на что направлена оптимизация структуры капитала тест
Тема 4. Цена и структура капитала
Оглавление
Цель и задачи изучения темы – ознакомить студентов с основными понятиями, проблемами и концепциями в сфере управления капиталом предприятия, включая управление собственным и заемным капиталом, формирование дивидендной политики, обучить методам принятию решений в данной сфере
Любой хозяйствующий субъект нуждается в источниках средств для того, чтобы финансировать свою деятельность с позиции перспективы и в плане текущих операций. В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы компании, равно как и источники средств, можно подразделить на кратко- и долгосрочные. Привлечение того или иного источника финансирования связано для компании с определенными затратами: акционерам надо выплачивать дивиденды, банкам — проценты за предоставленные ими ссуды, инвесторам — проценты за сделанные ими инвестиции и др. Иными словами, источник средств чаще всего не бесплатен, поэтому к нему применимо понятие «цена источника».
Цена источника финансирования – это сумма средств, которую надо регулярно платить за использование определенного объема привлекаемых финансовых ресурсов. Цена источника выражается в процентах к этому объему (годовая процентная ставка). Цена источника – это своеобразная арендная плата за пользование средствами. При этом привлечение одного и того же объема средств, но из разных источников может обходиться фирме (финансовому реципиенту) более или менее дорого.
Если в случае с краткосрочными источниками получатель средств еще может рассчитывать на бесплатность, то любой долгосрочный источник финансирования не является бесплатным: кредитор (финансовый донор), предоставляя свои средства, предполагает не только вернуть их в полном объеме, но и получать по ним регулярный доход предусмотренного размера (иначе нет смысла отдавать свой капитал в длительное пользование). Причем плата за привлечение долгосрочного источника финансирования должна осуществляться в течение длительного времени. Мобилизуя капитал, его получатель надолго связывает себя с определенными расходами, которые надо будет нести независимо от того, успешно ли используется им привлеченный капитал.
Концепция цены капитала является одной из базовых в теории капитала. Она не сводится только к исчислению относительной величины денежных выплат, которые надо перечислить владельцам, предоставившим финансовые ресурсы, но также характеризует тот уровень рентабельности (доходности) инвестированного капитала, который должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную цена.
Следует отличать понятие «цены капитала предприятия» от понятий «капитал» и «цена предприятия». В первом случае речь идет о некоторой специфической характеристике источника средств. Цена капитала количественно выражается в относительных годовых расходах по обслуживанию задолженности перед собственниками и инвесторами, т.е. это относительный показатель, измеряемый в процентах. Во втором случае речь идет об абсолютных стоимостных показателях, например величине собственного капитала в той или иной оценке (балансовой, рыночной), величине привлеченных средств, совокупной стоимостной оценке фирмы.
Любая компания обычно финансируется одновременно из нескольких источников. Поскольку цена каждого источника различна, цену капитала коммерческой организации находят по формуле средней арифметической взвешенной. Показатель исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным.
Выделяется пять основных источников капитала, цену которых необходимо знать для расчета средневзвешенной цены капитала предприятия, — банковские кредиты, облигационные займы, долевой капитал в виде привилегированных акций, долевой капитал в виде обыкновенных акций, реинвестированная прибыль. Каждый из этих источников имеет разную цену.
где r бк — процентная ставка по банковскому кредиту;
r п — ставка налога па прибыль.
Таким образом, цена источника «Облигационный заем» приблизительно равна величине уплачиваемого процента с учетом ставки налогообложения:
где Цо – цена источника “облигационный заем”;
Зрд – затраты на размещение и выплаты купонного дохода по облигации;
r п — ставка налога на прибыль.
При расчете цены данного источника рекомендуется учитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и их нарицательной ценой. Первая нередко может быть ниже, в частности, за счет расходов по выпуску облигаций и продажи их на условиях дисконта. В этом случае затраты на размещение и выплату купонного дохода находятся следующим образом:
где kо — купонная ставка по облигации (в долях единицы);
N — нарицательная цена облигации;
P — чистая выручка от размещения одной облигации;
п — срок займа (количество лет).
