсифицированный по компаниям одной отрасли. То есть при падении акций Apple на плохих новостях о продажах айфонов весь портфель не улетит вниз. Во время всеобщего роста отрасль IT скорей всего будет расти быстрее реального сектора, а в кризис. в кризис может случиться что угодно. Кроме того, инвестируя в такие типы фондов нужно не забывать и про риски по конкретной стране: если в этой стране неустойчивая политическая ситуация, то период быстрого роста может смениться быстрым падением.

5. Риск, описанный в пункте выше, применим, по большому счёту, ко всем акциям, поэтому нельзя полагаться только на них. И здесь нам на помощь приходят фонды, которые инвестируют в облигации (государственные или компаний). Это такая же корзина, только с долговыми обязательствами стран или компаний. К ней полностью применимо все, что сказано про диверсификацию по отраслям и странам. Облигации тоже могут меняться в цене, так как торгуются на рынке. Тем не менее условия по ним (регулярные или разовые выплаты) гораздо более четкие и стабильные, поэтому потерять много денег сразу на облигациях сложнее, чем на акциях. Тем более если инвестировать через фонды, где профессиональные управляющие отобрали компании с низкими рисками банкротства.

Вот такой получился ликбез по фондам. Если статья показалась вам полезной, не забудьте поставить лайк 😉

Ещё больше материалов для новичков в инвестировании ищите в моём телеграм-канале, буду рад вас там видеть!

Источник

Биржевые фонды: чем они лучше акций?

Биржевой фонд – это набор ценных бумаг или других активов, который торгуется на бирже, часто сокращенно их называют БПИФ. ETF – это тоже своего рода БПИФ. Фонды бывают ориентированы на золото, акции, облигации и недвижимость. В зависимости от стратегии БПИФ, они показывают разную доходность. Финансовый результат некоторых фондов за 2020 год оказался выше 50%.

Обычно биржевые инвестиционные фонды имеют в своем составе какой-то определенный набор ценных бумаг, а не скупает все подряд акции и облигации.

На московской бирже представлены фонды следующим управляющих компаний: Сбербанка, ВТБ – инвестиций, Тинькофф, Альфа-капитал, FinEx, ITI Funds.

Например, Тинькофф капитал управляет следующими фондами:

Сходства БПИФ и акций

Биржевые фонды во многом похожи на акции, но кое-чем отличаются них. Фонды продаются частями, эти части называют паями у БПИФ и акциями у ETF. Паи и акции ETF точно также, как и обычные акции и облигации, торгуются на бирже.

Большинство фондов – это высоколиквидные бумаги, на которых всегда есть спрос и предложение. Их цена изменяется в течение дня в зависимости от спроса и предложения на бирже. Эти ценные бумаги никак не застрахованы от падения цены.

Зарубежные фонды выплачивают своим пайщикам дивиденды, российские – нет. Все средства реинвестируются и за счет этого стоимость пая увеличивается. При приобретении БПИФ и акций, инвесторы уплачивает комиссию за сделку своем брокеру.

За исключением случаев, когда инвестор покупает фонд, находящийся под управлением своего брокера и в виде исключения тот не взимает комиссию. Комиссию не взимают ВТБ-инвестиции и Тинькофф-инвестиции, когда их клиенты покупают или продают фонды ВТБ и Тинькофф, соответственно.

Сходства БПИФ и акций

Отличие БПИФ от акций

БПИФ ориентированы на конкретную категорию ценных бумаг и, по сути, являются объединением активов. За счет этого, БПИФ обычно хорошо диверсифицирован в плане эмитентов и отраслей экономики. В состав фонда входят обычно акции телекомов, компаний работающих в области энергетики, строительства, ЖКХ, IT, банковской сфере.

Исключение – ПИФ, ориентированные на определенный сектор экономики или те, в состав которых входит мало активов, но это обычно фонды облигаций.

Чтобы собрать в своей инвестиционном портфеле набор бумаг, также хорошо диверсифицированный как фонд, инвестору потребуется очень много денег. Особенно это актуально для фондов, в чей состав входят американский ценные бумаги.