В развитых рыночных экономиках затраты на размещение облигационного займа обычно составляют около 1 % выпуска, поэтому их величиной можно Пренебречь. Цена источника «Облигационный заем» без учета налогов будет совпадать с купонной ставкой, а с учетом налогов основе рассчитывается по формуле (4.2).
Определение цены собственного капитала основывается на следующих положениях: акционеры в обмен на предоставление своих средств коммерческой организации рассчитывают на получение доходов, которые для предприятия равны затратам по обеспечению данного источника средств. Поэтому цена такого источника приблизительно равна уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам.
Цена источника «Долевой капитал в виде привилегированных акций» рассчитывается следующим образом:
где Цпа – цена источника “привилегированная акция”;
Д — ожидаемый дивиденд;
Цр — рыночная цена акции на момент оценки.
Приведенная оценка может искажаться в случае, если было несколько выпусков акций, в ходе которых они продавались по разной цене. Тогда можно воспользоваться формулой средней арифметической взвешенной. Если предприятие планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, то цена этого источника средств (Цпад) может быть рассчитана по формуле (4.5), предусматривающей поправку на величину расходов по организации выпуска, как это упоминалось выше в случае с облигациями
где З — затраты на размещение.
Цена источника «Долевой капитал в виде обыкновенных акций» зависит от возможности предприятия выплачивать дивиденды, которая, в свою очередь, зависит эффективности его работы. Поэтому цена данного источника средств (Цоа) можно рассчитать с гораздо большей условностью. Существуют разные методы оценки, из которых наибольшее распространение получила модель Гордона, в соответствии с которой:
где Д1 — первый ожидаемый дивиденд;
Ц р — рыночная цена акции на момент оценки;
g — заявленный темп прироста дивиденда.
Такой алгоритм имеет ряд недостатков. Во-первых, он может быть реализован лишь для компаний, выплачивающих дивиденды. Во-вторых, показатель ожидаемой доходности, которая является ценой капитала, с позиции компании очень чувствителен к изменению темпа прироста дивидендов. В-третьих, не учитывается фактор риска.
В отношении обыкновенных акций определение стоимости капитала имеет особо важное значение, когда планируется выпуск новых акций. Цена источника «Долевой капитал в виде обыкновенных акций новой эмиссии» (Цаон) используется модификация модели (4.6), учитывающая затраты на размещение акций:
где Зр — уровень затрат на размещение акций в долях единицы.
Теоретически понятно, что цена данного источника несколько выше, чем цена источника «Долевой капитал в виде обыкновенных акций»; причина очевидна — это дополнительные расходы, связанные с эмиссией акций.
Один из самых важных источников – реинвестированная прибыль. Реинвестируемая прибыль мобилизуется максимально быстро и не требует специального механизма, как в случае с эмиссией акций или облигаций. Этот источник обходится дешевле других собственных источников, поскольку не возникает эмиссионных расходов. Он безопасен в смысле отсутствия эффекта негативного влияния информации о новой эмиссии.
Цена этого источника может рассчитываться разными методами, а ее величина легко интерпретируется следующим образом. Полученная компанией прибыль после соответствующих отчислений подлежит распределению среди владельцев обыкновенных акций. Для того чтобы последние не возражали против реинвестирования прибыли, необходимо, чтобы ожидаемая отдача от такого реинвестирования была не меньше, чем отдача от альтернативных инвестиций той же степени риска. В противном случае владельцы обыкновенных акций предпочтут получить дивиденды и используют эти средства на рынке капитала. В некотором смысле реинвестирование прибыли равносильно приобретению ими новых акций своей фирмы. Таким образом, цена источника средств «Реинвестированная прибыль» (Црп) примерно равна стоимости источника средств «Долевой капитал в виде обыкновенных акций» (Цоа).
Любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе инвестиционную, из разных источников. Каждый источник средств имеет свою цену как относительную величину регулярных расходов по обеспечению данного источника. С определенной долей условности имеет место следующая цепочка неравенств:
Discovered
О финансах и не только…
Оптимизация структуры капитала
Оптимизация структуры капитала (capital structure optimization) — процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.
Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности (см. Прибыль и рентабельность: понятие и формула расчета) и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия (см. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия), т.е. максимизируется его рыночная стоимость.
Оптимизация структуры капитала – это непрерывный процесс адаптации к изменениям экономической ситуации, налогового законодательства, сил конкуренции.
Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:
Оптимизация структуры капитала предприятия осуществляется различными методами. Основными из этих методов являются:
С учетом рассмотренных трех критериев оптимизации формируется окончательный вариант структуры капитала предприятия.
Тест с ответами: “Капитал”
1. Какую классификацию применяют в процессе выбора политики финансирования оборотных активов предприятия?
а) по периоду функционирования;
б) по форме функционирования;
в) +по степени ликвидности.
2. Какие выработаны 3 типа политики финансирования активов?
а) умеренный, компромиссный, агрессивный;
б) жесткий, консервативный, мягкий;
в) консервативный, умеренный, агрессивный.
3. Что отражается тем или иным типом политики?
а) коэффициент чистых постоянных активов;
б) +коэффициент чистых оборотных активов;
в) коэффициент достаточности финансирования оборотных активов.
4. О каком типе политики финансирования оборотных активов идет речь, где за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется постоянная часть оборотных активов и примерно половина оборотной их части:
а) +Консервативный;
б) умеренный ;
в) агрессивный.
5. О каком типе политики финансирования оборотных активов идет речь, где за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов:
а) консервативный;
б) +умеренный ;
в) агрессивный.
6. О каком типе политики финансирования оборотных активов идет речь, где за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины)
а) консервативный;
б) умеренный ;
в) +агрессивный.
7. Выберите случай, когда коэффициент чистых оборотных активов будет минимальным:
а) в случае осуществления предприятием консервативной политики;
б) +в случае осуществления предприятием агрессивной политики;
в) в случае осуществления предприятием умеренной политики.
8. Выберите случай из представленных, когда коэффициент чистых оборотных активов будет стремиться к 1:
а) в случае осуществления предприятием консервативной политики;
б) в случае осуществления предприятием агрессивной политики;
в) +в случае осуществления предприятием умеренной политики.
9. Осуществление консервативного типа политики финансирования оборотных активов приведет к снижению этого показателя:
а) уровень финансовой устойчивости предприятия;
б) +уровень рентабельности собственного капитала;
в) уровень текущей платежеспособности предприятия.
10. Выберите вариант, где соотношение данных показателей отразит политику финансирования оборотных активов:
а) уровень доходности и риск финансовой деятельности;
б) уровень доходности и дивидендных выплат;
в) +уровень контроля за денежными активами предприятия и риск финансовой деятельности.
11. Как правильно распределить этапы процесса оценки стоимости капитала в соответствии с порядком их проведения?
а) оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого предприятием заемного капитала; 2
б) оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия; 3
в) оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала предприятия. 1
12. Отметьте формулу, по которой высчитывают стоимость функционирующего собственного капитала в отчетном периоде:
а) СКфо = (ЧПс * 100) / ;
б) СКфо = (ЧПс * 100) / ПВт ;
в) +СКфо = СКфп * ПВт ;
14. На чем основана оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия?
а) +поэлементной оценке стоимости каждой из его составных частей;
б) оценке стоимости функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде;
в) оценке суммы собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии акций.
16. Главный критериальный показатель оценки средневзвешенной стоимости капитала:
а) +эффективность формирования капитала;
б) эффективность использования капитала;
в) рентабельность капитала.
17. С учетом чего определяют стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций:
а) +количества дополнительно эмитируемых простых акций;
б) фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределено;
в) планируемого темпа выплат дивидендов.
19. На какой базе принято оценивать стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций?
а) ставки купонного процента по ней, формирующего сумму периодических купонных выплат;
б) общей сумме дисконта, выплачиваемая при погашении;
в) +оба варианта верны, это зависит от того, на каких условиях продаются облигации.
20. Главный показатель при расчете стоимости банковского кредита:
а) ставка налога на прибыль;
б) +ставка процента за кредит;
в) ставка страхования кредита за счет заемщика.