Например, в FXIM входят следующие ценные бумаги:

Всего 106 эмитентов. Стоимость такого набора превышает 10 000$, а цена 1 акции FXIM – 1.18$. Набор бумаг, входящий в фонд, доступен далеко не каждому инвестору, а пай может позвонить себе почти все. У БПИФ есть и свои недостатки, основной – наличие комиссии, уплачиваемой инвестором за управление активами.

Стоимость пая ежедневно уменьшается на величину дневной комиссии. Размер комиссии фондов, представленных на московской бирже, составляет около 0,5-2% годовых или 0,00136-0,0054% от стоимости активов в день.

Отличие БПИФ от акций

Преимущества фондов

Можно выделить несколько преимуществ, которые выделяю фонды относительно акций:

Биржевые фонды – это один из активов, который можно купить на бирже. У биржевых фондов есть свои минусы, но не смотря на них, БПИФ является интересным инструментом, который позволяет решить многие проблемы начинающего инвестора.

Источник

Что такое биржевые ПИФы (БПИФы)?

Инвестпривет, друзья! На рынке долгое время существовало два типа фондов: активно управляемые (mutual funds за рубежом и ПИФы в России) и пассивно управляемые (ETF – биржевые фонды). При этом ПИФы и взаимные фонды можно купить только через управляющую компанию и продать (погасить пай) ей же. ETF же свободно торгуются на бирже. Но в России с 2019 года существует промежуточная форма фондов – биржевые ПИФы. БПИФы управляются как классические ПИФы (или взаимные фонды), но при этом торгуются на бирже. Давайте подробнее разберемся, что такое БПИФы, как они работают, чем отличаются от обычных ПИФов и ETF и что лучше выбрать инвестору?

Что такое БПИФы простыми словами

Биржевые ПИФы (БПИФы) – это исключительно российское изобретение, в мировой практике их аналогов не существуют. Для того, чтобы БПИФы было возможно создать, правительство даже внесло изменения в законодательство (а именно – в Федеральный закон №156-ФЗ от 29 ноября 2001 года «Об инвестиционных фондах», с изменениями от 26.07.2019, № 248-ФЗ).

Законодательство называет БПИФы «ETF по российскому праву». Дело в том, что, полноценные ETF, соответствующим всем международным стандартам, российские управляющие компании сделать пока не могут – выпускать ПИФы намного быстрее и проще. Поэтому им дали право торговать ПИФами на фондовом рынке и назвали их «биржевыми ПИФами». Типа у нас тут своя контора с блекджеком и маркет-мейкерами.

Сегодня на российском рынке есть биржевые ПИФы от таких управляющих компаний, как Сбербанк, ВТБ, Альфа-Капитал, Тинькофф, Доход, Райффайзен, Открытие, РСБХ, Газпромбанк, Freedom Finance, Система Капитал и ДоходЪ. Не путайте их с управляющими компаниями, выпускающими ETF – таковых на российском фондовом рынке всего две: FinEx и ITI Funds.

От классических ПИФов БПИФы унаследовали структуру управления, в которой управляющая компания, кастодиан, регистратор и маркет-мейкер аффилированы друг с другом, а также высокие комиссии (местами настолько высокие, что прям конские – например, у MTEK аж 2,5%, у AKME 1,91%, а у OPMW – 1,70%). Но средняя комиссия у БПИФов 1%, это намного ниже, чем у голодных ПИФов с их 2% за вход, 1% за выход и 2-3% за управление в течение года (т.е. всего 5-6% в год придется выложить – и это без гарантии дохода).

У российских ETF, правда, комиссии еще ниже – у FinEx в основном 0,6-0,9%. А самые низкие – у зарубежных ETF: в основном 0,03-0,1% от СЧА в год.

С ETFами БПИФы роднит то, что большинство БПИФов пассивно следуют за бенчмарком, а также оба типа этих фондов свободно торгуются на бирже, и их могут купить все желающие.

На тему различий открытых и биржевых ПИФов есть вполне вменяемая инфографика от Сбера.

В структуру БПИФов, как и прочих ПИФов, может быть включено всё, что угодно: акции, облигации, другие фонды, прочие ценные бумаги (в т.ч. опционы и деньги). Необходимо внимательно читать инвестиционную декларацию, чтобы понимать, во что вы вляпываетесь вкладываетесь.