21. Что должно происходить со стоимостью финансового лизинга?
а) превышать стоимость банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период;
б) +быть ниже стоимости банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период;
в) быть равна стоимости банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период.
22. Название метода соизмерения ценности опре¬деленной денежной суммы в масштабах текущего и буду¬щего времени:
а) + Дисконтированием
б) Диверсифицированием
в) Добавлением стоимости
23. Показатель, который позволяет достоверно определить выгод¬ность инвестиционного проекта:
а) Реальная ставка процента
б) + Чистая дисконтирован¬ная стоимость
в) Текущая дисконтированная стоимость
24. Чему будет равна годовая стоимость привлеченного товарного кредита, если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца со дня поставки (получения) продукции, а размер ценовой скидки за наличный платеж 5%:
а) 360 / (5%* 30) = 2,4%;
б) 5% * (360 / 30) = 60%;
в) + (5%*30)/360=12,5%
25. Чем будет являться соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, которые использует предприятие в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов.
а) +структура капитала;
б) капитал;
в) структура активов.
26. Оптимизация структуры капитала направлена на:
а) на получение прибыли;
б) +на максимизацию рыночной стоимости;
в) на увеличение доходов собственников предприятия.
27. Финансовый леверидж отражает влияние ___ на коэффициент рентабельности собственных средств.
а) собственных средств;
б) +заемных средств;
в) поученной прибыли.
28. Вид формулы эффекта финансового левериджа:
а) +ЭФЛ= (1-Cнп)*(КВРа-ПК)*ЗК/СК;
б) ЭФЛ = (1-ПК)*(КВРа-Снп)*ЗК/СК;
в) ЭФЛ= (1-Cнп)*(КВРа-ПК)*СК/ЗК.
29. Что будет значить в формуле эффекта финансового левериджа показатель «Cнп»?
а) Сумма необходимого процента за кредит;
б) +Ставка налога на прибыль;
в) Сумма необходимого показателя валовой рентабельности активов
30. Формула, по которой определяют налоговый корректор:
а) +1-Cнп;
б) КВРа-ПК;
в) ЗК/СК.
31. Случай, в котором при управлении финансовым левериджем может быть использован налоговый корректор:
а) компания использует упрощенную схему налогообложения для всех видов деятельности;
б) +компания использует схему полной уплаты налогов по всем видам деятельности;
в) компания ведет свою деятельность в странах с различными системами налогообложения.
32. Проявление положительного эффекта финансового левериджа:
а) +Уровень валовой прибыли превышает средний размер процента за кредит;
б) Уровень валовой прибыли равен среднему размеру процента за кредит;
в) Уровень валовой прибыли меньше среднего размера процента за кредит.
33. Формула, по которой рассчитывают коэффициент финансового левериджа:
а) 1-Cнп;
б) КВРа-ПК;
в) ЗК/СК.
г) +a,b,c
34. Главный генератор возрастания/убывания суммы и уровня прибыли на собственный капитал:
а) Налоговый корректор;
б) Дифференциал финансового левериджа;
в) +Коэффициент финансового левериджа.
35. Способ повышения эффекта финансового левериджа при прочих равных условиях:
а) +Снизить налоговый корректор;
б) Повысить налоговой корректор;
в) От корректора не зависит
36. К капиталу относили только средства производства, которые использовались в сельском хозяйстве:
а) + Физиократы
б) Меркантилисты
в) Классики политической экономии
б) Марксисты
37. Капиталом называл стоимость, которая создает прибавоч¬ную стоимость:
а) А.Смит
б) + К.Маркс
в) О.Бем-Баверк
г) Ф.Кенэ
38. Каким автором введено различие в понимание капитала на уров¬не микро- и макроэкономики?
а) + А.Маршалл
б) К.Маркс
в) Дж.М.Кейнс
г) О.Бем-Баверк
39. Что такое капитал в узком (произ¬водственном) смысле?
а) Совокупность акций производственных предприятий
б) + Капитал предприятия – стоимостная оценка всего принадлежащего ему имущества
в) Квалификация основных производственных рабочих
40. Чем являются капитальные блага, которые используют в производственном процессе (здания и сооружения, станки, оборудование, запасы сырья и материалов)?