Итак, БПИФ, если говорить простыми словами, – это «солянка» активов, которые покупаются фондом в соответствии с инвестиционной стратегией. Стоимость пая определяется как результат деления стоимости чистых активов фонда на количество выпущенных паев. Паи БПИФов обращаются на Московской бирже.

Как и ETF, паи БПИФов можно купить на ИИС.

Пассивные и активные БПИФы

Обычно БПИФы следуют за каким-либо бенчмарком, которым выступает индекс акций или облигаций. В таком случае они похожи на ETF, которые также следуют за индексом. Стратегия таких БПИФов подразумевает копирование структуры индекса. Таковы, например, SBSP, отслеживающий индекс S&P 500, SBGB, следующий за индексом гособлигаций, или ESGR, предлагающий инвестиции в компании, отвечающие стандартам ESG. Бенчмарк разрабатывает сторонняя организация, поэтому интереса у такого БПИФа к «подрисовке» результатов нет.

Другое дело – БПИФы, следующие за собственным бенчмарком, т.е. разработанным собственной управляющей компанией или аффилированной с ней. Яркий пример – GPBM и GPBS, следующие за индексами корпоративных облигаций с дюрацией 2 и 4 года, разработанными Газпромбанком. В таком случае больше рисков, что бенчмарк будет искажаться в пользу управляющей компании.

Мы рассмотрели пассивные БПИФы. Но помимо пассивных, есть активно управляемые БПИФы. Например, VTBM, инвестирующий в обратные РЕПО, или VTBB со стратегией смарт бета (отбирает из индекса облигаций подходящие определенным критериям). Такие БПИФы больше похожи на классические ПИФы с активным управлением (перетасовкой активов внутри фонда на усмотрение управляющего).

Таким образом, БПИФы очень разнородны по своей структуре и стратегии управления. Какие-то ближе к ETF, какие – к ПИФам. Поэтому нужно анализировать каждый БПИФ в отдельности.

Кстати, для анализа БПИФов (и ETF) я пользуюсь вот этим скринером: https://rusetfs.com/screener. Очень классный и удобный, рекомендую. И вот есть еще удобная «сравнивалка» БПИФов: https://capital-gain.ru/app/#/funds/compare.

Типы БПИФов

Итак, по стратегии управления БПИФы бывают:

По типу наполнения бывают БПИФы:

Другая классификация БПИФа – по типу следования. Выделяют фонды прямой репликации и фонды-матрешки.

Что такое прямая репликация? Как и ETF, БПИФы могут следовать за каким-либо индексом. Например, SBMX напрямую копирует (иногда говорят – реплицируют, от англ. replica – копия) индекс Мосбиржи, т.е. прямо заходит на рынок и покупает Лукойл, Газпром, Сбер и прочие акции точно в такой же пропорции, как они «уложены» в индексе.

Другие типы БПИФов – фонды-матрешки – не следуют за индексом или каким-либо другим бенчмарком, а просто покупают другой фонд, «перепаковывают» и выставляют на рынок со своей наценкой. Например, VTBA покупает фонд ETF iShares Core S&P 500 UCITS (VOO) от BlackRock.

С точки зрений комиссий фонды прямой репликации выгоднее (при прочих равных условиях), так как при инвестировании в фонд фондов вы платите двойную комиссию: напрямую самому БПИФу и опосредованно ETFу, который тот поставляет.

Так, сравним VTBA (фонд-матрешка) с SBSP (фонд прямой репликации). Оба следуют за индексом S&P 500. Суммарная комиссия SBSP составляет не более 1% в год, а VTBA – 0,81% + 0,07% от VOO (она влияет на итоговый финансовый результат). При этом надо отметить, что полная комиссия VTBA до 2021 года была 1,2% + 0,07% VOO, т.е. суммарно она составляла 1,27%, что выше, чем 1% у SBSP.

Результат такой небольшой разницы в комиссиях отображен на скриншоте.

Так, синим отображен SBSP, красным – VTBA, а бирюзовым – VOO. У БПИФа Сбера такой большой отрыв в доходности объясняется сильной ошибкой следования: у фонда недостаточно капитала, чтобы точно скопировать индекс (ошибка следования доходит до 5%). По мере увеличения капитала фонд будет точнее повторять движения бенчмарка.

Нас больше интересует сравнение VTBA и VOO. Вы видите, что вначале графики фондов практически идентичны, но постепенно VTBA дает меньшую доходность, чем VOO. С годами разница станет больше.

Таким образом, из двух БПИФов на один и тот индекс нужно выбирать тот, который:

Сходства и различия БПИФов, ПИФов и ETF

При всей похожести эти типы фондов сильно отличаются друг от друга. Дьявол кроется в мелочах – давайте в них покопаемся.

Ликвидность у БПИФов и ETF выше, чем у ПИФов. Так, обыкновенные ПИФы можно купить только через управляющую компанию (и продать ей же), а БПИФы торгуются на бирже, как и ETF. Как и в случае с ETF, ликвидность БПИФов на бирже обеспечивает маркет-мейкер.

Стоимость пая БПИФа рассчитывается по стандартной формуле: СЧА фонда / количество паев. Но в отличие от ETF, цена которого рассчитывается ежесекундно, справедливая цена пая БПИФа считается только один раз – в начале торгового дня, а затем маркет-мейкер поддерживает ее. Если у отслеживаемого бенчмарка были крупные колебания внутри торгового дня, то они отображаются в стоимости пая позднее.

Еще одно отличие. Когда новый пайщик приобретает «кусок» ПИФа, на его имя выпускается число паев, соответствующее по стоимости размеру взноса. Паи БПИФов выпускает кастодиан, а затем уже маркет-мейкер их перепродает на рынке. В обоих случаев риска несправедливой стоимости пая нет. Но в случае БПИФа чисто теоретически может возникнуть ситуация, когда на рынке не хватит паев для покупки.

Кроме того, ПИФ всегда удастся продать и купить по справедливой цене (ну, как справедливой – по цене, установленной управляющей компанией). А вот цена БПИФа может резко скакать, особенно, если маркет-мейкера нет в стакане.

Поэтому иногда паи БПИФов стоят дешевле своей реальной стоимости (это называется дисконтом к рынку) или дороже (это называется премией к риску).

Если к справедливой цене пая БПИФа регулярно держится дисконт или премия, то должен возникнуть вопрос, насколько прозрачна структура фонда, реально ли соответствует содержание наполнения БПИФа заявленному – и насколько добросовестен маркет-мейкер, который допускает такое положение дел.

Налогообложение БПИФов

А тут самое интересное. Итак, поскольку БПИФы создаются по российскому праву и на российской земле, то местные законодатели дают им налоговые послабления. Так, БПИФы освобождены от уплаты налога с дивидендов и купонов – но только российских бумаг. Налог с дивидендов по иностранным бумагам БПИФы огребают по полной – как неналоговые резиденты.

Итак, БПИФы, инвестирующие в российские акции и облигации, получают налоговые льготы. Например, SBMX не платит налоги с дивидендов по акциям российских компаний. Совсем.

Если сравнить его с FXRL – ETF от FinEx, вкладывающего в те же самые акции, – то мы обнаружим, что FXRL платит налог с дивидендов 15% – да причем не абы куда, а в Ирландию, где он (ETF) благополучно зарегистрирован.

За счет этого налогового послабления SBMX на долгосрочной дистанции обгоняет FXRL, несмотря на то, что у SBMX комиссия за управление 1%, а у FXRL 0,9%. Так, за 2020 год SBMX дал 13,38%, а FXRL – 13,24%. На графике видно, что со временем разрыв будет увеличиваться.

Но нужно учитывать, что SBMX будет обгонять FXRL до тех пор, пока доход от налоговой льготы будет перекрывать разницу в комиссиях. Если дивидендная доходность резко упадет, то FXRL за счет более низкой комиссии обгонит БПИФ от Сбера.

Важно: БПИФы, инвестирующие в иностранные акции (или в иностранные ETF) налоговых льгот не имеют. Так, например, SBSP уплачивает налог с американских акций по ставке 35% как неналоговый резидент США, а тот же FXUS – 15%. 35% от дивидендной доходности в 2% (такова средняя дивдоходность S&P 500) – это около 0,7% лишних расходов, которые «съедают» доходность пая. У FXUS таких «лишних» расходов в 2 раза меньше за счет меньшей ставки по налогам.