а) + Физическим (реальным) капиталом или производственные фонды
б) Финансовым капиталом (денежным капиталом и фиктивным капиталом)
в) Капиталом человеческим
41. Каким этапам соответствует, по мнению Г.Джонса, тео¬рия трех факторов производства?
а) Информационному постиндустриальному обществу
б) Инновационному состоянию экономики
в) + Ран¬ним этапам промышленного развития
42. Ценные бумаги:
а) Акции
б) Облигации
в) Вексель
г) Закладные
д) + Все перечисленное
43. Что не входит в оборотный капитал?
а) + Незавершенное строительство
б) Налог на добавленную стоимость по приобретенных ценностям
в) Долгосрочная дебиторская задолженность
г) Денежные средства (в кассе и на счетах)
44. От чего зависит спрос на рынке капитала?
а) Предельной производительности капитала
б) Процентной ставки
в) Предполагаемой прибыли от использования капитала
г) Создания и внедрения новых технологий
д) + Всего перечисленного
45. Что является ценой на рынке денежного капитала?
а) Цена товаров, которые изготавливаются с помощью ка¬питала
б) + Процент на капитал
в) Предполагаемая прибыль от использования капитала
г) Арендная плата
д) Предпринимательский доход
46. Доходом на что является прибыль?
а) Заемный капитал
б) Ссудный капитал
в) + Реальный капитал
г) Фиктивный капитал
д) Износ основного капитала
47. Доходом на что является процент?
а) + Капитал, предоставленный в ссуду
б) Реальный капитал
в) Землю, переданную в аренду
г) Фиктивный капитал
48. К чему приведет при равных условиях создание и внедрение новых технологий и появление новых рынков потребительских товаров?
а) К понижению ставки процента
б) + К повышению ставки процента
в) К сохранению ставки процента на прежнем уровне
г) Все перечисленное верно
д) Все перечисленное неверно
49. Что происходит с процентной ставкой при увеличении предложения капитала?
а) Повышается
б) + Понижается
в) Остается неизменной
г) Становится равной нулю
51. Из чего состоит рынок капитала?
а) Рынка реального капитала
б) Рынка денежного капитала
в) Фондового рынка
г) + Всего перечисленного
52. Что показывает курс акции?
а) Номинальную стоимость акции
б) + Сумму денег, на которую, положив в банк, можно получить процент, равный дивиденду
в) Сумму цен товаров, которые можно получить на акцию
г) Сумму денег, которую можно получить на акцию при ее возврате
53. Возмещение стоимости какого капитала приведет к полному обороту капитала?
а) Основного капитала
б) Переменного капитала
в) Оборотного капитала
г) + Авансированного (вложенного, инвестированного) капитала
54. Какое взаимодействие отражает рынок капитала?
а) Спроса фирм на заемный капитал для инвестиций
б) Предложения заемных средств со стороны фирм и домашних хозяйств
в) Предоставление банками кратко-, средне- и долгосрочных кредитов
г) Деятельность фондовой или валютной биржи
д) Вложения средств в пенсионные, инвестиционные или страховые фонды
f. + Все перечисленное
55. Что такое фондовый рынок?
а) + Рынок ценных бумаг
б) Рынок основных фондов
в) Рынок кредита
г) Все перечисленное
56. Что вызывает увеличение темпов инфляции на 1%?
а) Уменьшение номинальной ставки процента на 1%
б) Рост реальной ставки процента на 1%
в) + Повышение номинальной ставки процента на 1%
г) Неизменность процентной ставки
57. Ценные бумаги, которые относятся к долевым и свиде¬тельствуют об инвестировании капитала:
а) + Акции
б) Облигации
в) Векселя
г) Закладные
д) + Все перечисленное
58. В результате чего получается процент, который является доходом?
а) Применения новых машин и оборудования
б) + Использования фактора капитал
в) Организации массового производства
59. Что является источником образования процента в марксистском понимании?