Поэтому при инвестициях в иностранные акции, на мой взгляд, интереснее всё же ETF. Если вы вкладываетесь в российские активы – сравните ETF и БПИФы между собой, последние могут оказаться выгоднее на долгосроке.

Кроме того, российские БПИФы, как и российские ETF, можно купить на три года и воспользоваться льготой за долгосрочное владение – освободить от налогов 3 млн рублей прибыли за каждый год владения (т.е. 9 млн сразу через 3 года, 12 млн через 4 года и т.д.).

Поэтому парадоксальным образом выходит, что купить фонд-прокладку VTBA на, скажем, 4 года, оказывается выгоднее, чем напрямую VOO, как раз за счет налоговой льготы. Сколько бы вы ни держали VOO, то вам в любом случае придется заплатить налог на прибыль и валютную переоценку (13%) плюс придется потратиться на конвертацию рублей в доллары и обратно.

При покупке VTBA за рубли за конвертацию платить не надо, а налоговая льгота позволит уменьшить налогооблагаемую базу или вовсе избежать уплаты фискального взноса. При этом льготы на дивиденды на американский фондовый рынок уже «вшиты» внутри VOO.

Так что в покупке фондов-матрешек есть свой смысл.

Кроме того, все БПИФы считаются российскими активами (даже если инвестируют в зарубежные акции и облигации), поэтому их можно без опасения покупать тем госслужащим и военным, которым запрещено приобретать иностранные активы.

Вот такой небольшой обзор получился. Надеюсь, стало понятнее, что такое БПИФы и как они функционируют. По сути это ПИФы, торгуемые на бирже. В отличие от ETF, они менее прозрачны и более подвержены рыночным рискам. Но за счет налоговых маневров с помощью БПИФов можно получить лучшую доходность, чем ETF (даже иностранных). На этом всё. Напишите, в какие БПИФы вы инвестируете и почему. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Источник

Как я выбираю фонды в свой портфель

И на какие показатели обращаю внимание

Биржевые фонды подходят и начинающим инвесторам, и опытным.

С их помощью можно инвестировать в различные страны, секторы экономики, облигации или металлы. При этом инвестировать в фонды безопаснее, чем в акции отдельной компании: в составе фонда таких акций могут быть десятки, а то и сотни — если одна компания прогорит, результаты других не дадут портфелю сильно просесть.

В статье я расскажу о том, на какие критерии и параметры ориентируюсь при анализе биржевых фондов. Вы можете как использовать все показатели в совокупности, так и выбрать наиболее понравившиеся. Какого-либо единого алгоритма отбора фондов нет — все зависит от ситуации и инвестора.

О каких фондах вообще речь

Фонды — это компании, которые инвестируют в определенный набор ценных бумаг. Еще их называют провайдерами или управляющими компаниями. Покупая одну акцию, или пай, такого фонда, вы становитесь владельцем небольшой части всего набора, в который инвестирует фонд.

Первый биржевой фонд на российском рынке появился в 2013 году. На момент написания статьи на Московской бирже торговалось 55 биржевых фондов, большая часть из них появилась за последние два года. Российским инвесторам доступны два вида фондов — ETF и БПИФ.

ETF, Exchange Traded Funds, — торгуемый на бирже фонд. Обычно ETF повторяют движение какого-либо индекса, то есть набора ценных бумаг, собранного по определенному принципу.

Например, есть фонд, инвестирующий в 500 крупнейших компаний, торгующихся на американских биржах. Ничего другого такой фонд купить не может — он всегда будет инвестировать в 500 крупнейших компаний. Но встречаются и самостоятельные фонды, состав которых определяют управляющие.

Если до 2020 года для инвестиций в золото российским инвесторам был доступен только ETF FXGD, то в 2020 году появились БПИФы ВТБ и Тинькофф. А если посмотреть на фонды, которые инвестируют в технологические акции, то их за последнее время стало шесть. Правда, в целом до американского рынка фондов пока далеко: там в 2019 году количество ETF перевалило за две тысячи.

Как победить выгорание

Как определиться с задачей, которую должен выполнять фонд

Для начала я определяюсь с конкретной задачей, которую должен решать фонд. Например, если я хочу защитить портфель от резких просадок, нужны защитные активы вроде золота. А если хочу диверсифицировать вложения и инвестировать конкретно в европейский рынок — нужен фонд на европейские компании. Для ИТ-отрасли — еще один фонд. Фондов много, но это все еще проще, чем выбирать конкретные ИТ-компании.

Если у вас есть доступ к иностранным рынкам через статус квалифицированного инвестора или счет у зарубежного брокера, можно покупать фонды там: комиссии фондов на американских рынках ощутимо ниже, чем на российском.

Собрать всю необходимую информацию по биржевым фондам помогут следующие сайты.

Сайты управляющих компаний. Это основной источник, где можно узнать всю актуальную информацию по фонду: котировки, состав, историческую доходность, принцип управления. Но далеко не все УК рассчитывают статистические показатели.

Rusetfs — агрегатор фондов, торгующихся на российских биржах. Есть информация по каждому фонду, в том числе статистические показатели и аналитика. Можно искать и сравнивать фонды с помощью скринера.

Сайт Мосбиржи — на отдельной странице представлены все фонды, которые торгуются на бирже, и краткая информация по ним. В частности, тут можно оценить ликвидность фондов.

Etfdb.com — агрегатор американских ETF, 2323 фонда в базе на момент написания статьи. Много функций: от состава и описания фонда до подбора по различным параметрам и сравнения.

Etf.com — еще один сайт с обширной базой американских ETF.

Portfolio Visualizer — хороший скринер, в котором можно подобрать ETF и посмотреть множество расчетных показателей. Еще тут можно собрать портфель и посмотреть его историческую доходность, сравнить с индексом или альтернативным портфелем.

Когда задача поставлена, можно начать выбирать фонды. Вот на что я обращаю внимание.

Объем активов говорит о том, насколько фонд крупный: как много людей в него инвестируют. Ликвидность описывает, насколько быстро этот актив можно продать по рыночной цене. Инвестору нужно понять, сможет ли он купить, а в дальнейшем и продать бумаги на определенную сумму.

Оценить ликвидность актива можно по объему торгов или стакану заявок. Считается, что если объем торгов больше миллиона, то актив ликвидный: его можно будет без проблем продать и купить в рабочее время биржи. На самом деле все относительно и зависит от того, сколько вы планируете вложить. Понять, сможете ли вы купить тот или иной актив, можно с помощью стакана заявок.

Да, доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем, но зачастую полезно посмотреть, как вел себя фонд на протяжении разных периодов. При сравнении нескольких фондов высокая доходность может говорить о более эффективном подборе активов и низких издержках.

Некоторые сайты используют показатель CAGR — совокупный среднегодовой темп прироста доходности. CAGR показывает, насколько в среднем за год растут котировки анализируемого фонда.

Фонды могут называться похоже, классифицировать себя одинаково, но их состав может кардинально отличаться. Иногда управляющие закупают не отдельные акции, а другие ETF — особенно это любят российские фонды. В этом нет ничего страшного, но это создает дополнительные скрытые комиссии.

Еще нужно учитывать количество бумаг в составе фонда: чем их больше, тем меньше риск. Часто сайты-агрегаторы фондов рассчитывают долю топ-10 акций в составе фонда. Эта информация позволит понять, насколько равномерно распределены средства внутри фонда, акции каких компаний преобладают.

Например, инвестор хочет инвестировать в фонд ИТ-компаний, но у него уже есть в портфеле акции Google, Apple и Microsoft. Посмотрим на составы двух фондов технологических компаний — FXIT от FinEX и TECH от Тинькофф.

Топ-10 активов FXIT

Топ-10 активов TECH

Получается следующая картина: у инвестора уже есть акции Google, Apple и Microsoft, а в составе FXIT эти акции составляют примерно 40% от всех активов — с точки зрения диверсификации инвестору не очень разумно вкладывать в этот фонд, он просто сильно увеличит долю тех акций, которые у него уже есть. Конкретно в этом случае инвестору разумней инвестировать в фонд TECH, в котором доля этих компаний менее 5%.

Еще агрегаторы предоставляют разбивку фонда по регионам, странам, размерам компаний и секторам — на нее тоже полезно посмотреть для диверсификации.