а) Возрастание стоимости капитала
б) Эксплуатация человека человеком
в) Прирост стоимости капитала или прибавочная стоимость (неоплаченная часть труда наемных работников)
г) + Все перечисленное
60. Каким ученым заложены основы теории чистой производительности капитала?
а) Дж.М.Кейнс
б) О.Бем-Баверк
в) + И. Фишер
Тест с ответами: “Капитал”
1. Какую классификацию применяют в процессе выбора политики финансирования оборотных активов предприятия?
а) по периоду функционирования;
б) по форме функционирования;
в) +по степени ликвидности.
2. Какие выработаны 3 типа политики финансирования активов?
а) умеренный, компромиссный, агрессивный;
б) жесткий, консервативный, мягкий;
в) консервативный, умеренный, агрессивный.
3. Что отражается тем или иным типом политики?
а) коэффициент чистых постоянных активов;
б) +коэффициент чистых оборотных активов;
в) коэффициент достаточности финансирования оборотных активов.
4. О каком типе политики финансирования оборотных активов идет речь, где за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется постоянная часть оборотных активов и примерно половина оборотной их части:
а) +Консервативный;
б) умеренный ;
в) агрессивный.
5. О каком типе политики финансирования оборотных активов идет речь, где за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов:
а) консервативный;
б) +умеренный ;
в) агрессивный.
6. О каком типе политики финансирования оборотных активов идет речь, где за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины)
а) консервативный;
б) умеренный ;
в) +агрессивный.
7. Выберите случай, когда коэффициент чистых оборотных активов будет минимальным:
а) в случае осуществления предприятием консервативной политики;
б) +в случае осуществления предприятием агрессивной политики;
в) в случае осуществления предприятием умеренной политики.
8. Выберите случай из представленных, когда коэффициент чистых оборотных активов будет стремиться к 1:
а) в случае осуществления предприятием консервативной политики;
б) в случае осуществления предприятием агрессивной политики;
в) +в случае осуществления предприятием умеренной политики.
9. Осуществление консервативного типа политики финансирования оборотных активов приведет к снижению этого показателя:
а) уровень финансовой устойчивости предприятия;
б) +уровень рентабельности собственного капитала;
в) уровень текущей платежеспособности предприятия.
10. Выберите вариант, где соотношение данных показателей отразит политику финансирования оборотных активов:
а) уровень доходности и риск финансовой деятельности;
б) уровень доходности и дивидендных выплат;
в) +уровень контроля за денежными активами предприятия и риск финансовой деятельности.
11. Как правильно распределить этапы процесса оценки стоимости капитала в соответствии с порядком их проведения?
а) оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого предприятием заемного капитала; 2
б) оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия; 3
в) оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала предприятия. 1
12. Отметьте формулу, по которой высчитывают стоимость функционирующего собственного капитала в отчетном периоде:
а) СКфо = (ЧПс * 100) / ;
б) СКфо = (ЧПс * 100) / ПВт ;
в) +СКфо = СКфп * ПВт ;
14. На чем основана оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия?
а) +поэлементной оценке стоимости каждой из его составных частей;
б) оценке стоимости функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде;
в) оценке суммы собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии акций.
16. Главный критериальный показатель оценки средневзвешенной стоимости капитала:
а) +эффективность формирования капитала;
б) эффективность использования капитала;
в) рентабельность капитала.
17. С учетом чего определяют стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций:
а) +количества дополнительно эмитируемых простых акций;
б) фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределено;
в) планируемого темпа выплат дивидендов.
19. На какой базе принято оценивать стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций?
а) ставки купонного процента по ней, формирующего сумму периодических купонных выплат;
б) общей сумме дисконта, выплачиваемая при погашении;
в) +оба варианта верны, это зависит от того, на каких условиях продаются облигации.
20. Главный показатель при расчете стоимости банковского кредита:
а) ставка налога на прибыль;
б) +ставка процента за кредит;
в) ставка страхования кредита за счет заемщика.
21. Что должно происходить со стоимостью финансового лизинга?
а) превышать стоимость банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период;
б) +быть ниже стоимости банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период;
в) быть равна стоимости банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период.