Это один из самых очевидных критериев. Обычно комиссия уже заложена в стоимость пая и складывается из трех составляющих:

Средняя комиссия у российских биржевых фондов — 0,99%. В свою очередь, средняя комиссия американских ETF в 2020 году стала ниже 0,2%. Такая разница связана с тем, что российский рынок пока недостаточно развит: небольшая конкуренция, маленький объем активов фондов. Одно дело — получать комиссию с сотен миллионов долларов, другое — с десятков миллионов рублей. Из-за этого управляющие компании, работающие на российском рынке, вынуждены брать с инвестора больше.

При сравнении двух фондов, которые просто дублируют индекс, например S&P 500, нет смысла выбирать фонд с большей комиссией. Если на небольшом временном промежутке десятые процентного пункта не сыграют большой роли, то при долгосрочном инвестировании выгода станет очевидной.

Для примера возьмем два абстрактных фонда, оба инвестируют в американские акции, повторяя S&P 500. Комиссия у фонда А — 0,5% годовых, а у фонда Б — 0,4%. Предположим, что среднегодовая доходность будет одинаковая и составит 10%. Чем больше срок инвестирования, тем больше заметна разница в доходности между фондами. Если через пять лет комиссия съест 0,8% от прибыли, то через 15 лет — уже 5,9%.

Как разница в 0,1% комиссии съедает доходность

Некоторые фонды следуют за малопопулярными индексами либо сами управляющие выбирают, что добавить в портфель, после тщательного отбора. Такие фонды могут завышать комиссию из-за уникальности и проделанной работы.

Важный показатель для пассивных инвесторов, поэтому при выборе фонда стоит обратить внимание на дивидендную доходность и частоту выплат. Российские биржевые фонды, кроме RUSE, не платят инвесторам дивиденды, а реинвестируют их. Доходность не теряется: на полученные дивиденды фонд докупает ценные бумаги, поэтому стоимость чистых активов фонда растет, а за ней — и котировки акций самого фонда.

А еще, если фонд зарегистрирован за рубежом, то может происходить двойное налогообложение: сначала налог на дивиденды заплатит фонд, а потом — инвестор.

Что такое расчетные показатели

Кроме основных моментов, описанных выше, при выборе фонда стоит обратить внимание на расчетные показатели. Их можно вычислить с помощью «Экселя» или воспользоваться сайтами-агрегаторами.

По-другому — стандартное отклонение или риск актива. Волатильность показывает, насколько сильно доходность актива может отклоняться от своей средней.

Например, есть фонд со среднегодовой доходностью 10% и стандартным отклонением 8% — это значит, что будущая доходность фонда с вероятностью 70% будет находиться между 2 и 18%.

Волатильность учитывает как резкий рост цены активы, так и ее падение.

Xi — доходность фонда за i период (обычно за день)

X — средняя доходность фонда

N — количество наблюдений

Это формула дневной волатильности. Чтобы получить за другой период, нужно умножить на квадратный корень из числа торговых дней. Для вычисления годовой волатильности это квадратный корень из 250.

В «Экселе» можно воспользоваться формулой:

=СТАНДОТКЛОН (доходность фонда по дням) × квадратный корень из числа торговых дней

Тут все зависит от вашего отношения к риску. Если не готовы к тому, что цена фонда будет изменяться по 3—4% в день в разные стороны, то лучше выбирать фонды с минимальной волатильностью, но стоит учитывать, что статистически волатильные активы дают большую максимальную доходность. Для людей, склонных к риску, подойдут фонды с высокой волатильностью.

Рассмотрим пример расчета волатильности. Есть портфель, который в основном состоит из российских акций. Необходимо подобрать в него фонд, инвестирующий в иностранные компании. Там и так много рискованных активов, поэтому нужно найти не слишком волатильный фонд, но при этом эффективный.

Чтобы найти наиболее подходящий в данной ситуации, рассчитаем показатели, а затем на их основе сделаем выбор.

Котировки фондов можно загрузить через «Финам». Я взял данные 2020 года для наглядности. Для того чтобы рассчитать волатильность в «Экселе», нам необходимо вычислить дневную доходность. По ссылке доступен пример расчета.

Из нашего примера самая низкая волатильность оказалась у фонда VTBE — 21,1%. FXDE недалеко ушел, у него 23,3%. Учитывая наше задание подобрать не сильно рискованный актив, можно рассмотреть включение этих фондов в портфель. У MTEK волатильность практически в два раза больше, чем у конкурентов, — это делает его подходящим для более агрессивных инвесторов.