22. Название метода соизмерения ценности опре¬деленной денежной суммы в масштабах текущего и буду¬щего времени:
а) + Дисконтированием
б) Диверсифицированием
в) Добавлением стоимости
23. Показатель, который позволяет достоверно определить выгод¬ность инвестиционного проекта:
а) Реальная ставка процента
б) + Чистая дисконтирован¬ная стоимость
в) Текущая дисконтированная стоимость
24. Чему будет равна годовая стоимость привлеченного товарного кредита, если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца со дня поставки (получения) продукции, а размер ценовой скидки за наличный платеж 5%:
а) 360 / (5%* 30) = 2,4%;
б) 5% * (360 / 30) = 60%;
в) + (5%*30)/360=12,5%
25. Чем будет являться соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, которые использует предприятие в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов.
а) +структура капитала;
б) капитал;
в) структура активов.
26. Оптимизация структуры капитала направлена на:
а) на получение прибыли;
б) +на максимизацию рыночной стоимости;
в) на увеличение доходов собственников предприятия.
27. Финансовый леверидж отражает влияние ___ на коэффициент рентабельности собственных средств.
а) собственных средств;
б) +заемных средств;
в) поученной прибыли.
28. Вид формулы эффекта финансового левериджа:
а) +ЭФЛ= (1-Cнп)*(КВРа-ПК)*ЗК/СК;
б) ЭФЛ = (1-ПК)*(КВРа-Снп)*ЗК/СК;
в) ЭФЛ= (1-Cнп)*(КВРа-ПК)*СК/ЗК.
29. Что будет значить в формуле эффекта финансового левериджа показатель «Cнп»?
а) Сумма необходимого процента за кредит;
б) +Ставка налога на прибыль;
в) Сумма необходимого показателя валовой рентабельности активов
30. Формула, по которой определяют налоговый корректор:
а) +1-Cнп;
б) КВРа-ПК;
в) ЗК/СК.
31. Случай, в котором при управлении финансовым левериджем может быть использован налоговый корректор:
а) компания использует упрощенную схему налогообложения для всех видов деятельности;
б) +компания использует схему полной уплаты налогов по всем видам деятельности;
в) компания ведет свою деятельность в странах с различными системами налогообложения.
32. Проявление положительного эффекта финансового левериджа:
а) +Уровень валовой прибыли превышает средний размер процента за кредит;
б) Уровень валовой прибыли равен среднему размеру процента за кредит;
в) Уровень валовой прибыли меньше среднего размера процента за кредит.
33. Формула, по которой рассчитывают коэффициент финансового левериджа:
а) 1-Cнп;
б) КВРа-ПК;
в) ЗК/СК.
г) +a,b,c
34. Главный генератор возрастания/убывания суммы и уровня прибыли на собственный капитал:
а) Налоговый корректор;
б) Дифференциал финансового левериджа;
в) +Коэффициент финансового левериджа.
35. Способ повышения эффекта финансового левериджа при прочих равных условиях:
а) +Снизить налоговый корректор;
б) Повысить налоговой корректор;
в) От корректора не зависит
36. К капиталу относили только средства производства, которые использовались в сельском хозяйстве:
а) + Физиократы
б) Меркантилисты
в) Классики политической экономии
б) Марксисты
37. Капиталом называл стоимость, которая создает прибавоч¬ную стоимость:
а) А.Смит
б) + К.Маркс
в) О.Бем-Баверк
г) Ф.Кенэ
38. Каким автором введено различие в понимание капитала на уров¬не микро- и макроэкономики?
а) + А.Маршалл
б) К.Маркс
в) Дж.М.Кейнс
г) О.Бем-Баверк
39. Что такое капитал в узком (произ¬водственном) смысле?
а) Совокупность акций производственных предприятий
б) + Капитал предприятия – стоимостная оценка всего принадлежащего ему имущества
в) Квалификация основных производственных рабочих
40. Чем являются капитальные блага, которые используют в производственном процессе (здания и сооружения, станки, оборудование, запасы сырья и материалов)?
а) + Физическим (реальным) капиталом или производственные фонды
б) Финансовым капиталом (денежным капиталом и фиктивным капиталом)
в) Капиталом человеческим
41. Каким этапам соответствует, по мнению Г.Джонса, тео¬рия трех факторов производства?