Но все-таки не будем торопиться и посчитаем другие показатели для полноты картины.

Этот коэффициент показывает, насколько фонд коррелирует с рынком. Простыми словами, он описывает, как сильно фонд повторяет движение основного индекса. Под основным индексом обычно понимают индекс, который характеризует весь рынок. В России это ММВБ, а в Америке — S&P 500.

Коэффициент необходим для того, чтобы понять, насколько фонд подвержен рыночным рискам.

cov_x,p — ковариация доходности фонда x и доходности рынка (индекса) p;

σ — стандартное отклонение доходности рынка.

В «Экселе» можно использовать формулу:

=ИНДЕКС(ЛИНЕЙН(доходность фонда;доходность индекса);1)

Вот как трактуются значения.

Бета 0, говорит о том, что цена актива меняется в том же направлении, что и основной индекс. Чем больше бета, тем сильнее фонд повторяет движения индекса. Например, у фонда SPY бета равна 1, так как он полностью дублирует S&P 500.

Коэффициент следует применять для диверсификации портфеля. Хорошо сбалансированный портфель должен иметь защиту от коррекций на рынке. Для этого в его состав необходимо включать активы с бетой ближе к 0, например фонды гособлигаций, золота или акций защитных секторов. Конечно, агрессивным инвесторам, чья цель — заработать как можно больше, можно рассмотреть фонды с бетой больше 1. Но стоит учесть и риски, ведь такие активы во время коррекции на рынке падают сильнее остальных.

В той же таблице на листе «Бета» есть пример расчета. В качестве основного индекса я взял индекс Московской биржи, так как в нашем примере портфель состоит преимущественно из российских акций и нам нужно подобрать активы, которые будут вести себя не так, как российский рынок. Для индекса также нужно рассчитать дневную доходность.

У всех фондов получились невысокие значения беты. Это связано с тем, что они не инвестируют в российские активы. Самое низкое значение показателя у фонда MTEK — 0,02. Это говорит о том, что динамика цены фонда никак не повторяет динамику индекса Мосбиржи. Учитывая, что портфель в нашем примере состоит преимущественно из российских акций, лучшим вариантом будет именно MTEK, так как это снизит риски.

Коэффициент Шарпа характеризует соотношение доходности и риска фонда. Чем коэффициент больше, тем лучше.

Sharp = (Доходность фонда − Доходность безрискового актива) / Волатильность фонда

Под безрисковым активом понимается доходность государственных облигаций или ставка по депозитам в крупных банках.

С помощью коэффициента можно оценить эффективность подбора активов в фонд.

Как трактуются значения:

Шарп ≥ 1 — доходность фонда полностью покрывает риск;

Шарп = 0—1 — доходность фонда не покрывает риск;

Чтобы рассчитать коэффициент Шарпа, необходимо вычислить годовую доходность. В моей таблице пример расчета — на листе «К. Шарпа». Смысл в том, что мы сначала находим среднедневную доходность за данный период, а затем вычисляем годовую, умножив на количество рабочих дней в году — 250. В качестве безрисковой доходности я взял доходность пятилетних ОФЗ.

Наибольшее значение коэффициента Шарпа у фонда MTEK — 1,15. Это говорит о том, что инвестиции в этот фонд дают максимальное количество доходности на единицу риска по сравнению с конкурентами. Тем не менее значения показателя других фондов ненамного ниже — и все больше 1, соответственно, их тоже можно назвать эффективными.

Sortino = (Доходность фонда − Доходность безрискового актива) / Волатильность фонда «вниз»

При расчете коэффициента Сортино главное — определить волатильность актива «вниз», так как остальные данные можно взять из расчета коэффициента Шарпа. Я считаю ее на листе «К. Сортино».

Для начала я нашел дни, когда доходность актива была отрицательной, и вынес их в отдельный столбец. А затем вычисляем волатильность только по этим дням по уже знакомой нам формуле стандартного отклонения.

Сам Сортино считается по аналогии с Шарпом.

Результаты получились аналогичные, как и при расчете коэффициента Шарпа: снова MTEK в лидерах. В этой ситуации отклонения «вниз» не оказали значительного влияния на эффективность фондов.

Источник