а) Информационному постиндустриальному обществу
б) Инновационному состоянию экономики
в) + Ран¬ним этапам промышленного развития
42. Ценные бумаги:
а) Акции
б) Облигации
в) Вексель
г) Закладные
д) + Все перечисленное
43. Что не входит в оборотный капитал?
а) + Незавершенное строительство
б) Налог на добавленную стоимость по приобретенных ценностям
в) Долгосрочная дебиторская задолженность
г) Денежные средства (в кассе и на счетах)
44. От чего зависит спрос на рынке капитала?
а) Предельной производительности капитала
б) Процентной ставки
в) Предполагаемой прибыли от использования капитала
г) Создания и внедрения новых технологий
д) + Всего перечисленного
45. Что является ценой на рынке денежного капитала?
а) Цена товаров, которые изготавливаются с помощью ка¬питала
б) + Процент на капитал
в) Предполагаемая прибыль от использования капитала
г) Арендная плата
д) Предпринимательский доход
46. Доходом на что является прибыль?
а) Заемный капитал
б) Ссудный капитал
в) + Реальный капитал
г) Фиктивный капитал
д) Износ основного капитала
47. Доходом на что является процент?
а) + Капитал, предоставленный в ссуду
б) Реальный капитал
в) Землю, переданную в аренду
г) Фиктивный капитал
48. К чему приведет при равных условиях создание и внедрение новых технологий и появление новых рынков потребительских товаров?
а) К понижению ставки процента
б) + К повышению ставки процента
в) К сохранению ставки процента на прежнем уровне
г) Все перечисленное верно
д) Все перечисленное неверно
49. Что происходит с процентной ставкой при увеличении предложения капитала?
а) Повышается
б) + Понижается
в) Остается неизменной
г) Становится равной нулю
51. Из чего состоит рынок капитала?
а) Рынка реального капитала
б) Рынка денежного капитала
в) Фондового рынка
г) + Всего перечисленного
52. Что показывает курс акции?
а) Номинальную стоимость акции
б) + Сумму денег, на которую, положив в банк, можно получить процент, равный дивиденду
в) Сумму цен товаров, которые можно получить на акцию
г) Сумму денег, которую можно получить на акцию при ее возврате
53. Возмещение стоимости какого капитала приведет к полному обороту капитала?
а) Основного капитала
б) Переменного капитала
в) Оборотного капитала
г) + Авансированного (вложенного, инвестированного) капитала
54. Какое взаимодействие отражает рынок капитала?
а) Спроса фирм на заемный капитал для инвестиций
б) Предложения заемных средств со стороны фирм и домашних хозяйств
в) Предоставление банками кратко-, средне- и долгосрочных кредитов
г) Деятельность фондовой или валютной биржи
д) Вложения средств в пенсионные, инвестиционные или страховые фонды
f. + Все перечисленное
55. Что такое фондовый рынок?
а) + Рынок ценных бумаг
б) Рынок основных фондов
в) Рынок кредита
г) Все перечисленное
56. Что вызывает увеличение темпов инфляции на 1%?
а) Уменьшение номинальной ставки процента на 1%
б) Рост реальной ставки процента на 1%
в) + Повышение номинальной ставки процента на 1%
г) Неизменность процентной ставки
57. Ценные бумаги, которые относятся к долевым и свиде¬тельствуют об инвестировании капитала:
а) + Акции
б) Облигации
в) Векселя
г) Закладные
д) + Все перечисленное
58. В результате чего получается процент, который является доходом?
а) Применения новых машин и оборудования
б) + Использования фактора капитал
в) Организации массового производства
59. Что является источником образования процента в марксистском понимании?
а) Возрастание стоимости капитала
б) Эксплуатация человека человеком
в) Прирост стоимости капитала или прибавочная стоимость (неоплаченная часть труда наемных работников)
г) + Все перечисленное
60. Каким ученым заложены основы теории чистой производительности капитала?
а) Дж.М.Кейнс
б) О.Бем-Баверк
в) + И. Фишер